股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

今日贵金属维持弱势盘整，上周公布的美国数据继续显示强劲，制造业PMI值及新屋销售都保持强势。本周三的美联储决议既不包括新闻发布会，也不包括新的预测，因此预计不会产生政策上的变化。而12月会议才是市场的焦点，届时美联储可能会进行第三次也是最后一次升息。事实上，本周特朗普选定谁接任美联储主席，可能要比美联储决议更加重要。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格53620元/吨-53760元/吨，升水铜成交价格53650元/吨-53800元/吨。沪期铜跳空低开继续回调，市场报价也趋谨慎，今日未再见大肆下压升水现象，升水表现相对企稳，平水铜在平水附近挣扎，持货商不愿过度扩大贴水水平，但好铜成交显困难，各品种间价差仅在10~20元/吨区间，下游在大跌之际多做观望，贸易商多受阻于月末资金力量的限制，今日接货者多为月底结算所需的票据需求，整体市场显现供需两淡的格局，月末加周一特征凸显。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格弱势下跌，市场成交整体一般。目前下游用户观望情绪较浓，采购积极性不高，市场成交比较低迷。从钢厂角度看，钢厂订单相对偏少，但利润尚存的情况下，依然没有降低产量的想法。当前看，北方市场价格回落速度略快，南北间价差已明显缩小，因此后期钢厂有放量的情况下，资源南下会对市场造成一定的冲击。今日热卷主力1801合约弱势整理，期价维持偏空运行，重心继续小幅下移，预计短期难有反弹动力，观望为宜。

铝(AL)

逢低建多

期铝冲高回落。上海成交集中16060-16100元/吨，对当月贴水130-110元/吨，无锡成交集中16060-16100元/吨，杭州成交集中16080-16100元/吨。持货商出货态度出现分歧，有部分出货积极，部分持货商挺价出售，中间商和下游观望情绪滋生，下游企业仅按刚需采购，整体成交观望氛围较浓。操作上，逢低建多。

锌(ZN)

逢低建多

上海0#锌主流成交于25990-26170元/吨，0#普通品牌对沪锌1711合约升水30-升水100元/吨附近，较上周五收窄10元/吨附近；其中0#双燕对11月升水80-100元/吨，1#主流成交于25920-26040元/吨附近。沪锌1711合约开盘后震荡走高，早盘报收于26145元/吨。锌价持续高位震荡，加之消费平缓，部分炼厂反应较难出货；今日现货升水延续上周五的弱势走势，贸易商日内交投显清淡；下游畏高谨慎采购，日内整体成交不及上周五。操作上，逢低建多。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在93500元/吨，较上一交易日下跌700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水600-700元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水200-350元/吨。期镍低位运行，金川公司随之下调其出厂价格，日内持货商积极出货，月末因素影响，市场采购意愿一般，下游低位刚需采购为主，成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至93300元/吨，桶装小块下调至94500元/吨，下调幅度700元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

区间操作

今日锰硅再次创新低，早盘下行后在6350上下震荡，持仓增加。现货方面，本周锰硅和锰矿现货依然偏弱，钢厂方面暂未有更多采购消息，虽然近期锰矿进口量减少，但在硅锰走弱的情况下，锰矿也开始承压下行，从相对价格和需求来看，在低利润甚至亏损的情况下锰硅厂后期可能会降开工率。期货方面，6300是目前的重要支撑位，持仓也出现大幅增加，短期或偏弱震荡，建议在6300-6500之间区间操作。

硅铁(SF)

暂且观望

在现货表现偏强之际，硅铁期货今日继续跟随黑色系大环境走出下跌行情。现货方面，下周将迎来钢厂采购的集中期，在现货紧张的情况下，硅铁厂看涨心态依旧居高不下，出厂报价在7200-7400之间，但具体走势还要看钢招价格和数量变化，毕竟因限产带来的利空影响仍旧存在，预计短期市场仍有上涨的可能。今日期货盘中跌破15分钟60均线支撑后收于6394元/吨，持仓较最高价6816，持仓已基本减至上周四冲高上涨前的状态，再次上涨的难度加大，建议暂且观望。

铁矿石(I)

空单持有

目前山东港口高品资源供应充裕，主流MNP粉资源供应尚可，加上后期日照港压港缓解后，供应量将有进一步攀升，供应继续承压。从需求方面来看，临近采暖季限产，市场震荡下行的情况下，钢企囤原材料意愿不强，采购情绪放缓，按照生产计划按需采购，整体看对铁矿来说，价格仍有下行的空间。今日铁矿石主力1801合约延续弱势表现，期价盘中再创近期新低，预计短期或维持偏空运行，空单继续持有。

