歌德瑞国际贸易投资有限公司董事多阮伯·米斯特里出席论坛并发表主题演讲。他表示自己对植物油的未来非常看好，特别是棕榈油，不明白为什么在过去几天市场上有那么多不确定的风声，特别是中国的一些判断，他认为其判断是错的。

此外，他指出，目前棕榈油的生产是处于一个高产周期， 8月一直到11月是棕榈油的高产期，但是一直到上个月，库存的增加还是非常缓慢，几乎没有增加，现在的储量只有200万吨。所以未来可能棕榈油库存会稍微增加，在11月底，甚至可能到12月底才会有所增加。但是2018年1月开始，棕榈油的库存将会逐年下降，一直会下降到6月、7月，降到史上最低的库存水平，到那时将出现史上最为紧缺的棕榈油供给，可以说是2017年到2018年中间最紧缺的棕榈油供给情况。

以下是演讲实录：

女士们、先生们：大家下午好！

我要问候大商所，以及马来西亚衍生品交易所，我几乎每一次都参加我们的油脂油料大会，它是2006年开始在北京召开了第一届大会，每一届的油脂油料大会基本上都是在广州召开的，但是第一次大会却是在中国的首都北京，其中只有一个是例外，我只漏过了其中的一届，我非常高兴能够参加第十二届油脂油料大会。我看到我们这次大会已经变得规模更大，每年都在变得规模更大，同时我们看到大商所成为了植物油期货交易所交易量最大的一所交易所，其实也不光是植物油期货，任何在大商所开始做的期货，很快就成为了这一领域期货交易量最大的交易所，也是由于大商所才能够让我们这么好的活动得以举行。

虽然印度现在是世界上最大的植物油进口商，但是我相信中国仍然是油料相关的价格决定因素。我的演讲会分为四个部分，首先，是一个背景介绍，我会讲一下现在市场2015-2017年市场情况变化，之后我会介绍棕榈油生产的一些要点。第三，我会讲一下2018主要价格因素。我会直接告诉大家，我对市场很看好，我对于植物油未来非常看好，特别是棕榈油，而且我也不明白为什么在过去几天有那么多的市场上不确定的风声，特别是中国的一些判断，我觉得你们判断可能是出错了，我自己是非常看好的。

无论如何，我们首先看一下2015年的厄尔尼诺现象，这个厄尔尼诺的现象把棕榈油的现象腰斩了，不光是印尼，马来西亚也受到影响，2015年棕榈油产量正如我们所想的一样，下降了大约600万吨。当时在3月份参加吉隆坡会议的那些人就会记得，我自己是对前景最看好的分析师，我对他们说2016年，剩下的年份棕榈油的价格会超过3000的，价格确实是提高了，但是好像没有我们当时想的提高得这么高，为什么？主要原因在中国，因为中国政府当时释放了400万吨菜籽(0, -5268.00, -100.00%)油的库存，就在那个时候投放到市场上去了，这就意味着由于棕榈油产量下降导致的600万吨的缺口，很大程度上被中国政府的库存释放给抵消了，你们释放了400万吨的菜籽油的量，然后再2016年年底的时候，我们看到中国资金加入市场，然后把市场的价格推高。

还记得去年吗？去年我们开此次会议的时候是在10月9日，10月9日特别的重要，因为在那一天，美国大选结束了，美国的网络预测说基于他们现有的民意调查，应当是谁谁谁当总统，但是后来我们看到了谁谁谁当了总统。2017年，我们大部分人都预计棕榈油的产量会有一个大幅的增加、恢复，在我们这次会议上，大家会说2017预计棕榈油产量会增加将近700万吨，600多万吨，虽然是这样，我们觉得未来不会下降，因为对于中国释放的储备油基本也用完了，所以2017年开始的时候，价格还是坚挺的。但是市场上突然出现价格一直下跌，下跌到了6月份，因为大家预计棕榈油产量会增加很多，然后6月份下跌以后又一路上扬，到了9月中旬。之后中国进入长假黄金周，价格有下降。2017年，棕榈油的价格又开始上升。为什么？我和分析师都对此做出了一个牛市预测的原因。

