宏源国债期货早评：资金边际宽松，债市情绪仍谨慎

要点

一、行情回顾。上周五期债延续震荡。5年期主力合约TF1712开盘价96.080 ，最高96.155 ，最低95.950 ，收盘于96.105 ，涨跌幅为0.00%，成交量为16282 手，持仓量为46267 手。三张合约总成交22406手，总持仓62508手。10年期主力合约T1712开盘价92.805，最高92.985，最低92.645，收盘于92.905，涨跌幅为0.06%，成交量为45611手，持仓量为49004手。三张合约总成交60154手，总持仓71862手。

二、资金面。周五人行继续暂停公开市场逆回购，但开展了4040亿元1年期MLF操作，净投放1070亿元资金。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.88BP至2.5772 %，7天利率下行3.41BP至2.8249 %，14天利率下行0.73BP至3.8287 %；银行间回购加权利率1天利率下行6.56BP至2.5684 %，7天利率下行18.55BP至2.9142 %，14天利率下行15.08BP至3.6259 %。

三、现券市场。TF1712合约的CTD券130005.IB，IRR为6.47%，该券当日估值为98.1918；T1712合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.88%，该券估值为90.9010 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1BP、1BP至3.8870%、3.8816%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.02BP至168.33 ，固定利率国债指数下行0.02BP至169.99 。

四、财经资讯。

1、上市公司发行可转债热情高涨。证监会发审委11月6日将审核内蒙华电、吉视传媒、中航电子、蒙草生态和万达信息5家公司可转债申请。至此发审委审核上市公司可转债申请的数量将达39家。

2、央行金融研究所所长孙国峰表示，十九大报告和金融工作会议强调防范系统性金融风险，任何金融业务都要有牌照。

3、国际金融报：尽管监管政策持续收紧，银行消费贷型“首付贷”被禁，但银行贷款资金又以经营贷、普惠金融名义悄悄溜进楼市，小贷公司、消费金融公司等亦有部分贷款绕道进入房地产市场。

五、结论及投资建议。

上周五期债延续震荡，五债主力TF1712收报96.105，与上日持平；十债主力T1712收报92.905，上涨0.06%。周五人行继续暂停公开市场逆回购，但开展了4040亿元1年期MLF操作，当日有900亿元逆回购和2070亿元MLF到期，净投放1070亿元资金，上周累计净回笼1100亿元。进入11月后，资金收紧趋势有所放缓，周五续作MLF后货币市场资金面再度宽松，回购利率普遍降低，但市场情绪依旧谨慎，周五一级市场招标一期贴现国债，认购倍数一般，中标收益率略高于二级市场中债估值，招标结果偏弱，但在消息面较为平静以及前期连续下跌后，市场做空情绪有所缓和。短期操作上仍需谨慎为宜，货币市场利率下行但债市利率上行以及债市交投、招标疲弱表明债市谨慎氛围仍在，利率债交易仍存在较大风险，操作策略上，单边不建议轻易抄底行为，套利策略上多2手TF1712空1手T1712价差维持在99.31，可继续持有等待中期修复。