天胶(RU)

空单止盈离场

天胶01合约底部震荡，延续弱势，短期围绕13200-13800运行。现货混合胶与期货主力的基差水平整体窄幅波动于3000元/吨左右，目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存扭转跌势小幅反弹至18.93万吨，较9月中旬上涨0.21万吨，整体涨幅1.12%。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长，或仍以弱势震荡，关注13000-13500区间震荡情况，不排除继续向下的可能，逢反弹试空。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。

能化
研发团队

PVC(V)

激进者轻仓试多

PVC主力1801自6300反弹，今日重回6500，短期获得支撑。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望，激进者轻仓试多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712小弹，重回2500，现货维持稳定。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

暂时观望

今日连塑主力合约继续走弱，成交量和持仓量呈收窄态势，市场交投较为谨慎。今日基本面变化不大，国内产量和国外进口量维持稳定，石化PE库存继续下降，整体处于中等水平，对市场暂无压力。需求方面，棚膜依旧处于旺季，开工率维持在70%附近，地膜处于淡季，开工率在20%附近。在供应相对稳定的情况下，需求暂时较大亮点，价格因此走势偏弱。不过月底市场资源不多，贸易商让利有限，今日石化企业出厂价大部分持稳，部分贸易商下调50元/吨，华东地区LLDPE价格波动区间9700-9900元/吨，期货1801合约贴水现货105元/吨，进口货报价持稳，线性价格波动区间为1150-1190美元/吨。期货操作方面，预计期货下跌空间有限，建议暂时观望，等待回调企稳后继续多单参与。

聚丙烯(PP)

1-5反套参与

今日PP主力合约继续回调，成交量和持仓量呈收窄态势，市场交投较为谨慎。本周PP整体供应量预期将小幅增加，其中上海石化一线二线、延长中煤二线将于10月底开车，联泓石化将于11月上旬开车，神华宁煤60万吨/年PP新装置，预计11月开车。下游企业开工率有所回升，包装膜需求依旧良好。石化企业PP库存压力较低，周五（10月27日）国内石化企业PP库存环比10月20日下降4.75%。现货价格方面，石化企业价格总体持稳，华东市场价格波动区间为8700-8900元/吨，PP期货小幅贴水；PP美金市场延续整理，均聚拉丝价格波动区间为1100-1130美元/吨。临近月底，预计市场价格持稳为主。期货操作方面，建议暂时观望，等待回调企稳后继续多单参与，套利者可逢高卖01-05合约价差，即1-5反套参与。

PTA(TA)

01轻仓试多

TA01今日小幅回升，围绕5200运行。短期基本面还是围绕加工差，800上方仍具做空价值。近月有一定收窄空间。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。9月亚洲PX ACP达成在达成在820美元/吨，较8月ACP上调10美元/吨。随着大套装置检修的过去以及老装置重启的预期，PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。节后主流现货和01合约报盘在升水15至升水20元/吨上下，部分货源报盘平水至升水10元/吨上下，商谈成交基差在平水左右。目前加工差过大，建议暂时观望为宜，激进投资者轻仓试多。

焦炭(J)

震荡思路，短线操作

今日焦炭1801合约弱势整理，尾盘收跌，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦炭市场价格弱势运行，成交情况较差。30日山东临沂二级焦出厂价1800元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价1750元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价1890元/吨(-100)。27日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率79.32%,略低于近期均值82.3%。库存方面，27日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存452.8万吨，略高于近期均值446.8万吨；100家独立焦化厂焦炭库存77.6万吨，明显高于近期均值47.7万吨。综合来看，近期由于北方严格限产，焦炭需求不旺，加之钢厂打压焦炭价格上涨的情绪浓厚，导致现货市场价格明显下行。但由于基差已得到一定程度的修复，期市多空方向不明。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：北方限产政策出现利多焦炭的调整；钢材行情大幅震荡，带动原料期货震荡。操作上建议投资者震荡思路，短线操作。

焦煤(JM)

