10月，在原油持续上涨和南方地区需求逐步释放的背景下，沥青走势偏强，截至11月14日,主力合约1712收盘价2564元/吨，较10月初的2354元/吨上涨210元/吨。OPEC减产预期加上中东地缘政治问题，使得原油价格维持强势，成本端将继续为沥青价格提供支撑。

原油强势运行

美国就业市场和制造业持续向好。美国10月非农就业人口增加26.1万，虽低于预期的增加31.3万，但仍创下2016年7月以来最大增幅；10月失业率为4.1%，低于预期的4.2%，显示就业市场整体表现依然良好。同时，美国10月ISM制造业指数58.7，高于前八个月均值，制造业整体依然维持稳中向好的态势。美国强劲的经济增长势必会增加对原油的需求，而油价强势也对沥青价格形成支撑。

国际油价在全球需求强劲以及OPEC减产预期持续发酵的背景下，延续强势。截至11月3日当周，EIA原油库存增加223.7万桶，虽然周度库存有所回升，但是库存数据最近7周有5周录得下降，最新库存相较年内高点已经回落14.64%，去库存进度良好。同时，沙特和俄罗斯表态支持延长减产协议也为油价提供了一定的支撑。

供给端出现回落

9月沥青产量同比增加，预计10月产量或回落。Wind统计数据显示，9月国内沥青产量为359.1万吨，同比增长25.9%，环比增加3.82%；1—9月沥青累计产量为2841.6万吨，同比增长15.4%。10月受北方地区需求减弱和山东地区错峰生产影响，炼厂综合开工率较9月下降1%，预计10月沥青产量将小幅下降。进入11月，随着天气逐步变冷，下游需求转淡，加之利润薄弱降低炼厂生产积极性，预计11月沥青产量将继续回落。

沥青进口将延续下降。Wind统计数据显示，9月国内沥青进口量为52.46万吨，同比增加31.07%，环比小幅回落0.74%。1—9月沥青累计进口量为383.65万吨，同比下降11.57%。北方地区终端需求下降，加之当前进口套利窗口关闭，预计10月沥青进口量将有所回落。

后期需求会走弱

Wind统计数据显示，1—9月国内公路建设交通固定资产投资累计15374.7亿元，较去年同期增长23.87%。9月交通固定资产投资同比增长9.63%；10月是传统的道路施工旺季，预计交通固定资产投资仍有增长空间，但受各种因素影响，沥青需求出现旺季不旺的局面；进入11月，随着天气逐渐转冷，下游项目陆续结束，沥青消费也将进入淡季。

库存方面，在山东地区错峰生产和南方地区需求稳步释放的背景下，炼厂库存小幅下降1%。10月沥青期货库存从月初的17.5万吨，下降到月末的15.68万吨。后期随着淡季临近，下游需求减弱将带来库存回升。短期来看，沥青需求将继续呈现南强北弱的局面，后期需求将逐步走弱。

总之，原油价格强势运行对沥青成本端形成有力支撑。操作上，建议投资者短期以逢低做多为主，中期关注沥青需求走弱对沥青价格带来的压力。