2017年11月11日，七禾网五星基金及三大排行榜三季度冠军颁奖在杭州市银江宾馆成功举行。本次会议由七禾网主办，银莅资产协办。以下是会议圆桌环节的文字整理。

圆桌嘉宾：

深圳中投星火资本副总经理兼投资总监 明文利

上海拾麦资产 张滨

时空研究专家 方国治

七禾程序化排行榜三季度冠军 杨晖

精彩观点

张滨：

在未来，我们还是比较秉持中国核心资产这个概念。

从未来来说，我们对银行板块还是长期看好的。

我们明年继续看好新能源。

我们预期未来油价会上涨。

港股中的吉利汽车今年涨了很多，明年我仍然很看好。

杉杉股份和赣锋锂业不错，赣锋肯定是龙头，虽然目前价位比较高，但我仍然长期看好。

以我们机构的眼光来看，我觉得还是买每个行业的龙头，这些未来肯定是中国的核心资产。

中国的经济总量未来肯定会超过美国，中国的这一批最优秀的企业，未来肯定会成为巨无霸企业。

未来，我们还是看好核心资产，看好各行业的龙头企业。

我觉得让你躺在床上就能把你钱赚了的企业才是未来高成长的企业。

大家可以从身边的标的出发，能看得懂的话就买进，长期肯定还是各个行业的龙头。

方国治：

在震荡的时候，不要两边都做，一定要做单边，这样才不会两边挨巴掌。

我认为现在处于易经中乾卦的九三、九四，是上蹿下跳的阶段，这时候的下跌不会形成真正的底部，但是这个阶段比较难做。

（上证指数）2017年之后的机会还是比较大的，至少是个小牛市,下个低点可能是在明年年初或者今年年底，下个高点是明年5、6月份。6月份之后调整的时间相对比较短，大概在2、3个月左右。

所有上涨的单边趋势当中，调整的阴线不会超过三，所有下跌的趋势当中，反弹的阳线也不会超过三根。

商品明年是前高后低，股市是前低后高。

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明文利：

做交易从来就没有什么高手，每个人都是在这个市场中匍匐前进的。

大部分情况下牛市的行情都是分成三段上涨来完成的。熊市下跌则一般是分成两段回落，有时候也会有一段或者三段的情况出现。

我觉得未来是有趋势机会的。

现在可以说是上涨的中级区域或者下跌的中级区域，这个阶段不是一个稳定期，它震荡一段时间之后，肯定要突破，无论是向上突破还是向下突破。

杨晖：

很多时候哪怕大量现象都符合你的交易模式或交易规律，仍旧不可大意，还是需要极其谨慎，走一步看一步，该止损就止损。

有色板块比较强，像铜，这是值得关注的。

我最近在关注的是铅锌套利这块,在800基差左右做空，700以下650附近做多平仓。

主持人：大家下午好，本次圆桌的主题是未来的投资机会。我们首先来问一下明文利明总。在之前与明总沟通的过程中，我印象非常深的一点就是您说在投资市场中“2”和“3”这两个数字非常重要，能否和我们解释一下其中的原因？

明文利：做交易从来就没有什么高手，每个人都是在这个市场中匍匐前进的。这个市场其实有很多特点，从我个人的实际经验来讲，观察市场的特点非常重要，比如要知晓市场上涨是什么情况，下跌又是什么情况。一般来说上涨是比较慢的，而下跌则相对来说更为迅速一些。另外，大部分情况下牛市的行情都是分成三段上涨来完成的。比如说2015年的牛市，先是出现第一波上涨，然后就是一段较长时间的回调，接着再开始第二波的上涨，然后再进行第二次的回调，回调时间相较第一次更短一些，最后第三波就是很强势的上冲。而熊市下跌则一般是分成两段回落，有时候也会有一段或者三段的情况出现。下跌一般都是很快的，可能两周甚至一周就跌得差不多了，中间调整一下再跌一波基本上跌势就出来了。市场特点对我们来说是具有指导意义的，在了解市场特点之后，我们就能知道在不同的行情下要怎么去操作。以股市为例，在经过三波上涨之后，很多人都会觉得机会来了，纷纷去买股票，但我认为这反而是一个需要更为谨慎的阶段。我认为“2”和“3”这两个数字重要，主要就是在上涨阶段，大部分情况下会出现三次，有时候是两次的上涨，下跌阶段则大部分会有两次或者一次回落，极少会出现三次的情况。

