近期，华北地区的环保检查抑制了当地的锌消费，导致沪锌从26000元/吨一线回落。展望后市，一方面，终端消费表现良好，并没有出现明显回落。另一方面，锌精矿供应依旧维持紧缺状态，精炼锌产量可能不及去年。加上目前伦锌库存维持低位，将支撑其高位运行。综合来看，预计短期沪锌将在25000—26000元/吨区间高位运行。

终端消费未出现回落

目前，华北地区部分镀锌企业已经恢复生产。终端需求方面，国家统计局数据显示，1—9月我国基建投资累计额为99652亿元，同比增长19.8%，维持较高的同比增速。房地产方面，9月房地产开发景气指数为101.44，比8月提高0.02点。房地产市场表现稳定，并没有出现明显回落。

汽车方面，我国1—10月广义乘用车销量1894万辆，同比增长1.4%；前9个月销量同比增长1.3%。展望年底市场，乘联会表示，12月车购税优惠政策退出已经明朗，冬季购车的强烈需求推动年末车市持续增长。从以上数据可以看出，锌市终端消费表现平稳，并未出现明显回落，对锌价利空作用有限。

精炼锌产量或低于去年

供给方面，国家统计局数据显示，9月精炼锌产量为53.7万吨，当月同比下滑2.7%，1—9月精炼锌累计产量为449.4万吨，同比下滑2.5%，同比跌幅相比1—8月扩大0.2个百分点，表明精炼锌供应量依然不及去年。截至11月3日，南北方锌精矿加工费分别为3900元/吨、3700元/吨，进口加工费为22.5美元/吨，均处于近4年来的低位，表明目前锌精矿供应依旧偏紧。安泰科表示，自10月起，国内原料紧张局面逐渐步入高潮，国产矿及进口矿加工费普遍下调。从目前冶炼厂的原料保障情况来看，暂不至于影响年内余下两个月的生产，年末多数冶炼厂都将维持较高开工率，但四季度的增产无法弥补前期减产，预计全年产量下降的趋势无法扭转。

从供给端来看，精炼锌产量或低于去年，这将对铝价形成支撑。

多重因素带来提振

截至11月8日，LME锌库存为241575吨，刷新近五年来的低位。另外，国际铅锌研究小组公布的数据显示，8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨，7月修正后为短缺2.32万吨。今年1—8月，锌市场供应短缺28.7万吨，上年同期为短缺22.1万吨。该组织还表示，预计2017年精炼锌供应短缺为39.8万吨。虽然目前Dugald River矿山正式启动，Century锌矿也有可能复产，但嘉能可将2017年产量预估从8月时预计的113万吨下调至110万吨。年内复产的概率较小，预计全球锌精矿短期仍将维持紧缺态势。

综上所述，虽然目前环保检查抑制了华北地区的消费，库存有所增加，但是目前部分镀锌厂已经复工，需求在缓慢恢复，终端消费表现良好。而且目前国内锌精矿供应维持紧缺态势，多重因素都为锌价带来支撑。