八年前的10月30日，随着首批28家公司的成功上市，创业板正式启动。经过八年的历练，创业板逐渐形成了支持创新创业的市场特色和制度环境，新上市公司数量逐年增加，市场规模稳步扩大，服务实体经济能力日益增强，向市场交出了一份令人满意的答卷。

690家上市公司，5.5万亿总市值

在过去的八年时间里，创业板总市值迅猛增长。据深交所公开数据显示，2009年10月30日，创业板上市公司总市值仅1399.67亿元，截至2017年10月27日，创业板上市公司数量已经扩充至690家，与2009年相比增长超23倍，占沪深两市上市公司总数量的20%，且目前创业板总市值已达5.5万亿元，较8年前同比增长近38倍，占A股总市值的9.5%。

数据来源：微信公众号-养老与金融

据了解，截至2017年10月27日，690家创业板公司中，638家拥有高新技术企业资格，600家拥有核心专利技术，252家拥有国家火炬计划项目，83家拥有国家863计划项目，60家为国家创新试点企业。2009年至2016年，创业板公司平均研发强度达5%，高于市场平均水平。目前，创业板有40余家公司的在职员工入选国家或地方“千人计划”。80多家公司的实际控制人曾在高校或科研院所任职，30余家创业板公司在上市前有高校或科研院所入股。创业板已成为多层次资本市场中不可或缺的重要组成部分。

此外，创业板也给上市公司提供了更宽广的融资途径。据悉，截至今年10月27日，创业板累计IPO融资规模达3481亿元，股权再融资规模达2576亿元，显著降低了企业杠杆率，有效发挥了资本市场的资源配置功能，帮助创新创业企业获得了更好的发展。

孕育“牛股”的摇篮

创业板历年来以成长性和创新性著称，在创业板的孕育下，不少优秀的企业脱颖而出，成为各行各业的龙头公司。据数据显示，2016年营业总收入超过30亿元的创业板公司达41家，净利润超过5亿元的公司达33家。此外，以上市首日收盘价起算，在当前的690只创业板个股中，至今有653只个股获得正收益、占比94.64%，有424只个股涨幅超过100%、占比超过六成，有113只个股涨幅超过300%，有36股涨幅超500%，5只个股更是涨幅超10倍。

其中，2015年5月上市的先导智能，以较上市首日收盘价累计上涨近15倍成为创业板第一牛股。据悉，该公司2014年、2015年及2016年的净利润分别为6551.45万元、14556.08万元、29065.21万元；2017年前三季度为27858.50万元，同比增长82.06%。2010年11月上市的信维通信以1156.77%的涨幅成为创业板第二牛股，凭借股价的持续上涨，该公司也从上市之初市值不到30亿元的小公司成长为市值接近500亿元的中等规模公司。信维通信股价的上涨更多是得益于上市以来业绩的强势增长。据了解，上市当年，公司营收规模仅为1.4亿元，净利润也仅0.48亿元。到了2016年，公司的营收和净利润已分别达24.14亿元和5.32亿元，均较上市当年翻了至少10倍以上，业绩的增长跟上了股价的上涨速度。

先导智能历史K线走势图 （来源：同花顺）

信维通信历史K线走势图 （来源：同花顺）

除先导智能和信维通信外，位居创业板涨幅第三至第十名的公司分别为乐视网、兴源环境、寒锐钴业、利亚德、三聚环保、康泰生物、花园生物和华大基因，乐视网目前处于停牌状态。

创业板涨幅前10名

涨幅数据来源：数据宝

也曾“妖股”横行

资本市场向来都是有人欢喜有人忧的，在一批公司脱颖而出成为行业佼佼者的同时，创业板市场也经历了大浪淘沙，洗出了一部分“妖股”。众所周知，2015年的创业板演绎了一出“造富神话”。全通教育、安硕信息、长亮科技以及暴风集团等等风口企业的股价你追我赶般的突破300元大关，一路向上，一度被人们称为“妖股”。 曾经中国的女首富周群飞就诞生于创业板，蓝思科技的CEO周群飞在公司股价见顶（151.59元）时问鼎中国女首富。

