宏观

关注各主要国家11月制造业PMI指数

隔夜美元指数小幅下跌，大宗商品普跌，美股上涨，欧股下跌。国际方面，参议院共和党人John McCain由反对税改转向支持税改议案，提高税改获得参议院批准的前景，他表示，税改虽不完美，但是将增强美国竞争力，并为中产减税。退欧方面亦有进展，据媒体报道有高级欧盟官员发言称，欧盟与英国就退欧分手费达成一致，英国同意在脱欧之后支付一系列欧盟预算份额。数据方面，欧元区11月CPI同比初值1.5%，核心CPI同比初值0.9%，均不及预期，显示在经济复苏过程中面临较大的通胀压力，同时美国10月核心PCE物价指数同比1.4%，核心PCE物价指数环比0.2%，均持平预期，整体来看个人收入与物价指数均表明通胀持续朝向目标水平发展。国内方面，11月官方制造业PMI意外回升至51.8，其中生产指数、新订单指数均出现回升，采购量指数升至年内次高，显示制造业继续保持稳中有升的发展态势。今日重点关注各主要国家11月制造业PMI指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

现货黄金继续下挫，盘中又现跳水行情，美市盘中最低下探至1270.43美元/盎司，金价已破1280关口，进一步考验1270大关。日内公布的美国当周初请失业金人数为23.8万人，较前值减少了2千人。当周初请人数下滑，表明美国劳动力市场整体保持强劲，可能推动薪资水平上扬。10月美国失业率仍维持在历史低位。美国10月核心PCE物价指数同比1.4%，持平预期；美国10月核心PCE物价指数环比0.2%，持平预期。美元指数反弹，贵金属承压下跌。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

隔夜沪铜高开低走，电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-平水，平水铜成交价格52420元/吨-52680元/吨，升水铜成交价格52440元/吨-52720元/吨。沪期铜失守60日均线，低位震荡于52500元/吨附近。早市市场报价尚在贴水80元/吨~贴水120元/吨，盘面跌幅大，沪伦比值继续下修，吸引部分下游及有资金的贸易商入市收货，成交先扬后抑，月末出人意料并未出现僵持现象，而是逢低主动买盘推动现货成交，贴水意外收窄迅速。操作上，轻仓持多。

螺纹(RB)

多单持有

昨日现货市场建筑钢材继续上涨，市场报价延续强势表现，由于市场资源紧缺，市场惜售情绪较浓，报价继续拉涨，其中华东大厂报至4570-4600元/吨之间，小厂螺纹主流报至4490-4550元/吨之间。目前价格表现混乱，但整体市场情绪依然偏强。昨日螺纹钢主力1805合约震荡走强，但上方4000一线附近压力依然较大，午后承压回落，关注持续反弹动力，多单继续持有。

热卷(HC)

观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4170-4190元/吨。昨日早盘期货市场大幅上涨，市场信心足，市场报价逐渐拉涨。目前市场库存资源相对不高，加上成本的支撑，推动了市场价格的走高。不过需求面依旧偏弱，成交整体一般。午后热卷主力1805合约震荡回落，收上影线较长小阴线，上方4000一线附近压力依然较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

隔夜沪铝低位盘整，止跌。上海成交集中14110-14140元/吨，对当月贴水130-120元/吨，无锡成交集中14110-14140元元/吨，杭州成交集中14130-14170元/吨。贴水小幅缩小持货商出货态度略有提升，期铝连续大跌，市场看空氛围浓厚，中间商和下游企业按需接货为主，整体成交保持低迷。现货成交难以支撑铝价。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

多头暂时离场

隔夜沪锌冲高回落，后半段整体工业品集体回调。上海0#锌主流成交于24970-25210元/吨，0#普通品牌对沪锌1712合约升水100-升水120元/吨附近，其中0#双燕对12月升水250-升270元/吨，1#主流成交于24900-24990元/吨附近。炼厂持续惜售；下游逢低按需采购，贸易商交投平稳，较昨日无明显改善，日内整体成交略不及昨日。操作上，前多止盈，暂时观望。

镍(NI)

谨慎持多

隔夜沪镍再次大幅下跌，跌至90000元/吨关口出，技术面上依然空头排布，南储现货市场镍报价在91700元/吨，较上一交易日下跌300元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1712升水500-600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1712升水250-300元/吨。期镍继续回落，日内金川公司随之下调其出厂价格，持货商报价谨慎，现镍升水持稳，采购商寻觅低价货源，适量补货，成交一般。今日金川公司电解镍(大板)上海报价91500元/吨，桶装小块92700元/吨，较昨日下调300元/吨。操作上，谨慎持多。

锰硅(SM)

多单分批离场

昨日锰硅期货早盘冲高后在7270上下震荡，持仓减少。现货方面，南方钢厂招标中南钢硅锰6870元/吨，湘钢6950元/吨，华东某钢厂7100元/吨，价格持续走高，宁夏平罗锰硅主产区对20000KVA以下炉子12月份整月的强制关停将影响锰硅产量2万多吨，执行力度今日开始揭晓，宁夏锰硅兰山园产区是否也有环保限产政策还未定。期货方面，上涨势头放缓，持仓流出，但从持仓排行来看，有多头席位继续加仓，仍有资金有继续推涨意图，建议多单可在7250以上分批止盈。鉴于多头接货能力有限，遇持仓持续流出，可在SM801和SM805合约建空单。

硅铁(SF)

