主持人：现在也有人做螺纹钢的跨合约套利，比如01、05和10合约，虽然整体波动的情况差不多，但是还是会在不同的时候出现价差。另外也有人做螺纹和热卷的套利，因为从历史上看这两者的价差是在一定的范围内，不会有太大的偏差。您觉得螺纹跨合约和跨品种套利有没有发展空间？

张希海：螺纹钢跨合约套利我不太建议做，上下几百点区间，不太容易把握。套利一定要控好仓位，不要觉得套利风险小，就加大仓位，这个是和单边风险一样大的。在控好仓位的前提下，我给朋友们说几个比较简单，比较稳妥的套利品种。第一个是卷螺价差，热卷和螺纹钢生产成本相差200元左右，第一个是卷螺价差，热卷和螺纹钢生产成本相差200元左右（热卷高于螺纹钢），当期货市场热卷和螺纹钢价差到100以下，我们就可以尽量选择离交割期远一点的合约，分批进入买卷空螺，250以上分批出货，每年05合约不建议这样做，因为05的螺纹钢太强了，其他合约都没有问题。2017年初，卷螺价差曾经达到了430左右的高位，期货价格短期出现暴涨暴跌带来的价格不平衡是迟早会回归的，如果这期价格没有回归，那么下期的价格可能就是较好的入场机会，比如说09的价差非常小，那做01的价差也不会很大，01就会是一个非常好的入场机会。一期一期拿下去，长期就会有一个比较稳妥的收益。这里面也体现出来一个“长期”两个字，短期往往方向不好判断。我不建议大家在两者价差变大的时候做空热卷、做多螺纹，因为在历史上它们之间的价差曾达到过600-800的高位，如果做空热卷风险就会变得很大。最好是在两者价差变得越来越小的时候买“卷”空“螺”，这样能有效控制风险。但是，如果热卷和螺纹钢之间的价差越来越大，且在过完年之后价差还是这么大的话可以空“卷”买“螺”。我们要看月份，要是在01合约上，每年的9、10月份价差拉的再大我也不建议大家去做，因为这时候的价差有可能还会变得更大，甚至会把账户拉爆。

第二个要给大家介绍的套利品种就是玉米和玉米淀粉。我们首先要知道玉米淀粉的价格肯定不会低于玉米的价格，一般会相差250—400左右，我们可以选择它们价差在250-270左右的时候买淀粉空玉米。它们两个的价差在历史极端行情下好像是2015年的160，加工成本摆在那里，也就是说我们潜在的最大风险就是100多个点，哪怕是这一期没有利润，下一期接着拿住。

第三个是豆粕菜粕。都是季节性比较明显、比较稳妥的、风险比较小的套利品种，大家可以着重研究一下。盘内资金的任性和固执，短时间内可以推动目标合约的价格和价差朝他们期望的方向变动，但价差的回归从来不会缺席。控制好仓位，才能拿得住单子，作为分散风险来讲，可以在账户里面配置一些长期的套利单子。

主持人：在贵公司现在的交易体系里，这种套利的做法占比大不大？对利润的贡献大不大？

张希海：对利润的贡献大概是20%左右，占比也在20%左右，资金使用率和利润贡献率差不多。

主持人：套利并不是完全没有风险，您前面也提到了卷螺的价差也好，玉米和玉米淀粉的价差也好还是会存在不回归或者长时间不回归的可能，这种情况要如何应对呢？

张希海：长时间不回归那我就抛弃这个品种，有三个合约不回归，我们就得重新计算它的区间，得去考虑这个区间是不是变了。不过话说回来，因为有成本因素摆在那里，这个区间一般来说不容易变。

主持人：有朋友认为基于历史数据做价差并不严谨，在他们看来统计出来的规律并不是真正的规律，真正的规律是由生产成本和供求关系引起的。以豆粕和菜粕为例，假设出现了一种情况：虽然菜粕比豆粕便宜，但有一年菜粕的需求比前一年高了很多，就有可能出现菜粕在那一年的价格比豆粕更高，您对此怎么看？