主持人：非常感谢明总，下面我们问一下杨晖杨总。杨总是我们七禾网三季度程序化排行榜的冠军，您对交易的理解也非常深，能否和我们分享一下您对未来市场的看法？

杨晖：我现在程序化基本上都做“黑色系”这一块，但是我自己熟悉的领域并不在“黑色系“。我做铜也比较多，我想和大家聊一聊铜最近的行情。我觉得铜近段时间的境外市场结构很奇怪。铜在经过长达1-2年的境外市场的贝塔结构之后，从今年开始现货升水。在四月到十一月之间，现货升水最低二三十块钱，最高的时候达到七八十块钱，境外的库存每天都在下降。

我举个今年做失败的例子，也算是给大家提供一个经验教训。当时我做得策略是买近卖远，也就是境外的基差交易。去年双十一之前我在刚起步的时候做了一把，大概是4900-5000左右的时候进去，然后在大概6000点左右的时候出掉了。后来的行情因为资金量的原因没有继续做。我预计铜的一波上涨可能会开始，也可能会拉动境外的铜在短期内的需求。因为从现货的角度讲，它升贴水放反了，现货价格也增加了。从国内的需求来说，在国内现货企业融资压力比较大的情况下，报关进口对集团来说是一个很好的融资渠道，即国内的需求可能会逐渐大于国外，进而导致境外的货流向境内。但是到最后，我却是亏着出来的。当然这中间我有一个因素没有考虑到：当时境外有一家大的外企跟国内公司订了差不多十万吨的铜去交仓。那会儿的市场先是处于贝塔的结构，形成一个反弹口慢慢缩到一定的程序之后，一个十万吨的量进去立马就把升水拉高了，这样的情况持续了差不多有三波，然后到今年十月份的时候拉到了最高。我不知道大家有没有关注境外LME的市场，它从现货月到三个月的基差最高的时候拉到了四十几美金。按照这种水平，如果企业拿现货的话基本就属于无风险套利。但是，在这种情况下，机会还是远远没有出现。后来我经过了解，得知境外外资银行退出了仓单交易这一块的业务，导致在一买一卖间的买卖价差变得忽高忽低，所以我预期的行情也就一直没有出现。在这里我想告诉大家，很多时候哪怕大量现象都符合你的交易模式或交易规律，仍旧不可大意，还是需要极其谨慎，走一步看一步，该止损就止损。

主持人：非常感谢杨总的分享。下面我们再有请张滨张总。您有一个“肉包子”的比喻非常有意思，就您看来，您觉得未来的市场机会在哪里？是否存在“肉包子”这样的行情？

张滨：在未来，我们还是比较秉持中国核心资产这个概念。明晟指数包含着一些中国核心资产的股票，从大方向来说，我们未来也是看好这一方面。具体来讲，一是金融方面。为什么今年银行股虽然一直在调整但表现仍旧不错，最主要的一个原因就在于银行在负债方面的情况有了一定的缓解。通过这几年的供给侧改革，钢铁、有色等企业的利润得到了进一步改善，逐渐扭亏为盈，进而能够还出在银行的负债，以前很多企业都是没办法将这些钱还上的。这样一来银行的利润也得到了一定的体现，所以今年银行股表现较好。而且我看了一下，其实有一些银行的市净率还是在1以下的，所以从未来来说，我们对银行板块还是长期看好的。在非银方面，总得来说就是保险。经过一系列政策的改革，保险业的保费增长已经处于较为稳固的状态。此外，从长期来看，五年以后很多外资的一些险资如果有实力可以全资控股，这对保险行业的促进作用是非常大的。

另外就是5G。在这一板块中，有很多标的都涨得非常好，不过我们相对来说更看好中兴通讯。之前中兴发生过一次较为严重的事件，所以现在险资是不能投进去的。但大家可能没关注到，险资大概在明年三月份之后就可以投入到5G这一块。目前其实还有很多公募、私募机构也存在一些锁仓的行为，锁仓之后如果要买的话，我觉得明年三月份的价格会比现在更高一点。

再谈一下新能源，我们明年继续看好新能源。就以我举例来说，我刚换了一辆混动的车，开了一圈后感觉非常不错，它的油耗非常少，我以前可能每周都要加油，换车之后，现在一个月就加两次油，并且我们预期未来油价会上涨。这只是我个人的生活体会，所以我认为未来新能源的产量，包括销量会迅速增长。整车方面，港股中的吉利汽车今年涨了很多，明年我仍然很看好。电池方面，杉杉股份和赣锋锂业不错，赣锋肯定是龙头，虽然目前价位比较高，但我仍然长期看好。

