股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

贵金属价格维持盘整局面，技术面上，就目前来看，金价整体料仍在1260-1291美元区间内震荡，若后市有效突破20日均线，则可能看向1300美元的整数关口。在沙特一连串高调逮捕之后，反腐风暴越演越烈，周二沙特央行向银行提供数百人名单要求冻结账户，波及范围扩大。隔夜美元指数大幅上涨，抵消了市场的避险情绪。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格53620元/吨-53740元/吨，升水铜成交价格53650元/吨-53780元/吨。沪期铜大跌，持货商保持抛货节奏，但因为盘面跌幅大今日贴水未有持续大扩，好铜拒绝贴水交易，维持平水附近，甚至有人欲顶小升10~20元/吨。下游继续看跌铜价，仍谨慎入市，贸易投机商希望大贴水收货，市场略显拉锯，今日压价空间有限，供大于求特征未变。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷弱势运行，主流报价1500mm普卷中铁资源4040-4050元/吨，包承普遍在4070元/吨左右，现货市场并没有跟涨，主要是没有需求的支撑。据了解，今日热卷市场整体成交可谓惨淡，大户成交量不足600吨，其他商家出货量也仅有100-200吨的水平，较前一天都减少一半或者2/3的量。目前来看，由于近期热卷库存增加较为明显，下游及终端均以观望为主，预计短期市场表现维持震荡格局。今日热卷主力1801合约表现维稳，期价盘中震荡走高，但上方均线系统附近压力依然较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝下探低位后略有修复跌势。上海成交集中15660-15690元/吨，对当月贴水40-30元/吨，无锡成交集中15660-15690元元/吨，杭州成交集中15690-15700元/吨。市场出现持货商小幅抛货现象，中间商谨慎情绪高涨，下游企业因为现货价格大跌而入场积极性提高，从成交量来看，与下游的成交量有所提升，但从成交景气度来看，因为持货商的抛货而导致成交较困难。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25700-25800元/吨，0#普通品牌对沪锌1712合约升水200-升水250元/吨附近，其中0#双燕对12月升水230-250元/吨，1#主流成交于25620-25740元/吨附近。沪锌1712合约早盘开盘后走势平稳，午盘报收于25515元/吨。炼厂方面积极出货，虽然上海地区库存持续增加，但是现货升水稳中有升，贸易商方面交投积极带动了市场成交，下游方面由于价格较低，成交较好。今日市场成交较昨日有所好转。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在101500元/吨，较上一交易日下跌1200元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1711升水300-400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1711升水100-200元/吨。期镍继续回落，金川公司随之下调其出厂价格，日内持货商积极报价，下游低位适量采购，整体成交一般。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至101300元/吨，桶装小块下调至102500元/吨，下调幅度1200元/吨。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

谨慎做多

锰硅期货今日先抑后扬，早盘跌至15分钟60均线附近开始反弹，午后增仓上行，但涨幅明显小于硅铁。现货方面，钢厂招标价在7000元/吨附近，锰矿12月份外盘报价已出现下调，从相对价格和需求来看，在低利润甚至亏损的情况下已有企业开始减产。期货方面，整体看底部逐渐抬升，已有从底部企稳迹象，目前锰硅多空双方增仓陷入争夺，在黑色系整体偏强震荡的情况下，可暂且逢低做多，破6400止损。

硅铁(SF)

多单继续持有

今日硅铁低开后震荡增仓上行，盘中向上突破近日震荡区间上沿6620，收盘接近6700附近，表现强势。现货方面，钢招价多在7000元/吨，包括北方某大钢厂，且招标量明显增加，在现货紧张的情况下，硅铁厂看涨心态依旧居高不下，自然块出厂报价多在6400-6600之间，钢招过后市场或将趋于稳定，从目前钢招情况来看，除河钢外，其余钢厂招标量变动不大，后期限产增加，需求或有所减少。硅铁现货短期偏强，在黑色系整体偏强震荡的情况下，硅铁期货长短周期均线形成多头共振的形态，多单可继续持有。

铁矿石(I)

多单谨慎持有

近阶段，铁矿石港口现货成交表现尚可，北方采购情绪较前期有所回暖，带动整体市场情绪好转，询盘较前期明显回暖。华北主港到港压力仍在增加，库存增幅明显；疏港方面，近日港口成交回暖，疏港有小幅增加，港口压港严重，中长期来看港口库存仍有增加趋势。而需求方面，11月15日起，部分2+26城市高炉限产规定将正式执行，进一步压制了钢厂的需求，供需紧平衡的情况下，矿价短期内盘整为主。今日铁矿石主力1801合约表现维稳，期价反弹动力暂缓，关注上方压力能否有效突破，多单谨慎持有。

