选股时机即择时，本质在于追求投资效率。操作的核心是安全边际的发现和猎取。

巴菲特说买贵了是一种罪过，但假如我们买的足够便宜，狂跌的时候我们也不怕跌到哪里去，因为我们买得足够便宜。

以下四点是更确切的择时建议：买入时机、买入机遇、卖出的时机以及最后的建议。

1. 买入时机

买入时机存在一些前提条件：

一认可价值投资，而不是做短线。

二是理解价格形成机制P=PE*EPS，不管是巴菲特，戴维斯，邓普顿，他们一生都在做戴维斯双击，出发点就是这个公式，在PE比较低的时候买进，随着EPS增长，就会产生倍乘的效果。比如在5倍的市盈率下买入一支股票，如果遇到了小牛市，很可能达到20倍的市盈率，股价上涨4倍；另外这家公司业绩非常好，每股收益也翻了四倍，这时股价就上涨了4*4=16倍。

三、收益率有保障，假如在今天熊市的时候买一只股票，一年都没有涨，市盈率一直是10倍，但是公司的ROE高，也完全抗通胀，能够跑赢存款收益。反之，如果这家公司ROE很低，业绩连续几个季度，甚至连续几年一直下跌，也就意味着我们的收益率降低，如果收益率较低，满足不了我们，还不如存银行，那我们为什么要选择买入。即当收益率比较高的时候，我们选择买入。

四、机会永远留给有准备的人。如遇到非常规时间比如熔断，比如银行去杠杆或者局部战争，大家都选择抛售，恐慌性的踩踏之下，就会有一些非常好的公司，有了让我们满意的价格。但是这个时刻是扣动扳机的时刻，而不是用瞄准器搜寻猎物。

平时我们篮子里观察对象可以多一点，看中一只股票，也许两年三年都没有机会下手，但市场总有一些特别的时候，如前两年融断机制，这两年去杠杆，这都是机会，前提是你已经找到了好的公司。

五、突破为王。这些好公司的共同点在于他们从来没有停止过成长，业绩一直都没有停止。巴菲特后期所坚持的低市盈率标准，其实都蕴含了企业一定的推定成长率——最好超过7.2%。低市盈率，又呈现出非常好的增长势头，这样的公司是我们的最爱。如果还有分红那就是锦上添花了。市盈率往往会反映出一家公司未来的收益，所以判断的依据就很重要，假设价格不涨，市盈率会否更低，这里企业EPS的成长就很关键。

对于低市盈率、低增长的公司，最好避而远之。

总结就是，东西标的要足够好，资产质量好。价格低于价值，给了我们一个安全边际。有了安全边际，我们就可以大胆买入。

买入的价位：有一个测不准定理。谁也没有把握自己在最低点买入，但只要坚持一点，拿5毛钱能买到1块钱的东西，足矣。在舒适的价格区间，面对瞬间即逝的机会，加价1毛成交，对总体收益影响不大。

设仓位不纠结：保守的投资者可以选择设仓位，在基本面、业绩满足的前提下，如果市盈率条件已经OK，先买一些，再跌，再买入，比如觉得10元可以买入，可以先买入1/3的仓位，跌20%再加仓，这是比较保险的做法，但也有可能只买入1/3，价格就往上走了，失去大笔买入的机会。

最好的买入时机就是熊市。但是中国的熊市很长，在这个熊市期间，我们要在不远的将来，就能看到他的未来，这就涉及到资金效率的问题，这是除了ROE之外需要我们去关注的，这需要从基本面来看，包括业绩反转、毛利上升、产品迭代、终端市场反映回升。像英特尔有段时间业绩不是特别好，但之后出了新品，得到市场认可，大面积铺开之后，业绩就带来反转；医药公司，有些产品慢慢被淘汰，新的产品没跟上，存在空档期，考虑到研发的新药即将上市等，这就是可以介入的时期。

2. 买入机遇

黑天鹅事件：买入机遇我们经常会提到黑天鹅事件，比如2012年三公经费取消，对于白酒行业就是黑天鹅，但不是所有的黑天鹅都能给我们带来好消息，比如獐子岛2014年发布公告称因遭遇北黄海异常的冷水团，市值8亿元、百万亩即将进入收获期的虾鱼扇贝绝收，而坏账准备。这是要一次性亏到底的节奏么？尽管出了幺蛾子，在之后的小牛市中，獐子岛一样狂风乱舞，但是中国股市盛行价值之风的今日，没有业绩支撑的獐子岛只能猥琐海底了。

当黑天鹅事件出现时，不是再去研究公司的时候，而是买入的时机，因为前期已经准备工作做足。

做空机构是投资者的友军，他首先震慑上市公司不敢作假，其次一些好公司，被做空的时候，正好是可以大笔买入的时候。

股灾连带：当股灾的时候，好公司坏公司一样往下跌，很多人不管三七二十一，都清仓走人了，这也是机遇。

股市大跌的时候，很多人恐慌性抛售，如果身边的人都退出 ，我们自己也会怀疑自己是不是买错了，所以要养成独立思考的习惯。恐慌之中的自我肯定、自我确认的勇气和信心，主要来自于对企业业绩的肯定。

成长的阵痛：某一家医药公司，比如旧的产品退线，新的产品业绩还没有完全释放，这也是成长的阵痛。

战争：英美股市百年历史证明战争对股市的趋势性影响有限。战争的恐慌给股市造成的波折总是短暂的。短暂的恐慌恰恰正是投资者的机遇。比如前一段时间朝鲜事件，我们不喜欢战争，但如果真的有战争，这也是机会。

