日内交易策略

一、黑色

焦煤：

1、基本面：下游焦企收益大幅缩减，环保限产继续加剧，炼焦煤需求较弱。偏空。

2、基差：现货1319，基差108，期货贴水。偏多。

3、库存：钢厂炼焦煤库存814.74万吨，减20.76万吨；偏多。

4、盘面： 20日线向上。偏多。

5、主力持仓：主力持仓空减；偏空。

6、结论: 部分地区现货松动，利多出尽。JM1801：逢高抛空，压力1230，支撑1150；

焦炭：

1、基本面：主流地区部分焦化厂有提涨呼声，焦钢继续博弈中。限产仍有继续加剧态势，焦炭需求有所减弱。偏空。

2、基差：现货1790.基差-116,期货升水。偏空。

3、库存：钢厂焦炭库存441.9万吨，减7.35万吨；偏多。

4、盘面： 20日线向上。偏多。

5、主力持仓：焦炭主力多减，偏多。

6、结论: 焦钢继续博弈中，库存回落，但依旧处于高位。J1801：逢高抛空，压力1950，支撑1800

螺纹：

1、 基本面：在冬季“供暖季”开始后，钢企处于最严“错峰限产”周期，各地现货表现较强势，现货价格居高不下，且下游需求尚未出现明显减少，市场库存继续走低，对期货价格支撑较强；偏多。

2、 基差：螺纹现货折算价4315.7，基差619.7，现货升水期货；偏多。

3、 库存：螺纹钢我的钢铁网统计最新社会库存361.70万吨，减少37.96万吨；偏多。

4、 盘面： 螺纹主力在20日线下方,20日线朝上；中性。

5、 主力持仓：螺纹主力持仓多增，偏多。

6、 结论: 在上周价格出现连续回调后，本周价格开始反弹，各地现货表现较强势，现货价格居高不下，且下游钢材需求尚未出现明显减少，市场库存继续走低，对期货价格支撑较强，高位盘整概率较大。RB1805：多单可继续持有，接下来若逢高可适当减仓。

热卷：

1、 基本面：在冬季“供暖季”开始后，钢企处于最严“错峰限产”周期，各地现货表现较强势，现货价格居高不下，且下游需求尚未出现明显减少，市场库存继续走低，对期货价格支撑较强；偏多。

2、 基差：热卷现货4070，基差264，现货升水期货；偏多

3、 库存：热卷最新社会库存201.80万吨，减少2.84万吨，偏多

4、 盘面：热卷主力在20日线下方，20日线向下；偏空。

5、 主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多

6、 结论: 在上周价格出现连续回调后，本周价格开始反弹，各地现货表现较强势，现货价格居高不下，且下游钢材需求尚未出现明显减少，市场库存继续走低，对期货价格支撑较强，高位盘整概率较大。HC1805：多单可继续持有，接下来若逢高可适当减仓。

铁矿石：

1、基本面：市场成交一般，但价格随盘面走强而坚挺，多空驱动不明显，中性；

2、基差：普氏63.9，月均62.32，青岛港PB粉现货470，折合盘面510.9，基差40.9，贴水率8%，升水期货。但最低符合交割的交割品罗伊山粉现货价格414，折盘面422，基差-48，偏空；

3、库存：周五港口库存13815万吨，较上周五减少27万吨，较去年同期增2681万吨，钢厂原料库存22天，处于去库存阶段，钢厂补库意愿较差，但因钢厂利润仍较高，偏空；

4、盘面：20日均线走高，价格在20日线上方，偏多；

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多；

6、结论：“26+2”城市进入限产季，钢厂生产进一步下降空间有限，但重度污染时仍有阶段性的限产增量，对铁矿需相对稳定，关注后期港口到货量，短期矛盾不突出，矿价可能维持震荡。I1801:450-480区间震荡；

二、能化

PTA:

1、基本面：11月份仍处于去库存通道，社会库存处于低位.且成本端价格坚挺；偏多。

2、基差：现货5580，基差2，升水期货；中性。

3、库存：社会库存70-80万吨，PTA工厂库存0-3天，聚酯工厂PTA库存2-3天，处于低位；偏多。

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多。

6、结论:PTA多单减持，PTA1801：5600附近多单减持

甲醇：

1、基本面：烯烃装置恢复采购甲醇，需求短期增加，但前期甲醇装置检修增多后11月中之后将面临装置的持续重启；中性。

2、基差：现货3000，基差85，升水期货；偏多。

3、库存：江苏甲醇库存在38.95万吨，较上周增加1.25万吨，增幅在3.32%，处于中位偏低；偏多。

4、盘面： 20日线向上，价格20日线上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓空单，空减；偏空。

