宏源国债期货早评：情绪异常谨慎，期债勿轻易抄底

要点

一、行情回顾。周一期债跳空下行探底，尾盘小幅回升。5年期主力合约TF1712开盘价96.710 ，最高96.725 ，最低96.350 ，收盘于96.355 ，涨跌幅为-0.32%，成交量为11525 手，持仓量为63286 手。三张合约总成交12829手，总持仓67159手。10年期主力合约T1712开盘价93.75，最高93.76，最低93.26，收盘于93.275，涨跌幅为-0.44%，成交量为37233手，持仓量为65235手。三张合约总成交40866手，总持仓75221手。

二、资金面。周一人行开展1500亿元逆回购，净投放400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.19BP至2.7200 %，7天利率上行0.92BP至2.8880 %，14天利率上行1.37BP至3.8343 %；银行间回购加权利率1天利率上行10.79BP至3.0085 %，7天利率上行23.58BP至3.8268 %，14天利率上行8.32BP至4.4122 %。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券130005.IB，IRR为5.56%，该券当日估值为98.4931；T1712合约的CTD券为160010.IB，IRR为2.13%，该券估值为92.6900 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行5.5BP、5BP至3.8211%、3.8266%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.34BP至168.10 ，固定利率国债指数下行0.35BP至169.76 。

四、财经资讯。

1、国务院常务会议通过《深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，促进实体经济振兴加快转型升级；通过《国务院关于废止〈中华人民共和国营业税暂行条例〉和修改〈中华人民共和国增值税暂行条例〉的决定（草案）》，推动营改增改革成果法治化。

2、经济参考报头版刊文称，“强化监管”作为做好金融工作四个重要原则之一，在金融体制改革中扮演越来越重要的角色。可以预见，以综合监管、功能监管、监管信息共享为特征的金融监管新时代正在到来。

五、结论及投资建议。

周一期债开盘跳空下行持续探底，临近尾盘小幅回升，五债主力TF1712收报95.955，下跌0.50%；十债主力T1712收报92.560，下跌0.88%。周一人行开展1500亿元逆回购，净投放400亿元，但月末因素影响下资金继续收敛，SHIBOR全数上行，银行间维持紧平衡，交易所较上周更为紧张，非银拆入困难，现券存较大抛盘压力，十债一度上行至3.94%，全天升幅近10BP，仅信用债表现相对平稳。近期的债市暴跌是多因素影响，但多归因于预期：经济增速降幅不及预期，通胀升温预期上升，政策“严监管”预期渐浓，月末因素资金面收紧，导致机构情绪异常谨慎，抛压骤增，期债情绪杀跌为主。目前看，尚未有能稳住市场情绪的因素出现，短期内仍不是期债抄底时机，只有等待利好刺激出现或人行维稳才有企稳可能。今日将公布10月PMI数据，受制于换保限产或高位回调，但对期债的提振作用有限。操作策略上，今日期债或低位震荡为主，单边仍建议观望为宜，套利策略上多2手TF1712空1手T1712价差小幅回落至99.35，创汇改以来新低，可在99.30-99.40轻仓入场，等待中期回归。