1、现货方面：铝现货贴水扩大，套保持货商出货犹豫，成交主要集中在交易时段前期，期铝价格阶梯式下跌，中间商和下游企业观望情绪渐生，整体成交较周五小幅趋冷。锌部分炼厂惜售；下游逢低采购情绪较高，带动贸易商交投，市场整体成交与上周五持平。镍市场观望居多，钢厂、电镀及合金企业零星采购，贸易商少量补货，市场成交情况较上周五上午转淡，市场成交活跃度较差。

2、升贴水与基差：昨日铜铝贴水扩大，锌维持升水，但升水收窄；基差方面，国内基本金属基差走强。

3、库存仓单：LME 基本金属库存走低，其中铜铝锌库存持续下滑，伦铜库存达到两个月低位。SHFE 铜铝库存持续增加，铝库存持续高位，铜库存低位回升。

4、小结

(1) 铜： WBMS 公布数据显示，全球铜市从前期短缺转为过剩 2 万吨，精铜供应偏紧局面有所改观，铜现货维持贴水。国内方面，精铜产量持续高位，但沪伦比值持续走低，进口盈利窗口关闭，进口精铜量下滑，国内库存增速放缓。但伦铜库存低位以及部分矿山罢工对铜价形成支撑，本周沪铜或将呈现震荡走势。

(2) 铝：电解铝社会库存依然维持高位，魏桥集团采暖季不再关停电解铝产能导致后市电解铝供需继续失衡，氧化铝实际限产产能为 519 万吨/年，仅为预期限产产能的 57%，铝价近期走弱为主。后市关注原材料端的支撑，随着采暖季限产逐步深入，预焙阳极或将供不应求，从而限制电解铝产能的释放。

(3) 锌：矿山受环保、安全检查等影响，锌精矿产量增加有限，12 月锌精矿加工费下跌 350 元/金属吨至 3500 元/金属吨，表明锌精矿供应紧张。后市锌价维持偏强判断。

(4) 镍：限产季到来，山东临沂地区的镍铁企业仍在正常生产，环保限产的力度不及预期，镍价大幅回落。镍价短期承压震荡。