由于USDA报告中性偏空，乏善可陈，上周美豆在980-1010美分区间震荡，其中CBOT主力1月合约周内最高价1008.25美分/蒲式耳，最低价为983美分/蒲式耳，周线收阴十字星。外盘横盘，但由于南方部分油厂信用证问题，到港大豆无法卸货，上周大连豆粕走势偏强，周内最高价为2828元/吨，最低价为2780元/吨，周线收小阳线。现货方面，由于河北油厂开机逐步正常，供应逐渐宽松，该地域现货价格衰弱，山东现货因为部分油厂停机的缘故价格稍强，但也比较宽松，两地现货价差由50-70元缩窄只30-50元，同时京津冀鲁现货与盘面价差由140-220元缩窄为110-160元对应m1801。此外，笔者上周说，m1801和m1805价差自70元附近开始缩减，或许是未来12-来年4月现货基差衰减的信号，今天就被打了一半脸，因为m1801和m1805基差重新涨至70元附近，但现货基差又确实在衰减。这个下文分析。

技术上，个人维持依旧维持此前观点，即CBOT1月大豆小的震荡区间970-1000美分，大一点为950-1020美分，短期内支撑和阻力都很难冲破，需要时间换取空间，中长线依旧看涨。m1801和m1805价差在变化，观点稍微调整，即小的震荡区间2750-2820元，大的震荡区间2700-2850元，短线走出趋势行情的可能性不高，中长线也是看涨。以上美豆和大连豆粕观点，对应基本面是长期内，随着生活标准提高，国人对摄入的能量和蛋白的转化效率会降低，进而对原料大豆的需求只会越来越好，然而国产大豆量远远满足不了需求。

上周，对豆粕影响最大的基本面有两个，一个是数据偏空的USDA报告，一个是南方油厂信用证问题导致的到港大豆无法卸船。对此，笔者认为前者算是老生常谈，现阶段对豆粕期现货的影响不大，后者算是老面酱翻新，其影响大小取决于市场认可程度，以及环境变化决定着的环保部门的力度。首先，今年豆粕供应限制是从7月底8月初开始炒起来的，这个时间点比去年提前了整整一个月（去年炒作起点是9月初的长三角G20峰会工厂限产），中间存在环保造成的各种限产停产，还有交通运输问题，到现在，已经炒作了3个多月了，北方现货基差最高只是长到250元，时间点发生在9月底10月初，到今天已经跌至130左右。基差涨跌幅度较去年大幅下降，主要是由于中下游去年吃亏吃的太多，对于这种供应紧张的炒作不认可。

上图是笔者7月底至今的买货卖货时间点对应的期现货价格图（此贸易商地处县域，且资金较贸易量来说十分充足，从业十多年并没有出现过违约，因此笔者作为一个样本，试图一斑窥全豹）。可以看出，从买货角度说，买货的频率较低，量较大，事实证明笔者买货的节奏是正确的，卖货的频率较低，量较小。所以从买货卖货的角度来说，供应限制的情况下，贸易商买货的节奏正确，但卖货的进度却不是很顺利，买货容易卖货难，而卖给的人正是终端需求方，其在去年供应限制中吃亏之后，今年对这种供应限制不认可，加上10月河南贸易商违约事件，终端不敢大量提前买货。

个人策略上，短节奏没方向，还是获利了解为主，中长线节奏建议卖出12-3月一口价，同时买入M1805套保，目标盈利50-80元/吨。