主持人：如果某个投资者，之前是做手工交易的，但他不会编程，您觉得他自己学编程去实现交易思路，这个困难程度大不大？

郑林：我觉得要看个人，如果很有恒心的话也可以做到。比如有的人自己手工交易比较好，可以委托一个比较信得过的程序化交易人员，把思维写成代码，自己能够看得懂，也能够改参数，我觉得也可以。

主持人：您身边也有不少朋友做程序化交易，就您看来，优秀的程序化交易者，都有哪些共同的品质？

郑林：我身边确实有很多优秀的程序化交易者，我之前的同事中去年有3个金牛奖得主，管理规模都在20亿以上。我觉得优秀的程序化交易者，至少都是踩过坑、遇到过困难的，性格上是比较恬淡的，这些人还有一个特性，就是比较能守得住，不太会人云亦云，都有自己的想法，并且能够坚持。

主持人：程序化交易最早是从国外开始的，国外有很多优秀的程序化交易大师，国内近几年也出现了很多程序化交易高手，在这些人当中，您有没有印象特别深刻或者佩服的？

郑林：我举个例子，我之前的同事陈斌，他现在是千象投资的投资总监，他比较会钻研、比较能够吃苦，能够守得住，即使半年资金不创新高，他还是能坚持。我觉得同时是时势造英雄，其实在欧美的程序化交易中，曾经出现过整个行业中程序化交易的基金一半亏损的情况，这种情况下应该是把很多人都赶走了，后来又做起来了。国内可能今后也会遇到这样的情况，因为一个赛道变拥挤了，市场就这么大，如果要每个人都赚钱还是很难的，所以我觉得大家都要磨好内功、做好准备。

主持人：您是如何看待程序化交易在国内的发展前景的？

郑林：在国内，程序化交易体量会越来越大，做的人应该会越来越多。第二，进入这个行业的人才肯定也会越来越多。蛋糕会越来越大，同时分蛋糕的人也会越来越多，所以头部效应肯定是会很明显的，一些做程序化的大的私募基金会越来越大，不够水平的会越来越难生存。所以我觉得在私募这行，需要不断地在自我进化跟进步的过程中，大家都要不断地学习，才能赶上时代的浪潮。

主持人：在程序化交易中，滑点是一大难题，特别是现在不少品种的挂单数量比以前少很多，请问滑点对于您对外分享的策略以及对您的实盘交易影响大不大？您是否有一些方法减小滑点的影响？

郑林：滑点问题要从几个角度考虑，比如螺纹钢，现在在场的人变少了，挂单的量也变少了，当在场的人多起来了，它挂单的量也多了。对于滑点的问题，比如你在策略设计上，如果你是在下一根K线交易的，那么滑点就会小很多，如果一根大阳线突破上去，你是迅速去追单的，那么滑点会大一些，我觉得这个问题还是比较难避免，我们能做的是选择一些交易量大的、比较活跃的品种。我讲讲我的一个经历，股指期货受限以后，有一段时间我还在做，我原来几个同事也还在做，有一天突然之间跌停，但是其实股票指数并没有跌那么多，但股指突然跌停，因为有几百手错单突然打下来，就造成程序化大面积地去追单，有些在最底部跌停价也开了空单，我记得当天一下子从赚3%变成亏3%，这个经历就比较惨痛。流动性差的品种，大家一定不能去交易，指不定什么时候就来个坑，所以大家在选择品种上，一定要选择流动性好的品种，这样不容易出系统性风险，交易的滑点也会小一些。

主持人：如果下一根K线是下一个交易日的开盘第一根K线，这个时候会不会造成滑点比较大的问题？

郑林：这个也要避免，可以在策略的设计当中写进去，就是在集合竞价的时候不要进场。

主持人：在您的实盘交易当中，对于不同的期货品种，仓位和资金是如何分配的？是平均分配的，还是有所侧重的？

郑林：比如一个基金产品刚开始运行，我的仓位大概是10%到15%，等做到比较稳定了，那会提高到30%左右。每个品种上的资金分配，就是我刚才说的用策略投票的方法，比如你用很多策略交易，那些长期比较稳定的品种，它自然地权重就提高了。

