周四上证50ETF早盘振荡下跌，尾盘触及日内低点2.866后振荡上行，最终较上一交易日上涨0.38%，收盘于2.885。期权市场交投活跃度有所减弱，全日累计成交778639手，认购与认沽分别成交444953手和333686手，较上一交易日分别减少300494手和151899手，成交量PCR值由0.65上涨至0.75，市场情绪偏谨慎，成交集中在平值及虚值期权，其中虚值认购较虚值认沽成交活跃。持仓量方面，全部月份合约均实现增仓，其中12月认购与认沽分别增仓16606手和4860手。除6月合约外，其他月份合约均呈现认沽持仓高于认购持仓的特征。总量上看，总持仓量呈增长态势，目前已达到1611111手，随着波动加剧，持仓量有望进一步走高。

图为各月份期权合约持仓量比较

标的资产振荡上行，导致认购期权全线上涨，最大涨幅26.47%，认沽期权除部分虚值期权外，几乎全部收跌，跌幅位于0.3%—45%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（IVX）本周有所抬升，目前维持在10.86%附近，整体看很难摆脱下跌态势，标的资产历史波动率亦跌至9.83%。从12月合约隐含波动率变化来看，认沽隐含波动率远大于认购，值域位于10.33%—28.28%，呈标准微笑形态，而认购则位于8.53%—10.14%之间波动，呈现右偏结构，二者均值分别为2.75%和17.03%，价差有拉大趋势。远月份合约隐含波动率亦呈现认沽强于认购的特征，其中6月认购与认沽均值分别达到10.6%和11.99%。

图为中国波动率指数(IVX)日内走势

综合来看，上证50ETF回调幅度有限，维持上涨态势，建议以牛市策略为主，考虑到目前波动率处于历史地位，宜逢低买入认购期权，标的资产持有者可分批布局卖出远期虚值认购期权构建备兑组合。