PVC

1、基本面：华东地区PVC市场报价稳定，个别贸易商报价松动。华南地区PVC市场报价下跌，乙烯料跌50-100，电石料跌50-100元/吨。偏空。

2、基差：现货6100，基差85，升水期货；偏多。

3、库存：工厂库存环比持平，部分厂家积极发货，略有降库。社会库存环比上升6.36%，华东微增，华南集中到货增长较多。中性。

4、盘面：20日线下方；偏空。

5、主力持仓：主力持仓空，空增；偏空。

6、结论：PVC短期内将维持震荡偏弱走势，空单持有，目标5800，止损6200。

6、结论:甲醇回调短多，MA1801：短多操作，止损2890  

沥青：

1、基本面：除北方市场外其他地区需求较好，未来需求依然有增长空间，炼厂续维持提价步伐；偏多。

2、基差：现货2600，基差58，升水期货；偏多。

3、库存：周库存与上周持平；中性。

4、盘面：20日线向上，期价自下往上突破20日线；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：下游需求较好，炼厂库存位于中低位置，现货商挺价意愿明显。Bu1712：2510多，目标2600，止损2490。 

橡胶

1、 基本面：供给未有明显减少，需求不佳，偏空。

2、 基差：16年全乳胶现货11750，基差-1635，现货贴水期货；偏空。

3、 库存：青岛保税区库存增加，上期所库存保持历史高位；偏空。

4、 盘面： 20日线向下，价格20日线下运行；偏空。

5、 主力持仓：主力持仓净空，减空，偏空。

6、 结论: 天胶大跌后回落至前期低位，不建议追空，日内短线操作。   

塑料

1、基本面：需求旺季来临，下游有备货需求，环保对西北煤化工有限产要求，偏多；

2、基差：LLDPE华北现货9700，基差-5，贴水期货0.05%，中性；PP华东现货8925，基差-230，贴水期货2.58%，偏空；

3、库存：石化厂家库存71万吨，中性；

4、盘面：LLDPE 20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空；PP 20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多；

5、主力持仓：LLDPE主力持仓净空，同时减空，偏空；PP主力持仓净多，同时增多，偏多；

6、结论： L1801合约逢低做多，止损9650，PP1801合约逢低做多，止损9100

三、有色

铜:

1、基本面：中国10月规模以上工业增加值(今年迄今)同比 6.7%，预期 6.7%，前值 6.7%。供需基本大致平衡，铜消费需求有增长预期，废铜进口受限；偏多。

2、基差：现货52850，基差-100，贴水期货；中性。

3、库存：11月20日LME铜库存减6300吨至241400吨,上周上期所铜库存较上周增17329吨至162800吨，国内开始逐步增加；偏空。

4、盘面：昨日上涨，20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多。

6、结论：沪铜短期企稳有反弹迹象；Cu1801：空单减半持有，目标52000，止损54000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和违规产能关停；偏多。

2、基差：现货15070，基差-60，贴水期货；中性。

3、库存：上周上期所铝库存较上周增24679吨至691260吨，库存高企；偏空。

4、盘面：昨日下跌，20天线以下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空增；偏空。

6、结论：沪铝有破位向下趋势延续，前期目标15000已经，可以适当减仓，al1801：空单减半持有，目标14500，止损15500。

锌:

1、伦敦11月20日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG) 发布的数据显示，9月全球锌市供应缺口扩大至39,800吨，8月修正后为短缺38,700吨。2017年1-9月，全球锌市供应短缺348,000吨，去年同期短缺219,000吨：偏多。

2、基差：现货25450，基差+285；偏多。

3、库存：11月20日LME锌库存减少1525吨至225250吨，10月20日上期所锌库存仓单较上日减少2988吨至32597吨：偏多。

4、盘面：昨日震荡走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：沪锌基本面向好，现货支撑强劲，下跌空间有限；ZN1801：多单持有，止损24700。

