自9月下旬以来，由于聚丙烯基本面矛盾并不突出，PP期价维持振荡偏强走势达两个月。截至11月22日，1805合约盘中触及前高，但收于9265元/吨。由于检修装置较少，加上明年计划新增产能仍多，预计国内产量将维持高位。而随着消费淡季以及北方环保因素的影响，下游开工或稳中下滑。预计后期PP供需矛盾将有所激化，随着期价再次来到前高位置，上方压力将逐渐增加。但受低库存支撑，下方空间或有限。

美联储加息渐行渐近

美国劳工部数据显示，10月CPI同比增长2%，符合预期，核心CPI同比增长1.8%，高于预期和前值，增速为4月以来最快。通胀数据整体偏好，有利于美联储12月加息。美国劳工部数据显示，美国11月18日当周首次申请失业救济人数为23.9万，低于预期和前值，连续第142周低于30万人，为1970年以来的最长周期，表明美国劳动力市场继续维持强劲。11月会议纪要上，美联储官员认为，美国整体薪资增幅温和，对美国劳动力市场向好和经济增长高于趋势水平仍有信心。多位官员表示，美国就业处于或接近充分就业水平。预计美联储12月加息概率较大，这将给商品市场带来一定的利空影响。

国内产量有望维持高位

由于10月国内PP检修装置多恢复生产，月内检修损失量环比减少，导致PP国产货源环比增加。卓创资讯统计数据显示，2017年10月，国内PP产量约170.73万吨，同比增长9.69%，为历史第二高位，1—10月累计同比增长12.08%。近期，虽然新增加大唐多伦以及海南石化等装置进行检修，但整体检修力度较小，且云南云天化以及神华宁煤的PP装置计划在11月下旬开车，即使推迟，年内开车的可能性仍较大，这些产能释放集中在明年。

另外，据卓创资讯不完全统计，2018年PP扩能装置依然较多，总产能为286万吨/年，其中煤化工仍是扩能主力军，由于环评手续更加严格，一定程度上减缓了装置的投产进度。按照惯例，预期兑现的产能在140万吨/年左右。新产能继续扩张，预计后期国内PP产量仍将处于较高水平，随着PP1801合约逐渐移仓换月，供给压力对1805合约的影响将更大。

下游开工提升有限

据卓创资讯统计，截至11月16日当周，PP下游塑编行业开工率为62%，较10月底下滑1个百分点，低于去年同期4个百分点；BOPP行业开工率为64%，较10月底提升1个百分点，暂且表现较好，但后期继续提升有限；注塑行业开工率为49%，与上月持平，低于去年同期13个百分点。随着淡季到来，以及春节大量工厂停工，预计后期PP下游行业开工或稳中下滑。

由于前期检修装置多在11月中旬恢复开车，加上前期期价下行，市场成交氛围减弱，导致石化库存有所累积。截至11月17日，PP石化库存为26.41万吨，较前一周增加7.23%，不过仍处于近几年的相对低位水平，石化企业因此挺价意愿明显，对市场提供较强支撑。

综合而言，美联储加息概率较大，对大宗商品带来一定的利空影响。后市PP1805合约冲高动能不足，短期存在回调需求。