双节后首个交易日沪锌跳空高开一度达到26935，创出近十年来新高，但随后出现小幅回调，在10月17日跌幅达到2.76%后出现止跌反弹继续上攻，究其原因还是在宏观环境向好的前提下，基本面支撑，对于后市，短期内锌价继续看涨。

美元指数继续维持弱势

10月12日公布的美联储9月份会议纪要显示，美联储决策者认为，近期飓风并未影响美国经济前景，预计未来几个月经济增长会放缓，但不会长期如此，少数美联储官员反对今年再加息一次。不过多数与会者指出，加息的决策将取决于，未来几个月经济数据是否让他们对通胀回升到美联储目标水平更有信心，普遍担心未来低通胀会持续。此次美联储会议纪要尽管继续释放鹰派信息，但不如市场预期，美元指数应声下跌，维持弱势。年内美联储还有两次议息会议，最近一次是在10月底，市场普遍预期再加息一次是在12月份，短期内美元指数或将继续维持弱势，这将继续利好大宗商品市场。

国内经济总体平稳

受海外需求回升和国内稳增长力度回升影响，9 月官方制造业新订单大幅回升， 带动 PMI 强劲反弹,9月份官方制造业PMI为52.4，较上一个月51.7增加0.7，，不但继续处于荣枯线之上，并且是连续两个月处于增长之中；三季度 GDP 增速小幅回落 0.1 个百分点至 6.8%，符合预期，结合前面一二季度的6.9%的增速，全年有望完成6.5%的预期目标。这为大宗商品的持续上涨提供了有利的宏观环境。

锌供应偏紧依旧存在

国际铅锌研究小组(ILZSG) 10月11日公布的数据显示，8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨，7月修正后为短缺2.32万吨，今年1-8月，锌市场供应短缺28.7万吨，上年同期为短缺22.1万吨。从历年数据可以很明显看出，8月份锌供应短缺量创2009年以来历史同期最大值，也说明了当前锌供应短缺程度严重性。

下游需求好坏参半

房地产：1-9月全国商品房销售面积累积为同比增长10.3%，较8月下跌2.4个百分点；1-9月房屋新开工面积累积同比增长6.8%，较8月下降0.8个百分点；1-9月房地产开发投资完成额累积同比增长8.1%，较前期上涨0.2个百分点。可以发现，7月以来房地产数据以及开始出现增速明显走弱，伴随着更加密集的房地产调控，房地产拐点已经到。同时房屋销售对新屋开工等指标的领先作用，预计后市房地产市场会有明显走弱，新开工增速继续下滑，导致对锌消费增速继续放缓。

汽车行业：9月份汽车产量为267.09万辆，环比增长27.64%，同比增长5.54%；销售270.91万辆，环比增长23.93%，同比增长5.66%。1-9月，汽车产销2034.92万辆和2022.45万辆，同比增长4.77%和4.46%，从数据可以看出，9月汽车市场产销表现非常亮眼，“金九银十”是汽车的传统消费旺季，汽车产销数据有望继续保持良好。另外汽车购置税优惠将在年底结束，不排除潜在消费者或赶在政策优惠结束前购车，因此年底前可能出现翘尾行情，从而带动汽车产销数据继续保持良好。

交易所库存持续低位

截止10月20日上期所库存为67788吨，较上周68102吨减少了314吨，处于持续下跌的状态中；LME库存截止10月25日库存为26.415万吨，较上一交易日26.6125万吨减少了0.1925万吨，尽管LME库存有所增加，但是总体来看，两大交易所库存均处于低位，继续支撑锌价上涨。

现货高升水持续

今年锌现货一直维持比较高的现货升水，在4月份以后随着期锌的大幅上涨，基差有所修复，但随后现货高升水的局面继续呈现，目前现货升水维持在1000以上，也这在一定程度上支撑锌价。

加工费持续低位

加工费高低是矿山和冶炼企业博弈的结果，当加工费走低时，说明矿山处于主导地位，冶炼企业则处于被动低位，侧面反映市场供应较为紧张；当加工费走强时，说明矿山处于相对被动地位，冶炼企业则处于主动地位，侧面反映供给充足。在今年锌价因为供给收缩，一路上涨的过程中，矿山处于相对主导地位，锌加工费在年初处于低位，随后虽然有所上升，但相较于去年来说，今年锌的加工费总体都处于偏低的位置，也可以侧面说明锌供给短缺的局面持续。

综合来看，锌供给短缺持续、交易所低库存持续、现货高升水、加工费处于低位支撑锌价继续上涨，而下游终端需求虽然汽车行业表现靓丽，但房地产行业持续低迷，终端需求好坏参半或将限制涨幅，锌价或将在24000-27000之间进行区间震荡。短期内上涨势头有望持续，目标至前期高点27000，操作建议前期多单可以继续持有。