黄金：

1、 政策面：欧洲央行行长德拉吉：欧元区并没有出现系统性风险；量化宽松政策延长，巩固了利率预期；偏多。

2、 基差：现货276.32，基差-5.33，贴水期货，偏空。

3、 库存：621千克；中性。

4、 盘面：上一交易日涨0.73%，20日线上行；偏多。

5、 主力持仓：主力多单减少；偏多。

6、 结论：AU1712:281.65多，目标282.5，止盈281.3。

白银：

1、 政策面：欧洲央行行长德拉吉：欧元区并没有出现系统性风险；量化宽松政策延长，巩固了利率预期；偏多。

2、 基差：现货3863，基差-30，贴水期货；偏空。

3、 库存：1317125千克；偏多。

4、 盘面：上一交易日涨0.46%，20日线延续下行趋势；偏空。

5、 主力持仓：主力空单增加；偏空。

6、 结论：AG1712:3893多，目标3950，止盈3945。

镍：

1、基本面：不锈钢扩张，镍电池增涨前景好，需求增涨点显著。下游不锈钢短期对青山二期有预期，价格打压。偏多。

2、基差：现货93150，基差-700，偏空。

3、库存：LME库存379890，-1368，上交所仓单33119，-318，偏多

4、盘面：价格回到20均线下方，且20均线股向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，空头增持，偏空

6、结论：镍1805：短线92500-95000区间运行，如站上95000前期空单出局。

四、农产品

白糖：

1、基本面：广西三家榨糖企业开榨。广西甘蔗收购价500元/吨，折合成本6000-6200。德国糖业协会（WVZ）对2017/18年度的第三次产量预估显示，该国食糖产量或达到511.9万吨（白糖值）。而2016/17年度产量为380.4万吨，同比增加35%。福四通上调全球2017/18年度（10月-9月）糖供应过剩量预估至280万吨，之前预估为260万吨。10月全球供需报告17/18过剩比9月预计降低35万吨，过剩352万吨。同时2016/17年度的供应缺口下调18万吨。中国农业部11月报告食糖产量1035，下降12万吨。中性。

2、基差：柳州现货6400，基差3，升水期货；中性。

3、库存：截至9月底2016/17年度新糖库存57.87万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：广西三家企业开榨，成本在6000-6200附近。近期连续下跌后，出现震荡。期货价格到达6500附近，企业套保利润较大，会有大量套保资金介入。而下方6200附近成本支撑，预计将会在6200-6500宽幅震荡为主。

棉花：

1、基本面：发改委公布今年新棉不收储，3月12日抛储，每天3万吨至8月底结束。农业部11月供需预测棉花产量调减3万吨。周四美国农业部11月报告上调棉花产量13万，消费调增27万吨。ICAC之前发布报告，2017/18年度棉花产量由2538万吨上调至2557万吨，需求持平，库存由1870万吨上调至1889万吨；国储抛售成交322万吨，国内新棉上市，销售压力较大；9月进口9.3万吨，同比增长53.2%。2017年1-9月累计进口90.3万吨。据海关统计，2017年9月份，我国棉花进口数量9.27万吨，环比增长10.5%，同比53.6%；平均进口价格1935美元/吨，较8月上涨3美元，涨幅0.1%，同比上涨1.4%。2017年前9个月共进口90.4万吨，同比增长37.7%。9月我国棉纱进口16.74万吨，同比8.82%，环比增长5.44%。2017年1-9月，我国累计进口棉纱143.18万吨，同比减少1.3%。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价15949，基差1014，升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部17/18年度11月预计期末库存703万吨；偏空。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明；偏空。

6：结论：棉花唯一的利多是短期成本支撑，由于新疆新棉成本普遍在16000-16500，刨去升贴水，折合期货在15000-15500，所以15000下方存在买入套保的利润空间。14500-14800是较为安全的中线多头建仓区。上方卖压套保巨大，压力重重，加上收储轮入落空，企业销售压力偏大，可能会采取卖期货套保，未来无重大利多，建议空单持有。 

豆油主力

1.基本面：拉尼娜的加强导致对阿根廷天气炎热的担忧，美豆大涨；MPOB数据显示10月底库存大幅增加和船调11月的出口预期不佳利空马棕走势；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，现货价承压。偏空

2.基差：豆油现货5740，基差-174，贴水期货；偏空

3.库存：11月17日，豆油商业库存164万吨，前值161万吨，环比+3万吨，同比+56%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多翻空；偏空

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。Y1801：6050以上空单入场，止损6150.