张希海：豆粕可以完全替代菜粕，但是菜粕无法替代豆粕。如果菜粕的价格高了，我们就会选择豆粕。

主持人：我们都知道震荡策略怕趋势，趋势策略怕震荡，有没有一种策略不管是趋势行情还是震荡行情都能赚到钱？

张希海：大家都在找这样的策略，一种策略不可能，几个策略组合在一起有可能。商品期货程序化配合套利、商品期权操作，震荡用套利、期权挣钱，趋势用程序化赚钱，这是有可能的。采用的是盈亏互补的方式，同一段时间里面有赚有亏，赚的比亏的多。我个人认为不管在任何行情里面都赚钱的策略已经属于交易的“圣杯”，每个人都在寻找，但理论上来说是不太可能找到的。

主持人：有一些高频的策略或者有一些手工做炒单的人，他们的资金曲线基本上就是一条直线上去的，至少从表面来看，他们的交易方法已经找到了我们前面提到的“圣杯”，您怎么认为？

张希海：他们这种是存在瓶颈的，能容纳的资金量也是有限的，而且很有可能这种方法只是在这两年好使，慢慢就会变得无效。我觉得这种交易方式也不能算是交易的“圣杯”。首先是时效性；其次，他们不敢公开，一旦公开，大家都这样做了以后马上就会失效。

主持人：做期货是很容易赚钱的，但反过来可不可以说，正是因为亏钱的人多，所以赚钱的人才能赚得大？就您看来，做期货市场的赢家和输家的核心差别是什么？

张希海：我个人觉得做期货是非常不容易赚钱的，赚钱的只能占到10%以下。一将功成万骨枯，一定要对市场有敬畏之心，赚钱不易，且赚且珍惜。你的努力在哪里，成就就会在哪里。一个基金公司经理的成长大概需要五年、十年甚至更长的时间。成功的道路并不拥挤，毕竟坚持下来的人很少，在没有付出艰辛努力之前，不要贸然进入到期货市场。赢家和机构都是身经百战，打拼多年才成为市场中的鳄鱼，散户挣钱是偶然的，机构赚钱是必然的。

主持人：您提到“成功的道路并不拥挤”，您觉得对于做期货，成功的道路有哪些特征？

张希海：这是一条充满荆棘和坎坷的路。我刚开始做期货的时候，进了一个群，当时群里60多个人都很活跃，现在就我和另一个朋友会在群里聊，其他人都不怎么说话了。那时候是2008年，九年过去，我们一个小群里就已经有50多个人远离期货市场了，足以见得这个市场的残酷。

主持人：为什么这个市场明星多，寿星少？

张希海：昙花一现的确实比较多，想长期稳定获利非常难，多看看一些基金公司明星经理人的年收益率就知道了。在严格控制风险的同时，我们要追求的是稳健收益，希望初学者也要降低自己的风险和盈利预期，不要幻想一夜暴富的可能，“上船开宝马，下船进丐帮”就是对新手进入期货市场的真实写照。试想一下，如果在一个市场上面新手敲击鼠标键盘都能稳定获取高利润，那么老手岂不是个个都应该是亿万富豪了？其实不然，在期货市场上十年二十年仍然亏损的大有人在！在中国直接从事和间接从事期货行业的人超过1000万，其中很少的人可以获利，这一比例不会超过5%， 95%踏入期货市场的人会爆亏出局，哪里来的钱，就要回到哪里去。我们可以在网络上搜索一下期货的风险，你就会知道这个行业是多么残酷。

主持人：个人投资者做期货，怎么样才能进步得快一些？

张希海：读万卷书不如行万里路，行万里路不如阅人无数，阅人无数不如名师指路，名师指路不如贵人相助，贵人相助不如自己领悟，自己领悟还得读万卷书。有个好老师、得到贵人相助是很重要的，能少走很多弯路，但到最后还是离不开自己努力，有多路仍旧需要自己去走。比如说一个人没有爆亏的经历，那他对市场就会缺少对市场的敬畏之心。说到底，自己的学习能力，举一反三的能力以及领悟的能力是最重要的。

