供需紧平衡

近期鸡蛋价格上涨明显，截至上周五，全国鸡蛋均价3.88元/斤，淘汰鸡4.91元/斤，部分主产区蛋价突破4元/斤。主产区供给偏紧，贸易商增加库存情绪提升。终端需求陆续开启备货周期，采货出现一定积极性，需求面转好。

总体来看，随着天气降温等因素影响，近期鸡蛋供需出现偏紧平衡结构。但考虑到目前仍处于春节大消费旺季前的小淡季，且淘汰鸡延迟淘汰等因素也在一定程度上约束价格大幅上行空间，蛋价持稳上行。近期期现价格共振上行，主力期价突破前期主要压力位4400点，随后在4400—4500点内振荡运行。

存栏量稳步回升 养殖利润处于高位

2017年上半年蛋鸡养殖利润较差，加上禽流感对活禽市场及屠宰场管制加强，老鸡淘汰率较低，蛋价跌幅较大。二季度蛋价基本运行在2元/斤以上的水平，养殖户亏损严重，同期淘汰鸡、青年鸡、鸡苗等均出现历史较低价格。跟随而来的是加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。

2017年下半年受存栏量下降影响，蛋价触底反弹，最高涨至4.5元/斤，养殖利润跟随走高，养殖户补栏积极性回升，鸡苗及淘汰鸡价格也上涨至相对高位，存栏量触底回升。根据相关统计数据，2017年9月全国蛋鸡总存栏量13.83亿只，较8月增加1.73%，同比减少5.02%。不过，与历史统计数据相比，当前总存栏量仍处于比较低水平，在产蛋鸡存栏量达到2015年水平。

春节行情仍值得期待

中秋节是全年鸡蛋需求最大的时间点，鸡蛋需求的周期性比较明显。2017年中秋节期间鸡蛋价格先涨后跌，节后下跌幅度大于节前涨幅。由于今年三季度国内鸡蛋供需结构出现拐点，节前上涨基数大。

鸡蛋1801合约对应春节前夕，是鸡蛋需求的另外一个小旺季。目前中秋节旺季需求影响逐渐淡化，但春节行情仍值得期待。养殖户及贸易商库存偏低对未来的价格有一定支撑，供给端育雏鸡成长周期时间受限，供给“发力”恐延迟。

目前鸡蛋1801合约升水现货400元/千克左右，较前一周有所走弱，处于历史略偏低升水水平。综合考虑历史基差结构及盘面资金做多情绪，市场逢低做多资金参与积极性较高，期价保持升水400元/千克的概率较大。

现货市场，鸡蛋消费持稳，近期单价小幅上涨。但中秋小旺季情绪消退后，市场拉涨情绪也显得谨慎。养殖利润来看，饲料原料价格回落明显，养殖利润回升，部分养殖户补栏积极性提高，淘汰老鸡积极性一般，预计全国在产蛋鸡存栏量有望增加。供需结构来看，近期变化不大，但中间贸易环节囤货情绪升温，加上1月是传统元旦及春节旺季行情，低价惜售心理存在。

期货市场，主力合约RB1801合约延续反弹行情，价格站上均线并突破前期高点，近两日呈现区间振荡整理。盘面来看，鸡蛋价格处于上行通道中。受现货供需偏紧结构及流通环节库存因素影响，期货合约呈现近强远弱格局，资金做多1801合约的积极性较高。

综述，近月合约受到供给偏紧及消费小旺季的叠加影响，预计有强支撑。

操作建议如下：

建仓合约：JD1801。

建仓方向：做多。

建仓点位：4350、4450。

目标价差：4800、4900。

止损价差：4300、4250。

建仓资金及手数：根据模拟交易收取保证金比例测算一手占用保证金约6600元，最大建仓资金100万元，建仓手数最高150组。逐步建仓策略。

逻辑风险点：蛋鸡存栏量继续增加，淘汰鸡出栏量减少，鸡蛋供给将超预期。春节旺季效应不及预期，将利空蛋价。

以上观点仅供参考。