天胶(RU)

14000上方空单持有

天胶01合约重回14000阻力仍然较大，今日回吐涨幅，收跌13820。目前整体显性库存高达80万吨。至10月31日，青岛保税区天然橡胶库存继续下滑，但总体来看，青岛保税区橡胶库存几无变动。天然橡胶库存继续成下滑趋势，而合成橡胶库存则保持增加态势，两者相抵消后总库存量较10月中旬变化不大。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。操作上建议空单轻仓介入，14000入场。

能化
研发团队

PVC(V)

轻仓多单持有

PVC主力1801维持6400一线震荡，小幅回升，获得支撑。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望，激进者轻仓试多。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1712小幅回升，围绕2500运行，现货维持稳定。长三角、西南沥青价格上涨，涨幅分别为40、100元/吨，其他地区价格稳定。南北沥青市场继续分化，东北地区道路沥青产销量下降，但焦化及船燃分流顺畅；西北地区下游少量项目支撑市场，炼厂出货较之前放缓，库存小幅增加；华东及华南地区下游需求有所回升，支撑炼厂库存水平下降。后期，北方道路沥青需求将持续下滑，南方沥青价格经过小幅之后，短期或走稳。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。

塑料(L)

短线多单参与

今日连塑主力合约震荡为主，部分多头开始获利了结使得持仓量有所下降，不过整体技术走势依旧偏强。短期采暖季石化行业面临限产，供应将有所下降的预期继续支撑PE价格。上周华北地区石化企业开工率有所下降，华东和华南地区开工率变化不大，后期关注西北地区煤制烯烃的开工率情况。进口货方面，由于伊朗装置问题，来自伊朗进口的低压产品缺货，低压产品报价继续上涨，而进口高压和线性价格变动不大。需求方面，短期依旧为棚膜需求旺季，棚膜企业开工率7-9成，后期受环保督察影响，华北地区塑料加工企业开工率将有所下降。总体来看，环保对PE上下游企业均产生影响，该因素对价格的影响有待评估。现货价格方面，石化企业定价继续上涨，华东报价上涨50元/吨左右，华东地区LLDPE价格在9850-9950元/吨，但终端需求不足，补仓积极性不高，因此短期谨防价格回调风险，中长线多单可在前高附近部分减持，日内短线则以多单参与为主。

聚丙烯(PP)

建议1-5正套参与

今日PP主力合约继续反弹，成交量和持仓量同时增加。石化企业采暖季将被动限产、进口货推迟到港等方面的消息提振盘面价格。据卓创统计，国内部分煤化工企业开工率存下滑情况，市场供应存偏紧预期。石化企业PP库存压力不大亦支撑价格。进口方面，贸易商因库存不多，正在积极补库。下游企业开工率上周继续回升，后期仍需关注采暖季塑料加工企业开工率情况。现货价格方面，部分商家看好后市，存封盘惜售现象，而下游工厂接货积极性有限，市场成交以小贸易商补货为主。今日PP现货价格走高50元/吨，华东市场价格波动区间8950-9150元/吨；PP均聚拉丝价格持稳，波动区间为1130-1160美元/吨。期货操作方面，建议短线多单参与为主，套利方面，建议1-5正套。

PTA(TA)

01轻仓持多

TA01小幅震荡，重回5300运行。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。由于三季度前期供需结构良好加之下游维持坚挺，而四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在10月份之后将逐步缓解，10月份供需平衡表可能出现拐点，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右。建议多单轻仓持有。

焦炭(J)

暂时观望

今日焦炭1801合约尾盘大幅拉升，成交尚可，持仓量略增。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏弱运行，成交情况一般。7日山东临沂二级焦出厂价1700元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价1600元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价1890元/吨(持平)。3日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率76.41%,低于近期均值81.12%。库存方面，3日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.3天，略高于近期均值12.8天；110家钢厂焦炭库存459.9万吨，略高于近期均值450.2万吨；100家独立焦化厂焦炭库存85.4万吨，明显高于近期均值55.7万吨。综合来看，近期现货价格低位偏弱运行，受焦化严格限产影响，恐难有支撑。同时，由于基差修复的需要，近期期货市场可能加大震荡。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：北方限产政策出现利多焦炭的调整；钢材行情大幅震荡，带动原料期货震荡。操作上建议投资者暂时观望，等待基差修复的通道开启。

焦煤(JM)