主持人：并不是每一个人都这么幸运能够遇上一位名师或者贵人，对很多普通投资者来说，甚至都没有机会认识这样的高手并与他们成为朋友，在这种情况下，您觉得他们应该通过什么方式学好期货？

张希海：首先，他们得进入这个行业，可以到基金公司、期货公司应聘，先了解这个行业，在这个行业待了三五年之后仍然非常喜欢这个行业的话就可以适当在身边挖掘一些做得比较好的人。另外，可以多上一些类似七禾网的期货网站进行学习。我觉得七禾网采访高手的那些文章里面问的问题往往就是新手投资者们迫切需要了解的。他们没有高手与之对话，但是只要他们一天能从一篇文章里学到一句话，一年下来就是很大的积累量。找名师或者贵人不一定非要是面对面的交流，最关键的还是在于自己的用心程度。

主持人：领悟的能力很重要，那是不是就意味这多吸取别人的经验教训，就能帮助我们少走很多弯路？

张希海：是的。一等人用眼教，二等人话语教，三等人棍棒教，四等人吃亏教，五等人不可教。有的投资者吃了很多亏也没有改变自己在交易中的一些习惯，这类人就很难在市场上存活下来。信心、耐心、决心缺一不可，个人的领悟能力非常重要。另外，有些路还是要自己经历过才会知道，才能印象深刻。一直顺风顺水，不是什么好事，这样往往就会忽略市场中风险的存在，市场就会给他颜色看。

主持人：您能否奉劝一些投资者，如果他具备哪些特征或者哪些习惯改不了，就不如暂时先离开这个市场？

张希海：首先这类人是不会听别人说的话的，如果他愿意听别人的建议，就说明他已经有一定的反思能力了。特别是踏入期货市场的人，应该每个人都觉得自己是最聪明的，哪怕亏损了也是自己做的，听从别人的建议赚了钱，可能还会觉得赚少了。只要一个人愿意听取别人的建议，哪怕他在交易上有一些缺点，也能改过来往好的方向发展。

主持人：您是威海天合私募基金管理有限公司总经理，贵公司的核心优势是什么？

张希海：我也不敢讲有什么特别的核心优势，只是我们的团队涉足的几个领域把风险分散了。就像是沈总，在财经门户网站中是期货做得最好的，在期货高手中是网站做得最棒的，在做网站中是最会写文章的，在会写文章中是口才最好的。

主持人：多谢夸奖，不敢当。您的团队主要涉及哪几个领域？

张希海：我们主要涉及程序化、期货套利、期权、股票，用不相干的品种来平滑资金曲线。很多程序化高手讲过，程序化组合要多品种、多周期、多策略，这个很重要。程序化只占我们总操作资金的25%左右，我们还有3个板块，单独程序化不容易做出来漂亮的资金曲线，这个里面就体现出团队协作的力量，各司其责，互不干扰。每个板块最大风险设定好，把风险分散，获利相对集中。还是团队的力量大，一个人的精力毕竟有限。

主持人：做量化的人永远觉得这个市场是不可确定的，但是有很多做基本面分析的人唯一追求的就是确定性，不确定的行情和品种就不做，您对他们这种做法持怎样的态度？

张希海：我们做的手法不一样，他们涉足的领域我并没有去参与，我也不敢妄自评论。不过有一点必须承认，他们这样的做法是可行的，他们能在这个市场上存活一定是有其道理的。

主持人：现在市场上私募机构很多，投资者在选择私募机构和私募产品时，应注意哪些方面？

张希海：普通投资者选择比较困难，一般不可能上门去考察一家私募基金公司，况且考察的也都只是表面现象。一只私募产品好坏可通过历史业绩、最大回撤、夏普比率、管理人投资风格、管理人团队背景等等方面进行综合衡量。另外，您的七禾网的那四个国内权威排行榜也是很好的参考，各项排行数据要求的比较苛刻，是以专业的审核角度来挑选基金和基金经理。如果投资者没有分辨基金公司优劣的能力，我的建议是可以FOF基金。七禾网有一流的分析团队，知道哪个基金公司能在这个市场上面稳定获利。专业的事还是要交给专业的人来做，我们要相信专业的力量，也不失为聪明人的表现。