震荡思路，短线操作

今日焦煤1801合约冲高回落，日内振幅偏大，成交偏差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格弱势运行，成交情况偏差。27日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1360元/吨(持平)。库存方面，27日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.89天，略高于近期均值16.52天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存844.6万吨，高于近期均值797.8万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存821万吨，略低于近期均值832.2万吨；中国炼焦煤煤矿库存158.6万吨，明显高于近期均值128.8万吨。综合来看，随着焦化及炼铁限产，市场对于焦煤的需求减弱，焦煤供应紧张的问题得到明显缓解。同时，十九大会议结束，部分矿山恢复生产；此外，在焦炭及成材价格下行的带动下，部分区域焦煤现货价格开始回调。预计后市将弱势运行，近期重点关注的风险点：地区煤矿已开始停止限产，焦煤供需市场格局恐将迅速打破；钢材行情大涨，带动原料期货上行。操作上建议投资者震荡思路，短线操作。

动力煤(TC)

震荡思路，短线操作

今日动力煤1801合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交偏差，持仓量下行。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，成交情况较好。27日忻州动力煤车板价505元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价711元/吨(-1)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数582元/吨(-1)。库存方面，29日统计环渤海三港煤炭港口库存1371.1万吨，明显高于近期均值768.68万吨；国内六大电厂煤炭库存1102.4万吨，高于近期均值1026.6万吨；库存可用天数19天，明显高于近期均值15.9天；六大电厂日耗58万吨，低于近期均值65万吨。综合来看，近期煤炭市场供应情况略有改善，社会库存偏低，而下游消耗情况差于预期，且电厂补库意愿不强，补库进度稍慢。预计后市将继续震荡调整，近期重点关注的风险点：十九大结束后，各地煤矿产能恢复情况；电厂补库进度情况。操作上建议投资者震荡思路，短线操作。

甲醇(ME)

暂且观望

目前国内甲醇市场表现各异，内地、港口市场供需表现暂显不一，预计短期或仍以区域行情为主。其中内地方面，周内出货尚可，陕蒙、关中及山西部分企业维持停售状态，短期或仍有继续走高可能；山东及苏北等东部内地市场周内表现尚可，且部分企业受环保检查影响，整体供应缩量，加之西北主产区成本有继续上涨可能，预计本周上述地区亦维持偏强态势，不排除局部继续小涨可能。港口方面，周内进口货陆续到港，港口库存有增加迹象，且从上周买家信心看，业者心态仍相对较弱，预计后市或仍以偏弱震荡可能较大。日内甲醇主力1801合约期价震荡下行，持仓下降明显，截止上周五，甲醇华东现货价格2840元/吨。目前，甲醇市场涨跌不一，局域供需博弈明显，操作上建议稳健者观望为宜。

玻璃(FG)

偏空思路操作

当前临近金九银十的尾声，玻璃现货市场传统需求旺季基本结束，下游房地产建筑装饰装修市场对玻璃的需求逐渐转弱是大概率事件。从行业信心指数开始出现下滑，明显感觉到加工企业和贸易商对后期走势谨慎的态度在逐步增加。虽然上游原材料价格目前依然处于较高位置，对现货价格有一定的支撑作用，但随着下游市场需求的减少，生产企业的压力依然是在增加。同时下月还有几条冷修复产或者搬迁改造的生产线要点火，增加了部分区域的供需矛盾。日内玻璃主力合约1801期价震荡下行，持仓微增，目前现货市场价格整体持稳为主，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般。近来部分沙河地区厂家采取了暗降或者保价等措施，增加出库量，对其他厂家信心也有一定的影响。旺季临近尾声，需求环比下降造成玻璃价格上行乏力，因此操作上建议偏空思路操作。

白糖(SR)

1-5正套考虑减磅

今日白糖期价宽幅震荡，刷新阶段性高点6439元/吨。市场方面， 9月食糖进口数据仅16万吨，较去年同期下降67.9%，环比下降18.62%，进口数据小幅低于预期，利多国内市场。9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，导致新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，糖价走升，加之盘面仍贴水于现货，上涨幅度包括修正贴水的部分。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部10月上半月食糖产量为197万吨，较去年同期下降12.2%，原糖价格重新站上14美分/磅，而考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，目前配额外进口利润在500-600元/吨区间，原糖价格在15美分/磅将遭遇较强卖压。操作上，1-5正套考虑减磅。期权方面，考虑到月间价差强弱变化，建议构建看涨期权买近抛远的日历价差操作。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米逢低买入，淀粉观望