逢高做空

今日焦煤1801合约冲高回落，日内振幅不大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。7日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1360元/吨(持平)。库存方面，3日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.79天，略低于近期均值16.36天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存822.3万吨，略高于近期均值808万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存738.8万吨，低于近期均值811.6万吨；中国炼焦煤煤矿库存192.4万吨，明显高于近期均值138.2万吨。综合来看，受山东等地环保限产影响，焦炉开工率下行明显，焦煤需求减少。此外，亦受到焦炭现货偏弱影响，各地焦煤现货价格仍得不到支撑，弱势运行。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：进入冬季，空气流动性变差后，限产政策可能强力施行。操作上建议投资者逢高做空。

动力煤(TC)

暂且观望

今日动力煤1801合约尾盘异动，日内振幅不大，成交较差，持仓量略增。现货方面，今日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况较好。7日忻州动力煤车板价490元/吨(-15)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价677元/吨(-7)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数581元/吨(-1)。库存方面，7日统计环渤海三港煤炭港口库存1389.2万吨，明显高于近期均值858.1万吨；国内六大电厂煤炭库存1253.8万吨，明显高于近期均值1075万吨；库存可用天数23天，明显高于近期均值18.1天；六大电厂日耗53.7万吨，低于近期均值60.3万吨。综合来看，近期动力煤上游供应相对平稳，产能释放仍未达到最佳。港口及下游电厂库存水平尚可，日耗偏低。由于基差过大，近期动力煤期货将加大震荡。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：各地煤矿产能释放情况；供暖节点电厂补库进度情况。操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

多单持有

西北市场经上周价格走高后，销售欠佳，部分企业下半周调低售价，故西北本周或呈偏弱态势；消费地山东等传统下游有减弱预期，虽华北焦化企业限产、运费上涨等利好，但主产区供给相对充裕，商家有做空举措，故预计本周行情弱稳为主，不排除鲁南因烯烃采购量增加而走势坚挺。华东港口下周船期到港集中，江苏某烯烃装置需求预期推迟，基本面消息偏空，但基于甲醇期货受黑色产品带动向上反弹，短期走势以震荡为主。日内甲醇主力1801合约期价震荡上行，持仓上升，截止昨日，甲醇华东现货价格2945元/吨。目前，甲醇市场涨跌不一，局域供需博弈明显，操作上建议多单持有。

玻璃(FG)

暂且观望

目前玻璃现货市场整体走势有所趋缓，西北地区协调会议效果不及预期，市场信心一般。随着金九银十传统旺季的结束，下游房地产等行业对玻璃需求环比减少是不争的事实。华南和华中等地区近期也有出库减缓的迹象。沙河地区玻璃生产线停产事件尚未有明确的进展，具体影响本地和周边市场供给能力的效果有待评估。日内玻璃主力合约1801期价震荡偏强运行，持仓微增，目前现货市场价格整体持稳为主，虽然成本端纯碱价格的上涨支撑玻璃价格，但市场交投一般。近日沙河地区限产幅度由15%提升至20%，且悉闻有不合格生产线被关停。但是旺季临近尾声，因此建议暂且观望为宜，不宜做多。

白糖(SR)

12月之前供应难放量

今日白糖期价震荡偏强，近期维持高位整理。市场方面，市场方面，9月食糖进口数据仅16万吨，较去年同期下降67.9%，环比下降18.62%，进口数据小幅低于预期，利多国内市场。9月广西产销率91%，同比下降0.88%，云南产销率84%，去年同期83.48%，全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，直至12月上旬糖厂才集中开榨，导致阶段性新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，预计12月之前，糖价都维持高位运行。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部10月上半月食糖产量为197万吨，较去年同期下降12.2%，原糖价格重新站上14美分/磅，而考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖熊市格局明显，预计原糖价格在15美分/磅将遭遇较强卖压。操作上，观望为宜。期权方面，目前隐含波动率持续走弱，市场交投不振，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米多单谨慎持有，淀粉观望为宜

今日连玉米期价就行减仓上行，近期价格中枢连续上移。市场方面，北方港口玉米集港价格走软，锦州新粮集港1625-1635元/吨，较昨日降价5-10元/吨，鲅鱼圈新粮集港1610元/吨，广东港口玉米价格稳中反弹，二级新玉米散船码头现货报价1810-1830元/吨，沿海集装箱运费上涨，集装箱码头报价1880元/吨，我国东北深加工企挂牌价格继续个别提价，主流开秤价三等粮源集中在1360-1500元/吨，华北深加工企业玉米挂牌价格涨跌互现，集中在1700-1750元/吨之间，饲料企业玉米收购价格有所走软。目前政策投放已经结束，近期华北东北玉米价格走势背离，形成北弱南强的格局，随着上量的继续增加，预计现货仍有一定下滑空间，但期货在成功守住1650元/吨一线后，市场买盘格局逐渐明朗，预计盘面有望持续升水于现货，当无风险套利空间打开后，期货才将面临一定压力。操作上，建议多单谨慎持有，关注基差走势。淀粉方面，国内玉米淀粉现货市场价格止涨企稳运行，市场经过震荡之后回归平稳，部分市场人士心态趋于理性，对于目前价格持谨慎态度。主要企业提涨后观望市场接受程度，下游对于高价抵触心理明显，市场缺乏实质性的成交。目前市场流通货源主要为前期合同订单，市场观望气氛浓厚。操作上，建议观望，激进者2100元/吨上方试空。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单持有

