我们在日常投资中会面对很多个证券，大家通常用特定的指数来表征这一类证券的特征。指数是指将一部分特定证券按照既定的规则构造成一个证券组合，这个规则通常是简单通俗的，例如多数指数是市值加权的。

国内多数指数是由中证指数公司和交易所编制的，详情可参照各自网站，都有非常详细的描述；前段新闻提的A股加入MSCI指数，MSCI是一个国际知名的指数系列。 

而往往不同指数之间走势在某个时期会有巨大的差异，比如今年上半年以来的“一九”分化，大盘指数涨，小盘指数跌。这篇就来介绍一下主要的指数，其中很多准确的定义和人们口口相传的想当然内容是有出入的。

首先从大类看，有代表不同大类资产的指数，比如：

1、股票指数：例如国内的上证综指、沪深300指数，美国的标普500指数

2、债券指数：例如国内的中债系列指数 

3、商品指数：例如CRB指数，表征整体商品价格走势 

4、外汇指数：例如美元指数，表征美元兑一揽子货币的汇率价格指数 。

跟大家生活中最接近的可能是国内的股票指数，这里做一些常用的定义说明：

1、上证综指：即俗称的“大盘”，打开任何一个股票行情软件都会显示的指数，在国内历史最为悠久，代表了在上海交易所交易的所有股票，按照市值加权的走势。

由于国内大型央企基本都在上交所上市，且市值远大于中小市值股票，因此这个指数更代表大盘股的走势。未来随着市场扩容，小股票增加，这个指数会逐渐趋于均衡。

2、上证50：上交所上市的市值最大的50只股票的走势，类似于美国的道琼斯指数 。

3、深证100：深交所上市的市值最大的100只股票的走势 

4、沪深300：上海交易所和深圳交易所上市的市值最大的300只股票的走势，类似于美国的标普500指数。

5、创业板指：指在深市创业板上市（股票代码300开头）的最大的100只股票的走势，类似于美国的纳斯达克100指数。

因此一个普遍的理解误区是把创业板指当做小盘指数，实际上无论在中国还是美国，都有很大的股票来自创业板或者纳斯达克。比如美国目前最大市值的股票苹果就是在纳斯达克上市。 

6、创业板综：代表深市创业板上市的所有股票走势，类似于美国的纳斯达克综合指数 

7、中小板指：指在深市中小板上市（股票代码002开头）的最大的100只股票的走势。类似的，一个普遍的理解误区是把中小板指当做小盘指数，它并不“中小” 

8、中小板综：代表深市中小板上市的所有股票走势  

9、Wind全A：代表两市所有股票按市值加权的走势，由Wind编制，类似的有中证指数编制的中证全指，意思差不多。我个人更偏好看中证全指，因为Wind全A在新股处理上没有做剔除，当有大量新股上市时，这个指数是买不到的，缺少交易意义。

以上是一些常用的指数，我们看到他们基本都是市值加权的，也就是说，在各自的范围内，市值大的股票在指数中权重越大，所以这些指数更表征他们股票范围内大股票的特征。

接下来再介绍几个我常看的比较妖的指数： 

10、中证500：上海交易所和深圳交易所上市的市值排名在301~800的500只股票的走势 

11、中证1000：上海交易所和深圳交易所上市的市值排名在801~1800的1000只股票的走势

而目前沪深两市约3000只股票，因此目前还没有一个指数是专门覆盖最后面1000多只股票走势的。

这是个很有意思的问题，因为我们看任何国家的指数也都是只管市值前面最大的xx个股票，后面不管的，原因主要在于小股票流动性相对不好，交易不方便，公司质地一般也不是很优秀；但是具有讽刺的意义是，从多个国家的历史来看，小股票的表现超过大股票，例如A股过去10年的小股票的涨幅远超过大股票，这背后有并购重组的原因。

当然历史不代表未来，A股这一趋势在2017年有了戏剧性的反转，未来怎么样仍然有待观察。 梳理一下前面介绍的指数关系，如下图：

下面看看这些指数的平均持股市值大概是多大，我们另外加了一个数据是公募股票基金的平均持股市值走对比：

数据来源：wind，截至2016年12月30日

那我们会A股平均市值大约是183亿，而创业板指、中小板指的加权平均市值分别是270亿和445亿，是大于A股平均的；上证综指的加权平均达到3000亿，显然更代表大盘股；中证1000的加权平均市值是99亿。

因此我们谈论大小盘时候，不要再用创业板来代表小盘了，它只是代表了代码是300xxx的股票而已。 而另一方面，我们会发现这些指数对市场所有股票的代表性是比较低的，因为A股多数股票市值在50~200亿的区间。

数据来源：wind，截至2016年12月30日 

这个图的纵轴是市值在横坐标区间内的股票个数，我们看到超过三分之一的股票在50~100亿的区间内；超过三分之二的股票在0~200亿的区间，而现在多数指数表征的是那些超过200亿市值的股票的表现，即大股票的表现。

这样我们就不难理解2017年上半年的股市的样子了，我们看到大多数指数都是涨的，但是大多数股票都是跌的。 最后附个图，看看历史上这些指数的表现怎么样。

当然历史表现好的不代表未来表现好。

数据来源：wind，截至2016年12月30日 

这个图的意思是，假设在2005年初买入各个指数，投入金额都是1元钱，那么到了2016年底，各自值多少钱。

具有讽刺意义的是，平均市值越小的指数，在过去10年表现越好，最好的是A股等权，其次是中证1000，再次是中证500；而排在最后面的是上证50。当然这与过去10年国内的退市、并购重组制度有关，2017年正在逐步改变一些制度，因此市场风格有了较大的变化。 

这个图告诉我们的另一点是，我们A股从历史来看已经是一个很幸福的股市了，过去10年基本这些指数都是赚钱的；假设你在05年初无脑的等资金比例买入所有A股，现在的回报大约在13倍。

为什么我们没有赚到这些钱，不是股市不行，这个时候我们需要从自身的研究投资方法上去剖析了。