到底有哪些主要的因素影响了2017年的价格走势？其中我觉得一点是棕榈油的产量恢复很缓慢，这个恢复比大部分人预测的都要慢很多，它并没有达到我们预先那样的快速恢复。第二个2017年的因素，就是美国大豆收成特别好。同时我们还看到俄罗斯，主要是在俄罗斯，同时也在乌克兰，它的葵花籽收成极好，俄罗斯葵花籽收成增速比乌克兰好很多。另一方面，我们看到需求方也非常的旺盛，特别是发展中国家需求很旺盛，从北非，然后到亚洲，主要是印度和巴基斯坦、孟加拉国，这些国家它们的需求都提高了，同时中国对于大豆的需求也很高，我也相信一个很重要的原因，就是在价格，其中一个很重要的原因就是中国所剩的战略储备已经不多了，没有更多的储备向市场释放出来。所以这些年中国的战略储备一直是市场上空的一片云，现在我们可以看到储备用完了，这个市场就变得重新自由化的一个市场了，价格最终会由供、需来共同决定。

我们来看一下2017年棕榈油产量的预测情况，早期的预测是马来西亚的产量会达到1980万吨-2000万吨之间，预测说印尼的产量会到3450万吨-3500万吨，这是2017年预测的产量，而实际产量却低于预测。这里有一个非常明显的原因，棕榈树也要休息，在生产了那么长年份，它已经连续高产了8-11月以后，棕榈树也需要休息，而且基于地点不同，这种生产是在2016年下半年开始，这就意味着从2017年3月开始，这种恢复的速度就开始下降了。在印尼，它的恢复速度比马来西亚的速度要慢得多，马来西亚，我们看到它是在10月份有一个增长的高峰，我们看到它的产量，而印尼恢复产量就更慢了。我现在的预测是马来西亚的产量将会达到1950万吨，这是2017年马来西亚的棕榈油产量，而印尼的产量会在今年达到3450万吨。所以全世界的产量的增长并没有达到700万吨，在棕榈油方面只达到400万吨，我之前讲到，这个增长要比我们的预期慢慢

现在我们来看一看价格的决定因素，哪些因素会影响2018年的价格？我们会不会看到南美洲出现连续第八年的大丰收？美国有四大作物，在南美有七大作物，我们会不会看到这七大农作物，我们会不会看到南美洲出现第八年的大丰收，娜尼拉现象会出现吗？这个娜尼拉现象会影响南美洲，主要会在哪个时候看到它的影响，我们会在那个时候看到南美洲的收获会怎么样，特别是阿根廷的情况会在11月份的时候才出现预测。所以到底这个大豆作物最终的产量怎样，现在还是一个问号。

所以说到底这个大豆作物最终的产量现在还是一个问号。第二个影响，18年价格的因素，就是如果作物产量比较大，中国压榨量也很大，大豆油(5970, -68.00, -1.13%)会不会有一个利空的影响，对全球的植物油会不会因此而导致价格下行呢。

同时生物柴油能不能够吸收消化豆油猛增的部分呢？毫无疑问，现在17、18年度的葵花籽油肯定要比前一年度要低，而且下半年的菜籽油产量也会低于16、17年，不要说中国涨了400万吨了，任何压榨量肯定在17、18年度都会低于16、17年度。

如果我们再看今年展望18年，棕榈油的产量在18年将会同比增长，但增幅不会很大。特别是我刚才讲棕榈树的生物周期，我觉得马来西亚将会在1997万吨，印尼棕榈油会达到3700万吨。另外还有政治因素，18年是其中特别重要的，就是美国的中期选举，将会在明年11月举行。现在我们已经能看到现在已经非常积极的降低生物柴油的指令和调整法令。特别是在美国的进展已经减少了，特别是一些农作物充分的参与，它也意识到这里面的政治的后果。所以他们也是向白宫请愿，来要他不要让一些破坏美国的利益。