今日连玉米期价增仓下行，1650元/吨下方买盘支撑较为明显。国内方面，今日北方港口玉米集港价格下调，锦州新粮集港1645-1650元/吨，广东港口玉米价格走软因到货量增加，二级新玉米散船码头现货报价1820-1840元/吨，较昨日降价10元/吨，我国东北深加工企挂牌价格小幅下跌10-50元/吨不等，华北深加工企业玉米挂牌价格震荡，低水分玉米供应量有所增加，但暂无法满足饲料企业需求，关注近期东北至港口运费上涨影响。玉米政策投放在已经结束，但出库仍要持续到11月中下旬，而新粮目前确实处于上量阶段，港口库存高企，但贸易形势明显较去年转好，随着下游需求依靠政策导向正在不断释放，玉米价格处于长周期的低点。操作上，玉米可作为长周期多头配置，建议偏多思路，合理控制仓位。淀粉方面，由于目前市场看空氛围依旧存在，导致现货价格上行又缺乏足够的连续推动力。虽然近期华北地区现货价格出现企稳反弹，但幅度以及范围有限，很难出现强劲的提振。短期玉米淀粉现货价格或弱势整理为主，跌幅不宜过分悲观。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单持有

今日豆粕围绕2810元/吨窄幅震荡，美豆收割进程加快以及巴西雷亚尔贬值因素作用下，短期收割压力及南美抛压对豆粕形成压制。美豆收割进度已达70%，美豆收割高峰已过，后期收割压力逐步减轻，收割压力消化后美豆预计逐步企稳。消费旺季支撑下，美豆出口周度数据频现好转，对美豆形成支撑，但在南北美出口竞争格局下，美豆销售进度整体偏慢，销售表现尚不足以拉动美豆形成突破性上涨。阿根廷政府计划从2018年1月起两年内每月 下调大豆出口税率0.5%，阿根廷大豆种植面积下滑势头缩减。国内方面，10月下旬大豆周度压榨量预计在190-200万吨左右，豆粕库存水平较往年偏高，截至10月22日当周，国内进口大豆库存减少7.99%至425.82万吨，豆粕库存减少7.09%至72.76万吨。操作上多单持有。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价冲高回落，油脂仍维持偏强运行。今日豆油现货涨20-50，低位吸引部分成交。近期美豆出口需求持续强劲，且越来越多的报告显示美豆单产低于上年水平，CBOT大豆价格重新攀升至980美分/蒲附近，而国内不少工厂因大豆到港延迟而停机，上周油厂开机率不增反降，且菜油及棕榈油货源较少，油脂期现货仍震荡反弹。但目前豆油商业库存高达160.17万吨，处于历史高位，而未来两个月大豆到港庞大，油厂开机率将再度回升，豆油供大于求格局难改，当前又尚未进入包装油备货旺季，油脂行情也不太可能出现持续大幅度反弹。操作上，建议观望为宜，或者考虑买p抛y套利。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价减仓偏强，价格重心继续上移。市场方面，10日公布的MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期。近期its与sgs数据显示10月1-25日马棕出口，环比分别增加8.60%与8.29%，出口较10月1-20日回落。而目前我国棕榈港口库存低位回升，截止10月24日当周，国内食用棕榈库存总量为45万吨，较前一周增1.5万吨，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，考虑到11月马棕进入季节性减产季，下方空间相对有限，但油脂整体大库存格局难以撼动，建议观望，或者考虑买p抛y套利。

菜籽类

暂且观望

10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱，豆菜粕价突破580元/吨，菜粕表现偏弱。截至10月20日当周，国内进口菜籽库存增加9.85%至26.2万吨，菜粕库存减少42.42%至0.95万吨,菜油库存减少5.10%至10.8万吨。菜油方面，中下游提货速度有所加快，菜油库存连续两周环比下降，四季度油脂仍有消费支撑。短期生物柴油利多消化后，关注前期平台压力。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

1-5正套轻仓持有

今日鸡蛋期价减仓下行，跌破60日均线支撑。现货方面，目前市场余货不多，整体走货尚可，局部地区需求稍弱。预计明日全国蛋价或以稳为主，部分地区上涨0.05元/斤左右。。从供需大结构来看，预计在2018年2月之前，鸡蛋供应仍表现偏紧，且年底有断供的可能，随着季节性压力的释放，蛋价脱离季节性低点，但由于连续涨价，目前价格抑制部分下游消费，价格续涨难度增加，建议1-5正套轻仓持有。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。