10月份国内聚烯烃整体呈现冲高回落的态势，月底价格再次转弱是市场对 11 月份供应压力增大预期的提前反应。不过，目前价格处于相对低位，回落的空间相对有限。具体来看，L1801的下方支撑在9400元/吨一线，PP1801的支撑在9300元/吨一线。

国际油价强势走高

截至10月13日当周，美国商业原油库存为4.56亿桶，较前一周减少573.1万桶，创出新低。与3月高点相比，EIA原油库存跌幅达14.8%，库存持续降低对油价形成支撑。我们判断，油价目前已经逼近今年以来的高点，随着利好继续发酵，国际油价有望突破55美元/桶的压制，继续向上开拓空间。

进口量大概率出现回落

由于8、9月份国内市场表现强势，进口利润明显，进口量维持高位。9 月份我国 PE和 PP 的进口量分别为 111.5 万吨和 27.3 万吨，环比都有所增长，特别是 PE，接近历史最高水平。但随着10月中旬以来期价持续走低，进口套利盘逐渐回落，导致整体进口量出现下滑。预计 10、11 月的进口量将从高位回落至正常水平 80万—90 万吨，而 PP 的话考虑到国内供应的进一步增大，进口量仍会处于历史低位。

图为PE进口量和增速

供应压力有所增加

据统计，宁煤三期 45 万吨 PE 和 60 万吨 PP 在 9 月份已成功试车，计划11 月份再次正常运行，另外云天化16 万吨 PP 计划 11 月份投产。新装置的投产将使得市场供应压力增加。

从存量供应来看，截至10月27日，PE和PP的检修率分别为7.4%和12.82%，其中上海石化是月底重启，其他检修的装置如蒲城新能、延长中煤和中天合创都计划 11 月份重启，且只有 PP 的河北海伟、山东联泓、常州富德和辽通石化也有 11 月份重启装置的计划，而 11 月份目前没有看到有检修计划出来，因此存量供应上 11 月份也是有回升的。

下游需求将逐步回升

下游制品需求方面，PE农膜需求11 月份开始有回落，但幅度不会太大；包装膜虽然需求季节性特征不如农膜明显，但整体有个振荡向上的过程，特别是今年的快递增速仍处于高位，“双11”对快递包装有较好需求。PP的需求方面，共聚相关的汽车和家电将逐步进入旺季，今年家电的需求被看好，拉丝需求方面季节性不算明显，但有一个稳步回升的过程。另外，投机需求也值得关注，不排除 11 月份投机和套保需求释放的可能，密切关注基差变化对行情的影响。

11月份库存压力不大

截至 10 月 27 日，石化库存降到60 万吨附近，去年同期是 50 万吨左右。11 月份虽然国内存量和增量都会有一定的释放，但进口存在下降预期，需求端在 11 月份仍处于相对旺季。因此 PE 端的库存仍有一定下降可能，但 PP 端的库存存在积累可能。

后市展望

综上而言，11月份，聚烯烃市场面临供应压力有所增长，同时需求稳中有升的局面。而期现价差变动带来的投机需求将成为影响行情的重要因素，因此对11月份来说，一定重点关注期现价差的变动。从基本面情况来看，11月份上半个月供应增加压力有待消化，市场有望继续向下寻底，L1801近期或下探9350—9400元/吨一线，PP1801则有望下探8500元/吨一线。后期如果市场气氛好转，则期价有望重拾升势，继续冲击本轮高点，做多投资者可以在远月中线建仓。