本周受到南方铜业和智利Escondida铜矿工人罢工事件，以及LME铜库存的下降影响，铜价反弹，但从全球总库存来看LME铜库存的下降并非全球需求好转带动的库存下滑，而是库存转移的结果。截至11月24日日间收盘，沪铜1801合约周一至周五区间上涨3.3%，上涨1750元/吨。

下周的走势将会如何？据SMM对国内行业人士的调研显示，相对于11月24日日间收盘价54340元/吨；50%的参与人士短期看涨铜价（涨逾1%）；22%的参与人士看震荡偏强（涨1%以内）；15%的参与人士看跌铜价（跌逾1%）；13%的参与人士看震荡偏弱（跌1%以内）。

光大期货金属研究总监/徐迈里：下周关注中国经济数据，10月官方制造业PMI下降幅度较大，财新制造业PMI持平，预计11月制造业PMI将继续回落，市场对中国经济数据的预期也不太乐观，从股市和债市的走势上有所反应，后期主要看数据下降的幅度是否超出预期，若超出预期或将形成较为明显的利空。

东吴期货张华伟：上周沪铜在连续两周下降后，强势反弹。铜价在60日均线附近站稳后，启动一波上行走势，截止到周五下午沪铜收盘时间，沪铜指数周度上涨2.69%，伦铜则六连阳，重新逼近7000美元/吨关口，表明铜价长期看好，外围市场偏暖，全球通胀预期上升仍支撑铜价停留于数年内高位。另外本周LME库存持续下降，美元指数走软，南方铜业和智利Escondida铜矿工人罢工，美原油升至逾两年高位亦助推铜价。数据方面，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高，美国消费者信心指数持续处于高位，表明欧美经济前景乐观。但国内金融去杠杆背景下，资金面偏紧，明年国内铜消费预计增速下滑，短期面临季节性消费淡季等制约铜价上行空间。下周铜价预计高位震荡，关注国内外交易所库存变动，以及全球主要经济体11月制造业PMI。中国由于受环保限产影响，预计11月制造业PMI或继续放缓。

SMM独家预测

下周欧美地区关注美国11月ISM制造业指数、美国10月新屋销售、美国11月Markit制造业PMI终值等。盘面来看，伦铜录得五连阳，5日、10日均线上勾，MACD已金叉，且绿柱逐渐转为红柱，已然回到强势运行区间。目前伦铜突破前期阻力位6950美元/吨，预计伦铜将测试7000美元/吨关口。

国内方面，下周关注中国11月官方及财新制造业PMI指数及10月规模以上工业企业利润同比。目前沪铜受下游消费拖累，走势弱于伦铜。盘面来看，MACD即将金叉，上方直指前期运行平台，下周面临月末，市场的资金流向表现更为敏感，多空博弈会加大，下方虽然依赖均线的支撑，底部上抬有效性明显，但上方平台承压也明显，预计将在此处盘整， 整体运行于53500元/吨-54700元/吨。

现货方面，下周为本月最后一周，临近月末，持货商大多有资金回笼需求，尤其是结束了月内的长单交付，市场或将再次转向出货换现，本周的挺价收贴水现象难以持久。但以目前伦铜的强势引领节奏来看，进口盈利窗口仍在关闭中，沪伦比值上修需要时间和资金的推动，供应大幅持续增加的预期在下降，供应持续偏松格局也将逐步扭转，若贴水扩大，仍能吸引一定的买盘力量，尤其是贸易投机力量，活跃性将持续改善。预计下周现货报价在贴水180元/吨~贴水60元/吨，呈现先收后扩的特征。

宏观面解读

本周美元指数节节败退，虽然一度欧洲政治风险给美元指数提供支撑，但糟糕的经济数据，尤其是鸽派的会议纪要令美指跌创两个月新低。美国10月耐用品订单月率初值意外下降1.2%，美联储会议纪要意外偏向鸽派，令美元指数本周下跌0.95%，录得9月8日当周以来最大单周跌幅，最低曾触及92.66，为9月27日以来新低。11月份的美联储货币政策会议的记录显示，很多决策者预计将不得不在“短期内”升息。决策者普遍认为经济势将强劲成长。尽管会议记录强化了对下月升息的预期，但是部分决策者对通胀持续低迷感到担忧。市场认为该会议记录立场略偏温和，且耶伦曾表示她对通胀不久就将向联储目标反弹的预期“并不十分确定”，令美元受到打压。会议记录公布后美元指数下跌。

本周欧元区最大经济体的德国政局出现意外，这给欧洲经济改革以及英国退欧等诸多事项蒙上阴霾。欧元一度跌至跌至1.1720附近，但毕竟欧元区目前经济运行稳健金融市场也顺风顺水，欧元后来止跌回升，周五(11月24日)更是有消息传出德国自由民党态度软化，称对与默克尔谈判持开放态度，德国重新大选风险骤降，欧元兑美元本周最高触及1.1944，为9月25日以来新高。值得一提的是，本周出炉的经济数据显示，德国制造业PMI升至62.5，创2011年2月以来最高；欧元区11月份综合采购经理指数从10月份的56升至57.5，创79个月来最高水平；企业增员速度创17年来最快。这支持了欧洲央行上个月宣布削减货币刺激措施的决定，也给欧元提供了上涨动能。

下周将迎来OPEC半年度大会，市场普遍预期OPEC等主要产油国将延长减产期限，此外本周出炉的美国EIA原油库存时隔三周录得跌幅，加拿大通往美国的一条石油管道暂时关闭令供给收紧预期进一步升温，共同帮助油价上涨，最高曾触及59.09美元/桶，为2015年7月1日以来新高。上周美国国内原油产量增加1.3万桶至965.8万桶/日，连续5周录得增长，且继续刷新纪录新高，如果下周OPEC大会结果没有好于市场的预期，油市将面临获利了结的风险；上一次OPEC决定延长减产期限是2017年的5月25日，当天油价大跌约5%。

新的一周将迎来多位美联储官员的讲话，同时也将迎来美国PCE物价指数和ISM制造业PMI等重要经济数据，另外，半年一次的OPEC大会也将在即将到来的一周召开。

目前市场对10月份的美国新屋销售数据仍有可能好于近一年来的平均水平，但市场也预期10月份的数据要差于9月份，这可能还很难给美元指数提供强劲的支撑。目前市场对美联储12月份加息的预期已经达成普遍共识，本周美联储关键讲话的影响可能要弱于往期。美国PCE物价指数为衡量通货膨胀的一个主要指标，因此投资者需要重点关注。

目前市场普遍预期OPEC将在本次大会上延长减产期限，该预期近期一直在给油价提供上涨动能。OPEC和俄罗斯已经就减产协议达成框架草案，计划将现有协议延长至2018年底，尽管还有关键细节需要敲定。