11月以来，玻璃期价涨势如虹，1801合约涨幅超过15%。沙河市场多条生产线停产为市场带来恐慌情绪，现货贸易商加紧备货，期货价格重心连连走高，超越今年传统旺季“金九银十”的表现。不过，在房地产调控及冬季需求转淡背景下，后市玻璃需求跟进状况不宜乐观，玻璃期价难以持续走强。

产能压缩推涨价格

在环保力度加大的背景下，11月以来，玻璃市场11条生产线停产。其中，仅沙河地区就有9条集中停产，日熔化量减少5800吨，占当地产量的16%，这些产能因不满足排污许可，短期复产的难度较大。此外，前期通知规定，沙河玻璃企业在2017—2018采暖季要求限产15%，除去其中有重叠要求的部分生产线，明年3月采暖季结束前沙河玻璃产能减少25%以上，折合到全国范围的话约5%。与此同时，限产造成沙河本地需求同样减少15%，而沙河加工企业可以消化当地供给的1/4，如此一来，采暖季沙河玻璃需求将减少近4%。

据了解，当前沙河停产的9条生产线基本集中在2009—2012年投产，而窑龄的一般使用年限为5—8年，停产的生产线多数窑龄已步入老年，理论上来说在未来两年内都有检修需求，不过集中性的停产令市场情绪紧张，沙河贸易商纷纷抢购，厂家产销较旺。据了解，后期河北鑫利玻璃还有3条生产线或进行窑炉改造，共涉及产能2050吨/天，玻璃市场产能还存在一定的不确定性，玻璃供给侧的集中减少促使其价格一路走高，对期价形成较强支撑。

后期需求跟进难度较大

随着现货此轮大幅度涨价，贸易商备货节奏加快，玻璃生产企业库存快速下滑，沙河玻璃重点企业更是创下了今年以来的最低水平，目前沙河企业库存占全国库存的14.9%，大大低于年内16.7%的平均水平。良好的库存基数是企业涨价的动力，当前贸易商高价存货，主要为了预防后市货源紧张，不过库存能否有效消化才是推动价格良性上涨的关键。

在各地楼市调控下，房地产降温势不可挡。年初以来，房地产新开工面积累计同比下降趋势明显，考虑到玻璃需求较新开工面积滞后约8—10个月，未来玻璃需求量将受到拖累。2017年10月，与玻璃需求相对同步的房屋竣工面积累计同比增速只有0.6%，创下2016年以来新低，加上后期北方气温降低，房地产施工率将显著下滑，贸易商环节的库存能否顺畅下滑存在质疑。

综上，目前各地玻璃现货市场价格均已创下近年来的高位，供给侧缩减的利好已兑现，因需求端也在明显下滑，玻璃市场产业链整体出现缩量。当环保风潮过后，后市应重点关注贸易商的出库情况。