主持人：有网友提问，程序化交易当中有很多参数，如何去找到一个合适的参数？

郑林：现在很多软件都可以做检测，参数尖峰的点肯定是不能选的，你选在平稳的区间就行了，比如你只看收益的话，就看看这个参数左右的参数，看它们的收益率跟选定的参数对应的收益率差别大不大，如果不大的话，这就是一个比较平稳的参数区间，再从这个平稳的参数区间里面去选。

主持人：也就是说要避免尖峰部位的参数，如果选了尖峰的参数，有可能有过度优化的问题。

郑林：说到过度优化，我们以前是踩过坑的，优化得不能再优化了，有时候会把3个参数一起拿来优化，这种情况就很容易出现一个极值，3个参数构建了一个极值点出来，左右两边都跟它差距很大，这个时候问题就很大了，实盘交易会让你很失望的。

主持人：有网友想请您介绍一下程序化交易当中，资金管理的一些基本思路。

郑林：比如我们在管理基金产品的时候，就我个人来说，至少要保证亏损的最大限度不能超过5%，如果你的产品净值低于0.95就很麻烦了，所以在一开始的时候，可以存一些货币型基金，一开始的仓位控制在10%到15%是比较适合的，等有一定收益以后，盈利再回吐的时候加仓是比较好的。

主持人：您刚刚提到的是管理产品，回撤的控制是比较严格而且比较严谨的，对于大部分的个人投资者而言，您认为程序化资金管理这一块应该怎么做？

郑林：程序化的特点其实是很明确的，年化收益基本上是最大亏损的2到5倍，如果行情不好的话，可能是2倍，比如年化收益要求30%，那它可能最大回撤有15%，那么行情好的时候，最大回撤是15%，可能年化收益有75%，根据这个比例，按风险来配置自己的仓位。比如你可以承受10%的风险，那你就设置20%的仓位，你要求的回报率如果是100%，那么你就应该能够承受30%的风险。

主持人：有网友提问，在不同的行情阶段，表现最好的参数可能是不一样的，参数选好以后，之后要不要去改参数？

郑林：对于改参数，其实很难有这么好的运气，就是说你改的参数很难是接下来最好的，改参数其实是对过去行情的一个拟合，你改了以后，往往是不适应未来的行情的。我们的普遍做法是，去选一个市场通用的、效率不是很高、也不是很低的一个参数，组合起来绩效还可以，我们不在某个品种上进行过分的优化，或者说不在某个品种上做得很细。举个例子，比如你在螺纹钢上优化了，优化得很好，最大回撤是3000，那么实盘糟糕了，很快你可能就会见到3000这个数字，那么你怎么办呢，是下线还是不下线？比如说你不怎么优化，可能螺纹钢的最大回撤是6000，那么6000这个数字你是不太会见到的，但是你组合以后，把这个风险对冲了，你后面用起来就比较放心了。

主持人：还有网友提问，怎么去判断策略失效？有些书本上会写，超过历史最大回撤，就要考虑策略失效的问题。

郑林：策略失效这个问题有时候会很有趣，同一个策略，可能在这个品种上创了最大回撤，在另外一个品种上创了新高，这个时候你怎么评判它到底有没有失效呢？所以还是回到刚才的那个问题，就是一开始在检验上一定要花大功夫，策略不要轻易地下线，如果检验上你花了很大功夫，最后结果如果是你亏了钱，那么你看看同行，他们肯定也亏了钱。我觉得一方面你要评判策略的有效性，一方面还要跟同行对比，可能这个标的在今年确实是很难做，那也不要过分强求自己。比如现在港股行情很好，做港股的基金基本上都赚得很多，但是做阿尔法的基金都不太好，那么你能说阿尔法就一定失效了吗？其实很多时候是市场带来的一些机会，所以除了要评判自身的策略以外，也要结合市场来看，不要一段时间亏了钱就吓到了，还要看看同行，如果大家都不好，你做得比其他人好一些，我觉得你就能熬过去。因为往往是市场上很多人都奔溃的时候，行情就来了。

主持人：郑总您这边还有什么想对观众朋友以及广大投资者说的？

郑林：我觉得做程序化，是个路漫漫其修远兮的过程，大家可以上下而求索。程序化交易是一份事业，大家也不用太急，选择可靠的策略、可靠的平台、或者可靠的人慢慢做。

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