周三上证综指先抑后扬，午后资金再度入场托市，大盘尾盘翻红，报收于3337.86点，收涨0.13%。两市成交量4570.7亿元，增加856.4亿元。标的资产方面，50ETF早盘一路下挫，午后触底反弹，但收盘仍为小幅下跌，尾盘报收于2.890，跌幅0.21%，成交量降至404.49万手，呈现缩量回调态势。

期权市场成交小幅放量。全日累计成交1375553张期权合约，较上一交易日增加320156张合约。其中，认购期权成交758161张，较上一交易日增长30.6%，认沽期权成交617392张，较上一交易日增加30.0%。日成交量PCR小幅降至0.814，上一交易日为0.818，市场避险情绪增厚。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1817605张，增加68443张，认购期权持仓量大于认沽期权持仓量，表明市场对于深跌的忧虑并不深。12月认购期权成交量最大的合约均集中在12月2.90合约上，认沽期权成交量最大的合约集中在2.85合约上，表明短期内市场将围绕2.85—2.90区间振荡整理。

标的资产历史波动率小幅抬升，达到13.93%的水平，已经是连续9个交易日摆脱个位数的低位波动率水平。期权隐含波动率方面，认购期权隐含波动率反超认沽期权隐含波动率，显示市场对于50ETF技术上的20日均线支撑较有信心。平值期权方面，50ETF购12月2.896A期权的隐含波动率为16.22%，增加0.18个百分点；50ETF沽12月2.896A期权的隐含波动率为15.45%，与前一交易日持平。两者差异不大。

图为12月2.896A期权合约的隐含波动率变动

由于标的资产50ETF价格缩量回调，认购期权价格全线下跌，且跌幅偏大，在认购期权成交量放大的背景下，反映出投资者偏好期权的避险策略，卖出备兑认购期权策略受到市场认可。认沽期权价格则全线上扬，但实值认沽期权价格涨幅并不大，市场未现恐慌性看空情绪。12月平值认购合约“50ETF购12月2.896A”报收于0.0539，跌幅4.6%。11月平值认沽合约“50ETF沽12月2.896A”报收于0.00489，上涨6.07%。

综合来看，市场情绪偏谨慎，标的资产50ETF短期考验20日均线支撑。期权策略方面，仍建议谨慎投资者以卖出认购期权的备兑策略为主，激进投资者可逢低布局牛市垂直价差策略。