周四上证50ETF延续前期跌势，日内振荡下跌，最终较上一交易日下跌1.11%，收盘于2.858。期权市场成交活跃度有所减弱，全日累计成交1209518手，认购与认沽分别成交686114手和523404手，较上一交易日减少72047手和93988手，成交量PCR值由0.81上涨至0.76，期权投资者对后市仍偏乐观。从主力12月合约成交分布上看，低执行价格期权成交稀少，投资者青睐平值及浅虚值期权。

图为近一个月期权合约持仓量变化

持仓量方面，除6月合约小幅减持外，其余月份合约均实现增仓，认购较认沽增仓明显，其中12月认购与认沽分别增仓27412手和465手。总量上看，持仓量近几日增长迅猛，目前已达到1844750手，随着波动加剧，持仓量有望进一步走高。

图为12月合约隐含波动率

随着标的资产的下跌，认沽期权全线上涨，避险功能显现，涨幅位于5.86%—100%，认购期权则全部收跌，最大跌幅达34.21%。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数（iVIX）波幅加剧，维持在16.8%附近，整体看目前已脱离底部振荡区间，后期大概率延续上行态势，标的资产历史波动率为11.24%，较前期变化不大。从12月合约隐含波动率变化来看，认购值域位于17.66%—50.64%，均值为20.71%，认沽值域位于17.14%—38.68%，均值为23.17%，二者价差进一步收敛。波动率结构方面，认购、认沽均呈现出非标准微笑形态，表明虚值期权定价偏高。远月合约隐含波动率较低，其中6月认购与认沽均值分别为18.88%和18.56%。

综合来看，上证50ETF近一周来持续下跌，后期能否延续回调有待观察，建议标的资产多头持有者积极买入虚值认沽，防控标的价格进一步下跌，考虑到目前波动率底部回升，宜采取做多波动率策略。