对于新经济、雄安、一带一路等板块，线路基本上大家都知道，但是大家现在是会买龙头，还是会买行业里面自认为比较低估值的股票？以我们机构的眼光来看，我觉得还是买每个行业的龙头，这些未来肯定是中国的核心资产。因为中国有些像美国80年代，在美国80年代，大家看不出可口可乐、沃尔玛这些企业，但是巴菲特看到并长期持有，就是这样的逻辑。中国的经济总量未来肯定会超过美国，如果大家与我有同样的预期，那中国的这一批最优秀的企业，未来肯定会成为巨无霸企业。你现在看到的很多近万亿企业，你自认为很大，但是可能过了3-5年以后，再回过头来看，目前的整个估值还是整个价格，都是非常便宜的，所以未来，我们还是看好核心资产，看好各行业的龙头企业。

主持人：非常感谢张总的分享，张总谈到的板块，大家可以关注一下，但是仅作为参考，不作为投资建议。下面有请方国治方老师，方老师在10月19日时坐客了七禾网的直播间，当时我也是主持人，之前我对预测一直持有怀疑态度，方老师说文华商品指数在10月25日左右会是一个低点，11月3日左右会是一个反弹高点，我特意关注了一下，的确非常准，只偏差了一两天左右。方老师还说后面会有2个星期的下跌，方老师对近期怎么看？能不能就近与我们谈一下您对商品这块的看法。

方国治：前几天在预测的时候，其实我图上是有范围的，比如10月25日-10月31日之间，10月30日出现的低点，误差两三天是在正常范围之内。那么怎么判断低点是出现在25日、27日还是31日的问题？我和大家谈一下我的经验，所有不管是大的波段低点还是小的波段低点，一般出现大阴线，才有可能见低点。高点也同样，没有大阳线拉起来，出现高点的概率是比较小的，所以在时间范围之内，等待大阴线出现再杀进场。解决误差的时候，要心里有底，进场不可能那么完美，知道大概范围，知道高点就在这几天左右，进场早了也没有关系，可以通过资金管理等方式控制。

刚才谈到了两周的下跌时间，今天是11月11日，因为高点延后了两三天，所以这一周相当于下跌的时间变成了反弹，后面调整，下个星期可能形成一个低点。那么低点是出现在周一、周二、周三、周四还是周五，我们要看具体的情况，说不定一根大阴线下来，可能就是一个低点。

现在最重要的是商品指数处在什么样的阶段，如果处在震荡阶段，低点误差两三天后，又变成高点了。所以在震荡的时候，不要两边都做，一定要做单边，这样才不会两边挨巴掌，少做一点，机会是等出来的。若两边都做，没有休息的时间，就不会客观看待。

我认为现在处于易经中乾卦的九三、九四，是上蹿下跳的阶段，这时候的下跌不会形成真正的底部，但是这个阶段比较难做。前面的下跌属于九一、九二阶段，是比较流畅的下跌，九三、九四会出现一个震荡，震荡之后最终会形成方向突破，内部突破之后，有可能会有非常淋漓的下跌，这个下跌可能就是今年年底或明年年初的低点。

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主持人：非常感谢方老师的精彩解读，请明总谈一下您2017剩下的时间会布局哪些板块？或者有哪些投资机会可以关注？

明文利：这个问题有点难，因为我是做程序化的，我们有加入趋势跟踪策略，现在处在一个比较难受的阶段，所以现在在回撤，但是我觉得未来是有机会的。商品未来涨还是跌，说实话这个阶段很难说，向上向下的说法都可以，但是我觉得未来是有趋势机会的，因为现在不是大跌之后的稳定区域，不然肯定会震荡很久。现在可以说是上涨的中级区域或者下跌的中级区域，这个阶段不是一个稳定期，它震荡一段时间之后，肯定要突破，无论是向上突破还是向下突破。

从市场的感觉来讲，目前我们觉得第一有色板块比较强，前段时间黑色、化工都在跌，但是有色始终没跌下去，像铜，这是值得关注的。第二，黑色、化工确实非常弱，弱到出乎意料，橡胶都快创新低了，是不是还能继续跌下去，我目前持怀疑态度，但还是要看市场走势来定。