豆粕逐步企稳，重心有所上移,美豆逐步消化收割压力，11月5日当周,美豆收割率为90%, 环比增加7%,较五年均值落后1%,巴西雷亚尔贬值使得南北美出口竞争加剧，美豆销售进度整体偏慢，升贴水震荡偏弱，使得美豆承压。但美豆收割高峰已过，后期收割压力逐步减轻，且市场对于美豆单产普遍存在下调预期，其中Informa下调2017/18年美豆单产预估至49.7蒲/英亩，同时美豆出口周度数据频现好转，对美豆形成支撑。阿根廷政府计划从2018年1月起两年内每月下调大豆出口税率0.5%，阿根廷大豆种植面积下滑势头缩减。国内方面，豆粕库存呈环比下降趋势，但水平较往年偏高，油厂暂无销售压力，但后期进口大豆到港增加明显，限制近月基差上涨空间。截至11月5日当周，国内进口大豆库存减少9.66%至369.83万吨，豆粕库存减少6.99%至61.77万吨。操作上建议多单继续持有。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价冲高回落，近期维持整理态势。由于市场预期周五早间的USDA报告将上调美豆单产，美豆价格回升明显，成本推助下，现货豆油跌10-20元/吨，成交不多。不过，未来两个月国内大豆到港量达1820万吨，油厂开机率也重新回升，豆油库存仍处历史高位，且棕油库存也在重建，供大于求格局延续，预计短线油脂现货将震荡整理，底部仍存在适度下移的风险，预计下一轮春节元旦前备货展开之后，油脂行情仍有望出现好转。操作上，建议观望为宜。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价弱势下行，受近期MPOB报告预期偏空的影响。市场方面，10月MPOB月度报告显示，9月马棕产量回落至177.99万吨，产量连续下降或意味着马棕产量拐点提前，但出口需求远低于预期，仅为151.53万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至201.9万吨，高于市场预期。目前市场对10号即将发布的MPOB报告预期利空。近期its与sgs数据显示10月马棕出口，环比分别仅增加2.31%与2.5%，出口较前期预期大幅回落。而目前我国棕榈港口库存连续回升，截止10月31日当周，国内食用棕榈库存总量为46.83万吨，较前一周增1.66万吨，预计后期港口库存仍有望逐渐累积。操作上，考虑到11月马棕进入季节性减产季，下方空间相对有限，而且油脂整体大库存格局难以撼动，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜籽及菜油进口利润走高导致进口商积极买入，本周进口菜籽到港增加,供应压力趋增。截至11月3日当周，国内进口菜籽库存增加20.70%至36.15万吨，菜粕库存减少10.90%至1.88万吨,菜油库存减少12.38%至9.2万吨。菜粕方面，10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，供应增加同时中下游提货速度有所加快，菜油库存连续三周环比下降，菜油现货市场基本稳定。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

持有1-5正套

今日鸡蛋期价震荡偏强，站上4400元/500kg整数关口。市场方面，多地产区货源供应不多，尤其小码货源紧俏，终端需求仍显平淡，市场消化情况尚可。预计多数地区鸡蛋价格维持稳定，少数地区或窄幅调整。近期蛋价在走出季节性压力后，价格重心缓慢向上抬升，目前供应偏紧的格局尚未结束，但下游需求亦无亮点。目前鸡蛋现货更多是维持在重心缓慢上移的趋势中，若触及4元/斤以上高价，或将面临调整。而期货已经透支供需偏紧的预期，目前仍大幅升水于现货，负基差有其存在的合理性。近期盘面走势更多是针对于现货涨幅的带动，前期1801合约期价在4400元/500kg附近遭遇卖压，近期有望再次回探前高，但考虑到盘面升水的幅度，预计即使短暂站上4400元/500kg，亦缺乏续涨的基本面支撑，而12月中旬之前都供需都趋于平淡，由于单边缺乏合理矛盾点，更应继续关注月份之间强弱差异，继续持有1-5正套，关注600元/500kg阻力。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。