主持人：您平时除了做期货，还比较喜欢干那些事？如何平衡交易和生活？

张希海：我喜欢健身、散步、爬山、打球等运动。我的微信运动连续3年每天都能达到一万步或以上。另外，我们每天下午收盘之后，会打球一个小时，乒乓球、羽毛球、台球这些都可以，放松一下心情，长期久坐对身体不好。晚上开盘之前我还要去散步一个小时，做期货的人，基本上其他的兴趣爱好就比较简单了。

主持人：我前几天看到一个笑话说的是：人到了中年，除了赚钱就没有其他的兴趣爱好了。您对此怎么看？

张希海：这说的比较经典，我们做期货的是因为每天有很多事情需要忙，期货市场随时在变，做金融是需要一生不断学习提高的。朋友们都说我过的是60岁的生活，我基本不参加应酬，不喝酒，戒烟2年，减肥3年不吃晚饭，由原来的200斤减到了现在的160斤，这都是持之以恒、自律得来的效果。静以修身俭以养德，非淡泊无以明志，非宁静无以致远，我喜欢安静，喜欢简简单单的生活。谋可寡而不可众，思路都是在静思当中得来的，只有在独处中安然自得，才会在喧嚣中坦然自若。

主持人：您的意思是不是要做好的基金经理，就应该过相对简单的生活？

张希海：对，差不多，整天忙于应酬的，不太适合做职业交易者。好的基金经理尽管在交易上有不同的方法，但是他们的生活轨迹应该是大同小异的，就是好静。市场在改变，人在改变，导致交易发生改变，想长期稳定盈利就得需要不断学习反思。古之成大事者，不惟有超世之才亦有坚忍不拔之志也，要守得住清静，耐得住寂寞。我自己写了四句话，持续学习不懈怠，深入研究常反思，静下心来坐得住，自制力强远喧嚣，我认为符合以上四条的人做期货、做金融更能接近成功。

主持人：下面我们看一下网友提问，有位网友问，您觉得做程序化用什么样的周期会比较稳？

张希海：关于周期，有的短周期做得是长线，有的长周期做得是短线。这不能单纯从做单周期来算，我建议应该是看一年的开仓量来计算，我个人比较倾向于一年的开仓量在30手左右。

主持人：还有网友对在螺纹钢上使用哪些策略比较感兴趣，您能否介绍一下贵公司在螺纹钢上用了几个策略，每个策略大概具有怎样的特征？

张希海：我们在螺纹钢上用了10个左右的策略，有趋势型的，有突破型的，有指标性质的，也有数学公式类型的，大部分来说都是趋势型策略。目前还没有形态识别的策略，主要是因为这种类型的策略在编程上的可靠性不是很好，这也是市场上用形态识别来做程序化相对较少的原因之一。

主持人：感谢张总今天的分享，您说得非常好，对期货行业也有着很深的理解，确实有很多的经验之谈，因为时间关系，这期的节目就要和大家说再见了，张总还有什么需要补充的吗？

张希海：非常感谢七禾网和九度财经能给我这次机会与大家分享、交流程序化。做程序化半年不赚钱的情况很常见，大家一定要耐得住寂寞。现在做程序化的人越来越多，但我仍要告诉大家，在没有做好充分的准备之前，可以拿出3-5年的时间学习、历练，也只有这样才能在这个市场上存活下来，学习的时间一定要长，不要贸然踏入这个市场。还有一点就是，在交易的过程中，大家要在合适的时间将合适的策略用在合适的市场。

主持人：再次感谢张总，也感谢观众朋友们的收看，我们下期节目再见。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！