事件：

公司发布董事会决议公告，将按照每10 股配售不超过1.5 股的比例向A、H股全体股东配股，融资总额不超过人民币420亿元，用于补充公司资本金。

点评：

本次配股将有效补充公司核心资本，提高公司资本充足率2个百分点左右。截至09年3季度末，公司核心资本充足率为8.08%，资本充足率12.52%，仅考虑自身盈利积累，预计09年底公司核心资本充足率约为7.48%，资本充足率约为11.47%，面临较大的融资压力。我们预计本次配股能够在2010年完成，将提高公司核心资本充足率2个百分点左右，大致能够支撑公司未来2-3年的规模扩张。

公司依靠发行次级债补充资本金的空间已经基本用足，这是其此次选择通过股权融资来补充资本的重要原因。考虑到公司股东结构中财政部持股比例较高这一特点，我们判断，公司此次配股将获得大股东，包括财政部及汇丰的有力支持，预计在A股市场上融资规模大概在100亿元左右，因而对A股市场整体冲击不会很大。

配股价格方面，公司规定A股和H 股配股价格经汇率调整后相同。鉴于目前公司A/H股存在价差，配股时股价按汇率折算后较低的市场将享受更少的折价，因而该市场的投资者相对处于不利位置，但我们认为这不会影响公司此次配股的顺利完成。

配股将提高公司资本充足率，为其达到监管要求打下基础，同时保障其实现未来2-3年的快速发展，预计公司09、10年净利润增速分别为5%和28%，目前公司股价对应09年 13.2倍PE，2.39倍PB，10年 11.5倍PE，1.93倍PB，维持增持评级。