另外还有利率量化宽松政策的考虑，大家都预期美国会逐步加息，而量宽也会慢慢地取消。所以我们要看一下欧盟包括欧央行会不会效仿美联储，我们还要看一下原油价格的影响。同时还要考虑一下货币的影响，包括马来西亚、印尼、巴西、阿根廷货币的兑换率，这些国家当中，唯一一个货币升值或有可能升值的国家是马来西亚。过去几天我们见证了林吉特的升值率。

在分析新增供应和新增需求的对比之前，我想谈一下中国。中国从16年把菜油这个库存，释放了是一个变局之举，这一次国储的菜油大幅度释放已经结束，也不会再发生了。中国的菜籽油出于某种无法理解的原因，也逐步的在放缓。中国以前生产1100万吨、1200万吨，两三年前还能达到这么高，今天中国的菜籽油就500、600万吨，这个我没法理解。所以中国成为一个很大的油菜籽的进口，甚至有些时候还会进口菜油。所以今年很大的一个区别，大豆压榨量极高，而且压榨利率很丰厚。所以在中国这种情况，我也说过，有可能它会成为植物油市场头顶的一道乌云。另外，中国的资金非常的活跃，中国的资金大举进入商品市场，但是我们还是需要进一步观察，中国的资金对于商品的胃口，是不是这么大。还是说他们只据的商品大家都做了，他也就跟着做了。然后还有其他一些股票市场的话，他们可能也要适时的转出去。

所以关键的就是中国在2018年会进口多少棕榈油，但事实上，中国的进口商现在对于2018年1月以后的需求，都还没有得到满足。应该说中国还需要买一些12月的棕榈油，因为现在备货还不够。所以从中国的棕榈油的需求还是很有弹性的。今年中国都还没买，还没开始备货。中国是很聪明在等呢还是大家等的太笨了，只有时间才知道，这个等待的举动是聪明还是笨，但是3月份我们自然见分晓。

有一种可能性，特别是印度的需求这么强劲，所以可能在很多年以来，这是第一次我们记忆当中，第一次中国可能还会出口一部分的大豆油到印度，这是很合理的。中国就出口一部分，就对市场带来很大的震动，中国的市场情绪就会有很大的震动，这个还是很值得期待的。

最后一点，我们还要看一下中国的经济增长率，中国经济增长会不会继续推动商品价格呢？还是说像我们过去两三天所见到那样，会不会导致商品的公司垂头丧气，觉得中国不再像17年这样子大举的推动商品价格上升了，所以这些都需要我们这一代人考虑的因素，中国将会给市场产生很大的影响。

讲到印度，印度是中国最大的进口国，印度确实是在8月份提高了进口关税，这个也没有什么影响，价格还是继续上升。9月、10月还是更高，印度的消费率也保持不变。这就是因为价格也不算高，价格也没有高到说压垮消费。之前一个讲者也解释一种现象，叫做印度的咬合点，咬合点就是说到了这个价位上，6万卢比这样的毛棕榈油的价格就达到咬合点了，这时候消费者被咬了一口说，这个价格把我咬惨了，我这个时候不能再用那么多油了。现在还没到这个把他咬疼的价位，到今天印度的咬合点跟我们现在还有50个点的区别。

所以印度就算再次提高上调关税，比如说11月下旬再提高关税的话，我也不认为这样子的关税会影响到印度的消费的热情。如果不上调关税的话，印度可能就要买更多的棕榈油了。因为印度进口商一直在等着，在观望，他看一下到底政策是不是明朗，进口关税到底如何。

所以政府也可能选择不上调进口关税，看来他们如果上调的话，现在早该上调了。现在希望进一步研究上调关税的影响，这还是表明了政府还是不太愿意去上调关税，政府不愿意把价格推的太高，因为这会对消费者不利。还记得在印度，消费者跟生产商的比例是1000：1所以政治上来说，一个政治敏感的政府，总不能够置这种消费者情绪于不顾就盲目给他们加这个管理价格。

