今年以来，人工智能、5G、语音识别、芯片国产化、移动互联网等板块的科技股，在A股市场与港股市场均有十分突出的股价表现。其中，包括腾讯控股、科大讯飞、中兴通讯等多只此前几年股价已经表现十分靓丽的科技大牛股，2017年前三季度继续出现股价翻番左右的上涨。对于专业的股票投资者而言，一方面世界科技变革大潮的巨变，未来仍将会推升出新的长牛个股，并继续给独具慧眼的投资者带来超额收益；另一方面，尽管科技股普遍一直被认为难以非常进行精确的估值，但整体仍有迹可循。具体而言，投资者可以从个股的成长维度、技术路径与商业模式选择的基本面因素，以及更具体的量化估值方法等方面，予以把握。

1.成长维度

一般而言，科技股为公司所有人和投资者创造收益，主要依赖于公司的快速成长。因此，科技股的真正价值，将更加依赖于公司基本面未来的变化，而并非当前的净资产、营收、盈利等指标。从基本面上看，科技股的成长性，才是推升相关优质标的股价长期走牛的关键因素。

一方面，高科技行业的高速变化一方面要求上市公司持续拓展新业务或进行新转型，并为新的市场进入者提供日益广阔的发展空间；另一方面，在资本市场上，高科技行业的这种深层次变化，也客观要求市场持续更新对于相关优秀企业的价值考量。与此同时，在科技变革与全行业大环境的深刻变化中，上市公司的增长速度参差不齐，优胜劣汰也会不断加剧，从而大大提高了投资者对于科技股的估值难度。

总体来说，在成长维度上，投资者分析科技股核心价值的关键指标，仍然在于上市公司能否跟随引领相关领域科技腾飞的大潮，并在盈利规模、营收规模、市场占有率、消费者粘性等多个方面取得快速增长。比如，从简单的PEG（市盈增长比率，PEG=PE/企业年盈利增长率）指标角度来看，如果简单将PEG的中性值定为1，那么未来三到五年每股盈利成长速度越快的科技股，也更能够获得更高的市盈率估值。

以美国标普500指数为例，在2017年标普500指数迭创历史新高的情况下，苹果、微软、IBM等龙头科技股的股价也在持续向股价新高挺进，但全市场互联网软件与服务行业指数等覆盖科技股的市盈率估值，却远远小于2003年至2007年的一段时间。也就是说，在2003年至2007年的这4年时间里（当时以纳斯达克飙涨为代表的美国科技股泡沫已经破灭），市场更愿意为相关优秀科技股的高成长，给出更高的估值。

反之，当一家科技股龙头公司的成长进入平稳期之后，投资者为其给出的估值水平，也会显著中性。以苹果公司为例，最近10年苹果公司的市盈率水平，就很好地说明了这一点。

2.技术路径与商业模式选择

科技类上市公司的优劣标准，主要体现在公司管理层、技术研发实力、所在新市场的规模等方面，而这些因素相对易于观察和评判。而作为新事物、新潮流、新变革的反映，科技股的估值难点与风险，还会特别集中在技术路径与商业模式的选择。这方面的基本面因素，将会极大地影响到一家科技型企业，能否在一轮科技大变革中成为阶段性赛跑或长跑的赢家。

例如，A股市场上一家曾经的明星上市公司——国民技术，在上市时曾经身披“未来中国移动支付技术标准”的光环，但在随后跌跌撞撞几年的大浪淘沙之后，却被基本在这个大蓝海市场中被完全隔离在外。其对应的预期高速增长和股价爆发，也成了镜花水月的泡影。而纵观1980年代至今的全球信息科技、基因生物、新材料等领域的工业革命，类似这种在技术路径和应用路径选择上，因种种原因出现方向性重大失败的科技股，也同样比比皆是。类似柯达、诺基亚这样曾经的巨人轰然倒下，背后也正折射出当科技股在技术路径层面出现重大错误时，会产生如何可怕的后果。

同样，在21世纪以来的近十几年间的国内互联网大潮中，也同样令许多曾经风光无限的互联网电商、主流门户网站，在经过IT行业的一轮长周期大浪淘沙之后，也逐步被边缘化。比较有代表性的，有263网、易趣网、搜狐网、人人网等。例如，263网站在发展最好的阶段时，曾经是国内几家主流的门户网站之一，但其面向个人电子邮箱收费的商业模式，却令其被市场边缘化。而在21世纪初时曾经与阿里巴巴比肩而立的易趣网，也由于其商业模式的选择上，最终在电商行业一败涂地。

而反之，像苹果、亚马逊、阿里巴巴等科技型上市公司，则普遍由于其在技术路径与商业模式的正确抉择上，最终取得巨大成功。总体而言，科技型上市公司在这两大方面的走向与抉择，不仅是科技股估值的重大风险点，也同样是科技股投资的最大魅力所在。

不过同样需要指出的是，对于科技股的估值与投资，除了着重观察分析其成长性、技术路径、商业模式之外，其他一些重要因素也需要根据具体情况予以深入考量。比如，技术研发的失败、技术标准的出局、新产品的缺陷、产业政策的重大约束、后来者的超越、管理层内部的重大分歧等，都会对一只科技股的基本面产生重大打击。反之，相关因素的重大积极性进展，一般也都会对其股价带来非常显著的正面提振。