近期黑色系强势运行，一改前期“钢强矿弱”格局，形成了新的“矿强钢弱”格局。截至上周末，铁矿石1805合约报收513.5元/吨，较前一周上涨45元/吨，涨幅9.6%。

现货市场情况

铁矿石现货价格小幅回调之后持续上涨，截至11月24日，澳大利亚PB粉矿为495元/吨（青岛港车板价），较前一周末上涨28元/吨，涨幅6.0%。国际市场方面，MBIOI62%和普氏62%铁矿石价格指数分别为67.94美元/吨和68.45美元/吨，较前一周末分别下降5.33美元/吨和5.70美元/吨。海运方面，波罗的海干散货指数（BDI）和好望角型运费指数（BCI）分别为1458和3453，较前一周末分别上涨87和300，海运市场较前一周更为繁荣。

图为铁矿石现货走势

高炉开工率

自环保限产正式落地实施以来，国内高炉开工率持续下降。截至11月24日，全国高炉开工率为63.54%，基本与前一周持平。而河北以及唐山地区限产更为明显，唐山高炉开工率为43.29%，河北为52.06%。限产情况基本确定，后期高炉开工率或维持稳定，钢厂对铁矿石的需求将维持低位稳定水平。

铁矿石库存

截至11月24日，国内港口铁矿石库存达13984.9万吨，较前一周末增加169.56万吨，依然维持在很高水平位置。进口铁矿石平均库存可用天数为22天，与前一周持平。后期随着进口铁矿石陆续到港，港口库存或进一步增加。

图为唐山、河北高炉开工率

结论及操作建议

铁矿石近期受进口减少和下游钢材、双焦因素共同影响，涨幅较大，随着利多因素在盘面逐渐消化，以及整个黑色系冲高回调，铁矿石后期下行的可能性较大。一方面，港口库存屡创新高，在需求面不能短期改善的情况下，港口库存持续升高的可能性很大。另一方面，下游开工率在限产期间基本会维持现在的水平，对铁矿石的需求将维持稳定的低水平状态。

操作建议，逢高做空铁矿石1805合约。