大股东回购：这其实是非常好的信号。某家公司股权激励的价格比目前价格还要高。假如业绩已经出现反转了，内部先知道，他们现在购买，因为就是比股权激励还要便宜。

知名的机构的大笔买入：你认可的知名价值投资的机构进来了，这也是好事，他敢买进，你也可以考虑跟上。比如当初巴菲特买入比亚迪。

3. 卖出时机

当别人都贪婪的时候，我们要恐惧。原因就是大家都来买，价格一直往上涨，就会出现泡沫，其实不值这个价。建议是人多的地方不要去。

A.交易软件没这么发达的时候，证券交易所人满为患，就是我们需要警醒的时候，当你去洗手间的时候，相互都是问询股市赚多少，去公共场所，身边的人也都在谈论股市，危险就已经了。

B.当券商业绩连创新高也是我们该出来的时候。原因同上。

C.还有媒体、专家、券商猛打鸡血的时候。牛市已经起来，媒体、券商纷纷表达“贵有贵的理由”“这次和以前不一样”等等论调，这些其实都是自我强化，股民就像温水里的青蛙，也会觉得贵有贵的理由。而做价值投资，我们要善于独立思考、冷静。15年5000点前几周，不光是媒体、机构再给市场打鸡血。国家某领导说牛市才刚刚开始，话音未落，股价就雪崩了。

D.任何时候，我们都要防止基本面的恶化，如果连续两个季度的业绩下滑，再不止损，再翻身可能就很难。

E.还有财务和诚信的危机，比如辉山乳业财务造假。如果一家公司比同行毛利润高很多，也是需要小心的。我们可以查看他的历史记录，过去有没有财务造假，乱收购非理性行为。

有造假、坑蒙拐骗老千等各种前科的公司，最好不要碰。一有迹象，坚决卖出。

F.大市高估。巴菲特07年把中石油卖掉的时候，就是因为他觉得中国股市严重高估了。不仅是个股，整个大市都太高了，这个时候我们必须要离场。

G.最后是管理层出现战略性决策失误。即使没有出现恶果，也要坚决撤出。我们知道的世界品牌已经有好几家，比如柯达，数码相机本身也是柯达发明的，但是他们仍然将业务重心放在传统胶卷上。诺基亚也是如此，诺基亚选择了81亿美元买入一家延着公路埋传感器做地图的公司，最后自己出售自己的时候还不到这个这个价格。

一些具体的信号比如大市超过4500点左右，我们要小心。不要想着能在市场的最高点出手，赚完所有的钱。当初邓普顿卖出日本股票之时，牛市刚到了一半，巴菲特卖出中石油，市场也没有走到最高点。虽然看起来少赚了，但是大概率躲过了股灾，这就是最大的成功。

券商分析师经常唱多，这不要理会，因为企业是会向调研的分析师示好，还有一些分析师本身是刚毕业的大学生。

但是分析师唱衰的时候，我们就需要考虑，一般来说，分析师很少黑公司，当他去黑的时候，说明手里一定是有一些证据了。

反复检查，一旦发现买入错误，坚决卖出。买入一家公司，突然发现之前没发现的致命的问题，这时也要果断卖出。

政策变化出现利空。投资人要讲政治，要在国家支持、鼓励的产业方向上做投资，而不是和国家的产业政策唱反调。比如投资人要避开国家淘汰或限制产能的方向上的公司。

4. 建议

A.首先，PE是不是在低位，现价是不是远远低于未来现金流折现价值。

B.买入一家公司的股票，就是这家公司的股东，要以股东的身份去审视这家公司值不值得去投资，当公司价格下跌时，我们需要审视是不是出现了趋势性恶化，如果是，我们需要做出相应的决策。

股市有一个“菜场经济学”思维，便宜了多买一点，贵了就不买或者少买一些；像老太太买白菜一样，要掰开了看里面有没有烂菜叶子。

C.经常要保持嗅觉，比如看看未来10年后这家公司会不会活得更好？站在10年之后看今天。孙正义就曾说过，今天我们手里的智能手机，他曾经预判2021到2025年人手一部，可是未来比我们想象中来得更快，整整提前了10多年。公司的投资、研发方向与生产的产品是不是符合未来发展趋势，否则，我们就要远远的走开。比如在互联网大行其道，终端客户纷纷转向移动客户端的时候，一代女鞋大王百丽鞋业仍然沉迷于传统线下门店的拓展，最终业绩沉沦，仓惶退市。

D.坚持纪律，在该买入、卖出时一定要坚决，不要犹豫与纠结。买进之后需要耐心的等待，等待业绩上升;中国的熊市特别长，慢慢等待，等待牛市到来。

投资最难的事情：耐心+独立思考。股市每天都在跌宕起伏，无论是跌下去还是涨上来，投资人的心理都会受到影响，拿得住是一种能力。两年前，我们给一个朋友梳理了他所投资的股票篮子，扔掉烂菜，最后只保留了比亚迪。最近他发了短信给我们，比亚迪连创新高，我问说应该翻2倍了吧。他说，赚20%的时候就卖了。这样的投资人建议离开股市。

脱离羊群，建议少和做短线的朋友交流，不是他们不对，而是刚开始从事价值投资的投资人容易被影响，所以要养成独立思考独立判断的习惯。投资人要适当的高高在上， 不要受羊群效应的影响——要跑都跑，要上都上。