棕榈油主力

1.基本面：拉尼娜的加强导致对阿根廷天气炎热的担忧，美豆大涨；MPOB数据显示10月底库存大幅增加和船调11月的出口预期不佳利空马棕走势；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，现货价承压。偏空

2.基差：棕榈油现货5460，基差26，升水期货。中性

3.库存：11月20日，棕榈油港口库存51万吨，前值49万吨，环比-0万吨，同比+114%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力增空。偏空

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。P1801：5550以上空单入场，止损5650.

菜籽油主力

1.基本面：拉尼娜的加强导致对阿根廷天气炎热的担忧，美豆大涨；MPOB数据显示10月底库存大幅增加和船调11月的出口预期不佳利空马棕走势；整体来看国内油脂供应处于充裕状态，现货价承压。偏空

2.基差：菜籽油现货6720，基差50，升水期货。偏多

3.库存：11月10日，菜籽油沿海地区库存35.9万吨，前周36.9万吨，环比-1万吨，同比+8.5%。偏空

4.盘面：期价运行在20日均线下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力减多。偏多

6.结论：整体偏空，操作上建议反弹短空。OI1801：6750以上空单入场，止损6850.

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收低，油脂弱势带动，阿根廷天气忧虑支撑价格，短期继续关注阿根廷大豆天气。国内进口大豆和豆粕库存由降转升，需求端需要时间消化庞大进口，市场炒作进口大豆检验趋于结束。中性

2.基差：现货2970，基差73,现货升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存62.73万吨，上周58.616万吨，环比增加7%，去年同期48万吨，同比增加33%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方且均线向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：阿根廷大豆炎热天气是否会持续尚待观察，油厂压榨利润良好开机增多，国内豆粕库存下降周期转为上升周期，短期利好难以维持，或有调整出现。豆粕M1801：前期多单继续减持，关注阿根廷大豆天气，如果天气改善则平仓离场观望。

菜粕：

1.基本面：进口油菜籽到港使得库存增加，整体跟随豆粕震荡，国内菜粕成交有所好转，现货价格稳定。中性

2.基差：现货2330，基差2，升水期货。中性

3.库存：菜粕库存3.03万吨，上周1.86万吨，环比增加62.9%。去年同期0.3万吨，同比增加657%。偏空

4.盘面：价格20日均线上方切方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕短期跟随豆粕走势，关注阿根廷大豆天气炒作，菜粕基差涨至平水，如果没有天气炒作因素，继续上涨空间有限。菜粕RM801：前期多单逢高平仓离场观望。

五、金融

期债：

1、基本面：上周五资管新规征求意见稿出台，新一轮监管趋严拉开序幕；偏空。

2、资金面：周一央行逆回购操作净投放200亿，资金面整体维持紧平衡，银行间质押式回购利率多数上行；偏空。

3、基差：TF、T主力活跃CTD170021、170025基差分别为0.1870、0.3044，均升水期货；偏多。

4、库存：TF、T主力可交割券余额分别为10543.3亿、12080.6亿，与前一交易日持平；中性。

5、盘面：TF、T主力均在20日线下方运行；偏空。

6、主力持仓：TF、T主力前20席位多头增仓多于空头；偏多。

7、结论：资管新规落地，债市情绪仍偏谨慎，监管利空难言出尽；央行公开市场操作重回净投放，月末资金面波动渐趋增大；短期内，期债或仍将维持震荡偏弱态势。T1803:92.36-92.90区间操作

期指

1、基本面：受资管新规影响，多只信托重仓个股均出现不同程度下跌，昨日A股低开回落盘中拉升尾盘收红，仅证券、白酒食品等板块收绿，短期连续回调后释放利率上行风险；偏多

2、两融余额：截止16日，为10280.22亿元，较前一交易日减少121.84亿元；中性

3、基差：IF1712升水2.17点，IH1712升水4.25点，IC1712贴水43.57点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约）， IF、IH在20日均线上方，IC在20日均线下方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力空增；中性

6、结论：目前市场主要逻辑依旧以业绩为主，大蓝筹权重股领涨，中小盘股走弱，一九分化加剧，短期连续回调后释放利率上行风险； IF1712：逢低4120-4130试多，止损4100，；IH1712：逢低2925-2935试多，止损2910；IC1712：观望为主。