提要

一方面，目前境内外库存均处于相对低位，预计沪铅主力合约1801下跌幅度有限。另一方面，年底为启动型铅酸蓄电池需求旺季，沪铅将受到提振。

近日，沪铅主力合约1801呈现区间波动走势。展望后市，境内外铅市供应依旧维持紧缺状态，而且目前境内外库存均处于相对低位，对铅价形成支撑，预计沪铅主力合约1801下跌幅度有限。而且年底为启动型铅酸蓄电池需求旺季，沪铅或受到提振，有望上涨至19500元/吨。

10月精炼铅产量环比下降

今年由于国内环保检查严厉，导致许多小型矿山关停，铅精矿出现供应紧缺状况。加工费方面，截至11月24日，上海有色网统计的河南、内蒙古、广西、云南、湖南铅精矿加工费分别为1200元/吨、1250元/吨、1150元/吨，1300元/吨、1300元/吨，均处于年内低位，表明铅精矿供应依然紧缺，铅价将获得支撑。

10月精炼铅产量亦出现环比下降。国家统计局数据显示，10月我国精炼铅产量为41.6万吨，环比减少2.6%，1—10月精炼铅累计产量417.7万吨，同比增加4.7%，增速比1—9月回落1.4个百分点，低于去年的6.1%。据称，10月除云锡停产检修，振兴铅业、祥云飞龙等因原料及技术升级等产量有所下滑外，其他炼厂生产维稳。进入11月，内蒙古赤峰山金银铅目前正处于停产检修状态，预计产量减少近三分之二。其他地区冶炼厂生产则相对平稳。总体来看，冶炼厂原料铅精矿库存水平普遍偏低，后期铅精矿供应或更加紧张。

据了解，京津冀及周边地区2017年秋冬季气象条件整体不利，大气污染物扩散能力较差，对“散乱污”企业及集群必须坚持“零容忍”，环保部将继续开展专项行动。环保检查力度预计会维持高强度状态，而河南是产铅大省，再生铅供应或受到影响。

另外，国际铅市供不应求的状况依然存在。根据国际铅锌小组（IZLSG）公布的数据，9月全球铅市供应短缺38000吨，8月为供应过剩15700吨。2017年1—9月，全球铅市供应短缺142000吨，1—8月铅市供应紧缺119000吨，供应缺口有所扩大，而去年同期为供应过剩41000吨。

综合来看，境内外铅市供应依然存在缺口，利好铅价。

境内外库存处于低位

截至11月24日，上期所铅库存为34442吨，低于平均水平，LME铅库存为145325吨，处于近5年来的低位。目前精炼铅进口盈利窗口关闭，国外铅难以流入国内市场，预计国内供应偏紧的局面难以改变。而由于境内外市场均存在供应缺口，境内外库存将维持低水平状态。

启动型铅酸蓄电池存在更换需求

根据全国乘用车市场信息联席会的数据，9月我国纯电动车销售3.3万辆，环比增长7%，同比增长33.8%，纯电动车销售数据表现良好，并未出现明显回落，表明终端需表现稳定。虽然目前铅酸蓄电池消费偏弱，但是进入年末，启动型铅酸蓄电池存在更换需求，沪铅或受到提振。

另外，除了受益于供应缺口的扩大以及低库存，目前美元亦在年内低位运行，利好伦铅，沪铅也将受到提振。

综上所述，境内外铅市供应依然紧缺，库存偏低，均对铅价形成支撑。预计沪铅短期将在18000—19000元/吨区间振荡。在启动型铅酸蓄电池更换需求的提振下，沪铅有望上涨至19500元/吨。