所以我觉得不管关税会不会上调，反正我觉得也不会高到打击印度的消费，未来几个月印度的棕榈油的消费热情仍然是不减的。这个是我对印度的一个进口的展望，我对于11月到10月的农市年。印度的进口量每年大概增长7万吨，印度消费也是每年增长，产量基本上停滞不前。所以一定要不断的提高进口，每一年因为需求高了，产量不变就不断的进口。这一次最主要的受益人也就是进口增长的受益人，还是棕榈油这个品种。我也预计过大概要进口990万吨的棕榈油、210万吨的葵花籽油。但这个数字也很可能会超过，因为印度它的菜籽作物，现在正在播种，油菜籽正在播种期，印度的菜籽种下去不太行，因为温度比较低，所以对于种植不是很有利。

我们再看一下世界的生物柴油需求，马来西亚现在停产的，他没有办法提高生物柴油的需求。没有办法达到之前承诺的10%，他们现在最多就达到7%，就只是做到B7。印尼做得很了不起，但是现在他也卡住了，没有办法再突破。

所以印尼的消费大概是每年消费250万吨的棕榈油。在美国，最终美国的政策比较明确了，现在咨询期正在进行，但是他们已经在说生物柴油的量肯定不会下调，它还是不会从之前的法定量下降，最终的数字还不清楚，还没有公布，不管它是生产商的信用还是保持一个混调商的信用，但无论如何还会有更多的，美国还会消费更多的植物油来生产植物柴油。在未来12个月，对于植物油生产生物柴油的量会高于前一年度。

世界的植物油的生物柴油需求，在这个年度，2016年、2017年增长了300万吨，最主要的催化剂就来自于印尼，印尼的法定要添加量是最大的因素，在2017年，2018年，这个增长就不看印尼了，而是要看其他两个国家，印度和美国，巴西已经确认了，巴西肯定会把这个生物柴油量添加到10%，也就是说可能会有60万-70万吨进入生物柴油。巴西其实已经不再出口，明年不再出口豆油了。另外，第二个增长会来自于美国，我预计世界植物油对于生物柴油还是会增加300万吨。

世界的食品需求，它的增长是每年都是一个平稳增长的态势，每一年大约增长300万吨，2016年-2017年增加300万吨，同样2017年-2018年还是增加300万吨，所以总的世界需求会对于动物和生物柴油都是有300万吨的增长，这就是我们明年的需求情况。在2016年-2017年，我们看到棕榈油的增量达到650万吨，这也是一个主要的大增长，总的供应总量增长了710万吨，而需求总量增加了600万吨，这是一个增量，这是一个需求和供应的增长总量，而明年就是2017年-2018年，我们看到增长方面是大豆油方面的，主要是在中国发生。而棕榈油的增长会提高400万吨，而其他的油类总共加起来大概增加100万吨，供应总量增加100万吨，所以我们是持乐观的态度，原因是因为大部分的供给增长都是在下半年进行的，而不是在上半年发生的。

棕榈油的生产增加将会在2017年下半年发生，其实2017年上半年棕榈油的供应还是非常的紧缺，因为那一年是生产的小年。我也一直会谈到可持续性，印尼和马来西亚它们在可持续棕榈油标准方面也取得了进展。

我对未来价格展望的时候，我想跟大家说一下我的展望所基于的假设，我的假设是布伦特原油价格在65-68元左右，我不认为这个会大幅度的提高。但是我们还是会看到欧佩克和俄罗斯，他们联手就会增加不确定性。尽管如此，我仍然觉得原油还是有一个65美元的顶部价格，美联储也会逐渐收紧它的财政政策，我觉得美元会保持坚挺，因为巴西明年大选，卢拉有可能在大选大胜，可能就会走低了，阿根廷货币也不会走低，我觉得印度的卢布也会贬值，过去一直是这样的趋势，我觉得这个趋势会继续保持，我也不会期待会发生大规模的贸易纠纷或者破坏性的行为，尽管我们知道有一个先生，这个人他正好就是美国的总统，他是很难预测的。

