盛通股份(002599)

公司参股的韩国乐博拟于韩国上市公司吸收合并实现上市，短期获得投资收益，长期也将共谋发展。公司旗下的乐博教育为韩国乐博的中国区独家代理和合作伙伴。上市公司在收购中国乐博教育后，由香港盛通增资参股韩国乐博获其18%股权（约合1070 万元）。韩国乐博将于2017 年12 月4 日与HANAMUST 完成吸收合并，香港盛通将持有HANAMUST 的13.80%股权。截止17 年11 月24 日，HANAMUST 收盘价为2510 韩元/股。按上述收盘价作为参考，香港盛通持有HANAMUST 股份市值折合人民币约3737.46 万元，增值率约249%。我们认为从投资角度盛通股份将获得2000 余万的投资收益，从长期业务角度公司将继续持有HANAMUST13.80%的股权，继续在青少年机器人编程产业上深度合作。

近期董事长公布增持计划。鉴于近期市场表现，持股5%以上股东暨董事长贾春琳先生承诺在未来6 个月内增持不超过2%的公司股份，并且在增持完成后的6 个月不减持。公司目前为A 股的素质教育赛道龙头，减持内生+外延的方式继续发展。印刷业务和乐博教育均稳步发展，先后实施了股权激励、员工持股，本次董事长再次增持彰显公司极大的信心。

公司投资标的编程猫迅速发展，再获大额投资。编程猫是针对6-16 岁青少年的图形化编程平台，平台由独立开发的专有可视化编程工具、基于游戏的编程课程、动态的在线社区这三部分生态系统组成。2017 年5 月16 日，盛通旗下知行教育拟使用自有资金以现金方式出资1421 万元向编程猫增资，持有编程猫5%的股权。近期编程猫再次获得B 轮1.2 亿元融资，由高瓴资本领投，清流资本、清晗基金跟投，天使轮投资者猎豹移动继续跟投。公司投资成功，且编程猫的线上业务在将来可为乐博线下业务做出补充。

上调2017 年盈利预测，维持买入评级。公司成功收购乐博教育后，奠定A 股STEAM 教育第一股的地位，后相继投资了编程猫、小橙堡等一系列项目，逐步完善布局。本次韩国乐博背并购，将确认投资收益。因此我们增加2700 万的投资收益，将17 年的EPS 从0.25元调整到0.33 元；18、19 年盈利预测维持不变。调整后，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.33 元/0.30 元/0.37 元，对应PE 分别为38、42、34 倍