PVC期货主力合约价格9月初见顶回落，止跌于6200点。我们认为，当前价格已充分反映了本季利空预期，中短期技术超卖，后期跌势将收敛。宏观数据好转提振市场风险偏好，原料电石价格上涨抬升生产成本，加之开工不积极导致市场供应依旧偏紧，10月末和11月初可适当参与波段反弹。

9月国内经济宏观数据出现季节性的回升，普遍好于预期。数据发布当周，大宗商品特别是主要工业品出现剧烈波动，跌势收窄或趋向修复性反弹诉求增强。

9月以来， PVC价格大幅下滑，v1801合约最低跌至6200元/吨，较9月初7975元/吨的高点累计跌幅达22.3%。但上游原料电石价格却同期上涨16.8%，电石价格上涨大幅拉升PVC生产成本。受原料煤炭价格坚挺、西北限产导致产量低迷及国庆限运等诸多利好影响，近期国内电石价格仍将维持偏强走势，对PVC价格带来较强的成本支撑。

随着第四批环保督察结束，PVC企业开工率有所回升，但受利润下滑以及订单下降影响，企业开工积极性并不高，诸多企业选择10月停产检修，市场供应依旧偏紧。社会库存压力亦明显减轻，据了解，华东地区PVC库存仅有13万吨左右，较2月高点下滑近一半。

但下游需求转淡，亦限制PVC反弹空间。PVC下游主要产品为管材、薄膜板和型材等，主要行业为建筑、包装和消费品等。国内楼市调控政策升级，新开工面积难以出现明显上涨，需求端支撑力度有限。随着气温不断下降，下游需求进入传统消费淡季，国家针对京津翼等地区冬季污染治理措施的出台进一步抑制下游需求。

经过大幅大跌，目前PVC期货价格明显贴水现货，期货价格一定程度被低估，继续下行空间受限。技术上看，期价在6200附近获得较强支撑，KDJ指标与价格形成底背离，MACD指标低位金叉，存在反弹需求。

综上所述，国家9月宏观数据好于预期，提振市场风险偏好；电石价格坚挺对PVC带来较强的成本支撑；开工积极性不高， 10月停产检修装置较多，市场供应依旧偏紧；下游需求转淡，亦限制PVC反弹空间；技术指标背离加之期货贴水明显，中短期PVC存在反弹需求。

基于以上考量，在10月底和11月上旬，建议关注PVC逢低波段多单交易机会。PVC1801合约看涨至6900—7100，6350—6650低位区间将积极尝试参与多单，盈亏比控制在3∶1。

图为电石成本的上涨对PVC价格带来支撑

风险点：第一，房产高压政策或调控超预期，对需求不利，打压PVC等建材类价格。第二，国家发改委组织开展煤炭市场价格巡查，严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格垄断行为，煤炭价格跌势超预期。第三，美联储10月议息会议鹰派行动超预期。