蓝思科技历史K线走势图 （来源：同花顺）

随着价值的回归，炒题材和炒概念的热度逐渐降温，上述股价一路高歌猛进的企业也都偃旗息鼓。以暴风集团为例，一上市就走出29个涨停板的它在股价持续上升的道路上一点都不含糊，从上市初期的9块多径直飙升至327元，涨幅高达近34倍。然而，短短两年，暴风就因利润高速下滑，市值大幅缩水，结束了暴涨神话。在今年7月18日停牌时，暴风集团的股价已经跌至20.2元，总市值仅为67.06亿元，为其上市以来的最低点，与历史高点369.07亿元相比，市值累计蒸发超300亿。全通教育的发展路径也大同小异。2014年在创业板上市的它通过概念炒作将股价炒至467.57元。然而，在炒作浪潮退去以后，没有业绩支撑的全通教育目前的股价已经跌至十余元附近。

暴风集团历史K线走势图 （来源：同花顺）

价值回归，市场趋于理性

“妖股”的没落，除了没有业绩支撑之外，另一方面也表明创业板逐渐开始趋于理性。据悉，创业板目前的估值已经接近纳斯达克，在40余倍上下，相较于2015年的高峰期下降了一倍左右。有业内人士表示，这也进一步说明了创业板正在理性回归，“讲故事”的模式变得越来越不适用。

市场的转变，除了创业板自身的调节外也离不开监管部门的政策导向，包括IPO提速、再融资受限、减持新政以及严控跨界并购重组等。2016年9月，证监会发布“史上最严重组新规”，强制披露大股东减持计划，缩短停牌时间，打击“跟风式”、“忽悠式”重组。2017年2月份，证监发布定增新规，提高对增发比例和定增发行间隔的要求，进一步规范和限制上市公司并购重组的融资渠道。在一系列政策下，创业板的并购热情也骤然下降。企业乱并购、伪市值管理的现象受到了管理层的严厉打击。就目前来看，管理层对跨行业并购所采取的措施是正确的，经过近年的调整，创业板的泡沫得到了很大程序的遏制，优秀企业开始重新闪耀光芒。

在创业板的运行过程中，深交所始终着力于强化一线监管职能，全面贯彻依法全面从严的监管理念，坚守风险防控底线。深交所方面表示，将持续推进创业板改革，优化创业板定位和制度安排，提高创业板对早期科技企业的支持能力，把创业板的服务对象向高新产业前端推进，向创新企业最需要资本市场支持的阶段推进，努力增加创新企业供给，积极推进新三板向创业板转板试点，支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。此外，还将在十九大精神的指引下，不忘初心，牢记使命，努力打造创新资本形成中心，加快建设融资功能完善、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的资本市场，不断增强服务实体经济能力，为国家创新体系建设，为中国经济的美好未来发挥更加积极的作用。

投资者如何参与创业板？

随着创业板的日渐成熟，不少投资者会选择进入这个市场，由于在该市场上市的股票多处于成长期，经营稳定性相对较低，相对主板来说存在更高的风险性，所以在笔者看来，创业板更适合于具有成熟的投资理念、较强的风险承受能力和市场分析能力的投资者。

创业板作为一个相对来说较为年轻的市场，其上市公司的特点和市场规则等与主板市场也都存在着不同程度的差异，投资者在入市之前需尽可能了解创业板市场的各种风险，主要有以下几个方面：1.公司经营失败或其他原因导致退市的风险；2.上市公司、中介机构的诚信风险；3.股价大幅波动的风险；4.创业企业的技术风险；5.公司价值评估的风险；6.交易规则改变及停牌带来的风险；7.投资者盲目投资及违规交易的风险。

此外，投资者在交易创业板股票时需要注意：1.选择自己更有经验和认知把握更强的行业进行研究；2.严格执行投资纪律，控制风险，可以与主板市场上的投资品种进行组合投资；3.创业板对流动性有特别规定，保守的投资者应坚决回避交易不活跃的股票；4.充分利用公开披露信息，对创业板公司非财务数据的核心信息保持持续跟踪。

对创业企业进行估值是投资创业板的难点和关键点，投资者一定要审慎分析，理性判断，在合理估值的基础上，谨慎参与创业板市场交易。

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938