主持人：我们再请杨总来分析一下，杨总对有色板块也比较有研究，您觉得后市哪些品种可能有机会？

杨晖：我最近在关注的是铅锌套利这块。国内我没怎么关注，我关注的是国外，我们自己的策略会在800基差左右做空，700以下650附近做多平仓。我在10月份的时候做过一波，当时在700以上建仓，建到了850，最后下来在580左右平仓的。国内可以做的机会就在对应境外基差在800附近是个相对安全的区域，上上周的最高点大概在850左右，这样你回撤的空间也比较小。现在价格在6600-6700左右，接下来两个月铅应该会比锌强一点，所以到最后基差应该会修复。

主持人：最后我们再有请张滨张总，张总比较看好消费升级这个板块。请您谈谈在这个板块您具体看好哪个逻辑以及标的。

张滨：说到消费，我刚刚看了“双11”的数据，13个小时已经突破去年同期1200亿的销量。再说网易考拉，今年28分钟就突破了去年的总量。从互联网、APP一些平台的实际销售量来看，天猫还是会跟2015年和2016年增幅差不多，销售额增幅会在30%左右，之前是900多亿到1200多亿，这次保守估计1500多亿应该能到的，从这个层面来看消费就不会差。还有一个逻辑，我平时和同事在说，你觉得什么样的企业能赚你的钱？我觉得让你躺在床上就能把你钱赚了的企业才是未来高成长的企业。我们通过APP购买任何消费类的东西，手机一点，第二天就送过来了，这样的一种消费模式导致大家在不知不觉当中已经改变了消费逻辑，以前我一周可能花一次时间去超市买个东西，现在手机一点什么都来了。

再从一个我个人的兴趣爱好来说，我还是看好茅台。茅台现在虽然已经到了670的高位，但是我可以分享下我的真实体验，我不怎么从经销商那边购买，价格比较贵，差不多1600多，上周我去深圳，我朋友跟我说要卖1800多，但是茅台厂家是说不要高于1300，能够执行的也就是京东。但是京东上偶尔有机会能买到一瓶两瓶，很多时候都是抢购秒杀，根本抢不到。有一次我们五六个同事集体去预约购买，但是没人买到。10月26号到28号举办了茅台文化节，所谓三天，其实在第一天上午就结束了，因为一开始听说有现货可以买，但是等后来告诉别人的时候已经买不到了，这就是茅台的现状。茅台的销量到底是不是好，大家都可以自己体会到。所以我觉得从消费升级板块来说，未来肯定持续看好，从具体标的来说，跟我个人爱好相关的，我还是看好白酒。很多时候投资逻辑都跟大家日常生活中所经历的东西有关，像我之前也比较关注手游，我个人也在玩某款香港上市的手游，那时候就觉得这款游戏会是爆款，去年这家公司的股价上涨了四倍，今年在回调，我觉得这款游戏的持续动力不强，现在的价格比较合理。大家可以从身边的标的出发，能看得懂的话就买进，长期肯定还是各个行业的龙头。

主持人：最后的时间我们留给方老师，从您的时空方法来看，商品和A股市场从长期来看，会如何演绎？

方国治：上证指数我刚说了2017年6月份是新的循环开始，2017年之后的机会还是比较大的，至少是个小牛市。如果还没有买入，那么下个低点可能是在明年年初或者今年年底，下一个位置的预测是个点3的位置，点3是每个循环里最关键的一个点，经常会出现提前或延后，如果提前到12月启动肯定也有迹象，日K线的低点是第一时间可以发现的，到12月价格下了一层，日线上出时间现变盘点，这个时候就可能有机会了。一旦月K线出现提前，后面上涨必定是6个月以上，因为下个高点是明年5、6月份。6月份之后调整的时间相对比较短，大概在2、3个月左右，这就符合上涨趋势的节奏。《道德经》里讲“一生二，二生三，三生万物”，任何一个位置三都是很关键的。所有上涨的单边趋势当中，调整的阴线不会超过三，所有下跌的趋势当中，反弹的阳线也不会超过三根。当下去趋势形成后，两根阳线去做空，做一次对一次。找到这样的规律后，只要行情在这个周期之内，知道时间转折点大概位置，就能在K线上寻找买卖点。再看商品指数，现在日线级别正处于震荡阶段，可以等待一些时间后做一些大波段。整体来看明年上半年会形成一个高点，之后会出现半年的下跌，所以商品明年是前高后低，股市是前低后高这样的格局。

如想跟随方国治老师长期实操学习及研究德尔塔时空预测技术【可点击】

主持人：我们三季度颁奖就到此结束，感谢台上各位嘉宾的精彩分享，谢谢大家。