目前棕榈油的生产是处于一个高产周期，我之前讲过，8月一直到11月是棕榈油的高产期，但是一直到上个月，我们看到库存的增加还是非常非常缓慢，几乎没怎么增加，我们现在的储量只有200万吨，现在10月底也就只有220万吨的储量。所以我们觉得未来可能库存会稍微再增加一下，在11月底，甚至可能到12月底才会有所增加。但是2018年1月开始，棕榈油的库存将会逐年下降，一直会下降到6月、7月，降到史上最低的库存水平，到那个时候我们会看到出现史上最为紧缺的棕榈油供给，可以说是2017年到2018年中间最紧缺的棕榈油供给情况。

我们看到目前棕榈油和阿根廷豆油之间的价差，90美元的价差将不复存在，我觉得这个价差不可能长期保留下来，未来棕榈油不需要通过价差的方式去获得需求，所以未来棕榈油和阿根廷豆油之间的价差，90美元的价差不会存在了。

其实我是力挺棕榈油的，虽然1个月，也就是说10月的棕榈油产量很高，但是不能因为此就大量的倾销棕榈油，现在看来是有这个趋势，但不会持久。我觉得这个毛棕仁油的价格将会从735美元涨到800美元，会在2018年1月份发生。之后我们就要观察了，我们要去看看新的收成情况，南美的大豆、欧洲的菜籽和乌克兰的葵花籽，这三个都需要很好的收成才行，如果这些收成没达到我们想到的那么好，就会是意料之外的事情，如果意料之外的事情发生了，那么毛棕仁油的价格很有可能从1月的800美元一路上升到3月，达到850美元。3月份我们就会在吉隆坡开会议了，那个时候我们回顾一下我们的价格，是一个很好的时机。

我们来看一下马来西亚衍生品交易所会如何？我觉得未来的期货价格很可能会在2018年1月涨到3000林吉特，甚至是3100林吉特。关于RBD，可能是685元涨到750元，这是精炼棕榈油的PKPG的价格，如果南美洲影响受到娜尼拉现象的影响会涨到820元美元。我们现有的看跌因素已经不出现在市场了，我再也想不到抗跌因素出现在市场上，如果再有新的意外情况，就应当是看涨的因素，而不是再有任何的看跌因素了。关于大豆，我们已经看到阿根廷价格，FOB价格开始上涨，从800美元开始上涨，我预测到2018年1月，大豆的价格将会在此涨到820美元。有一些葵花籽油非常具有竞争力，乌克兰在大力收买它的葵花籽油，我也不知道为什么。

我们看看毛棕仁油，我们看到市场的份额从腰果油价开始上涨，导致需求从腰果油转向了毛棕仁油，我们看到可能会在明年，4月到6月，毛棕仁油的价格会略微上升，但是从7月开始，由于它的库存增加，那么它当然这个毛棕仁油价格有可能会下降。最后会看到CIF鹿特丹价格会下降800到1000美元。

们看一下欧盟的生物燃料政策，我觉得谈到欧盟，把植物油从对于生物燃料的支持中取消，这个是不会发生的。我觉得生物燃料这次还是会保持原状。即使一直延续到2021年，但是其中会有一些调整，欧盟会颁发更多的认证的要求。种植量在不断的增加，马来西亚现在已经达到了它的极限了。印尼现在已经开始停止发放新的许可证，只允许执行原来的许可证，你是不可能获得新的种植许可证的。所以印尼的种植面积增速降低了，从过去的每年50万公顷下降到每年的增幅是15万公顷，我认为到2021到2022年之间，种植园的价格和棕榈油之间的价格，一定会快速上升，这样才能够鼓励一些小的种植商来进行种植棕榈。所以我的观点就是价格的趋向是走高的。我给你们提供这样的信息，祝愿大家都能够好运，谢谢。