多单分批离场

昨日硅铁期货早盘冲高后减仓震荡。现货方面，厂家库存依旧紧张，宁夏硅铁主产区中卫地方政府安装环保监控影响出铁速度，另有两家大厂检修，青海和内蒙产区也传要有环保组进驻。12月份河钢招标6620吨，虽低于上月量，但仍处于全年高位，招标价7500元/吨，沙钢招标7400元/吨，招标量增加1000吨。钢厂需求旺盛叠加现货紧张引发期现联动强势行情，但该品种生产利润已达1500元/吨左右，硅铁期货仓单不易转移至下一主力月份，临近交割多空持仓总是要了结，目前多空仍有主力增仓，上涨行情还未彻底结束，可将多单分批离场，后续遇持仓持续流出，可在SF801和SF805合约建空单。

铁矿石(I)

观望为宜

昨日铁矿石进口矿市场港口现货成交活跃度高。早间市场心态一般，现货买盘较不活跃，而贸易商心态表现较好，盘中报价较昨日基本持稳，议价空间较昨日有所收窄，而块矿报价较昨日继续下跌5-10元/吨，主流PB粉报价505元/吨。远期资源方面，贸易商购买动力下降，钢厂更是寥寥无几。12月全粉PB固定价在67-68美金，指数加价1.5美金/吨，相比远期现货，钢厂更愿意港口现货补库。昨日铁矿石主力1805合约延续反弹态势，期价震荡走强，整体表现维持多头排列，下方500一线支撑依然有效，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

05合约空单谨慎持有

天胶1805合约反弹至14300后跳水收跌。我们仍然维持空头思路，期价仍有下跌空间。但考虑当前盘面气氛乐观，建议空单谨慎持有。目前整体显性库存高达80万吨。截至11月16日，青岛保税区橡胶库存微增至19.9万吨，较上月底仅增加0.01万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。操作上建议空单换至05合约持有。

能化
研发团队

原油

延长减产提振油价，页岩油增产限制涨幅

欧佩克与包括俄罗斯在内的10个非欧佩克产油国同意继续减产九个月，将减产协议延长到2018年年底，国际油价闻讯而反弹。11月30日欧佩克第173次会议在维也纳举行，在欧佩克会议未作出决定之前，由于推测俄罗斯可能不愿意将减产协议延长到明年年底，国际油价一度下跌。然而，经过协商，欧佩克与包括俄罗斯在内的十个非欧佩克产油国最终达成了将减产协议延长到明年年底的决定。当前对整个减产行动最大的威胁依然是美国原油产量，截至上周美国原油产量已经达到创纪录的968万桶/日，显著高于去年底的850万桶/日，12月美国原油产量将升至990万桶/日，接近俄罗斯和沙特两大产油国水平。油价上行遇阻。短期原油将偏强震荡为主。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约1805午后下挫，在6100一线获得支撑，跌幅收窄。投资者观望。现货维持稳定，多单继续持有。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期VC超跌，建议投资者暂时观望。

沥青(BU)

多单止盈

沥青主力合约1806反弹接近尾声，期现回归，建议多单止盈。山东、长三角、华南及西南沥青价格上涨15-95元/吨，其他地区价格稳定。北方沥青终端需求继续下滑，特别是华北及山东周边地区需求减少明显，山东炼厂出货情况有所放缓，但库存仍在低位水平，因此部分主力炼厂沥青价格仍有所上调。华东、华南及西南等南方市场整体需求尚可，不过需求未表现大幅回升，沥青资源未现紧张，市场库存仍在消耗，近期产销或保持平稳。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期明年西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势。我们认为，目前基本面矛盾暂不清晰，但期货有所超跌，整体现货维持稳步上涨，但短期涨幅接近尾声，建议多单止盈离场。

塑料(L)

1801合约短线多单谨慎持有

昨日连塑主力合约移仓至1805合约，1805合约走势较弱，1801合约走势偏强，1-5价差迅速走高。月底石化企业多停销结算，部分地区货源偏紧，这对近月支撑力度较大。供需方面，短期下游需求转弱，华北地区棚膜厂家开工继续回落，开工在5-6成，地膜需求仍未启动，厂家多处于停机状态，只有少量大厂维持一定开机，PE价格依旧面临压力；供应暂无变化，石化装置目前检修不多，PE线性和LDPE供应相对稳定，神华宁煤45万吨装置是否在12月重启还有待观察；HDPE低压膜料和中空料供应依旧偏紧；PE石化库存和港口库存维持低位。昨日LLDPE现货价格下跌50元/吨，LLDPE价格波动区间为9750-9850元/吨，1801合约至少贴水150元/吨左右。综合考虑，预计LLDPE期货1801合约或继续区间震荡，9500元/吨附近布置的短线多单谨慎持有，1805合约建议暂时观望。

聚丙烯(PP)

暂时观望

昨日PP主力合约移仓至1805合约，1801合约跌幅较小，1805合约跌幅较大，月底多数经销商完成销售计划，继续抛货热情不高，加上库存偏低，近月合约受此影响，跌幅较小。因担忧后市供应压力，主力资金做空远月。基本面方面，本周神华宁煤和青海盐湖总共90万吨PP装置计划重启，云天化15万吨新增产能投产，不过截至30日，以上装置产品尚未进入市场，供应压力预期犹存。PP下游注塑和BOPP企业开工率持稳，塑编企业开工率下降1%至57%，下游需求对行情支撑力度较弱。现货市场方面，昨日现货下跌50元/吨，华东市场波动区间9000-9150元/吨，1801合约至少贴水150元/吨左右。外盘PP美金价格变动不大。综合考虑，1805合约在边际供应增加预期下将继续小幅下跌，短期建议暂时观望。

PTA(TA)

05合约5500上方沽空

TA主力05合约跌破5400一线。短期下游将迎来拐点，不具备继续上行空间。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在11月份之后将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右就。短期加工差重回700合理空间，05合约5500上方沽空。

焦炭(J)

震荡偏多思路操作

隔夜焦炭1801合约震荡偏强运行，日内振幅微小，成交较差，持仓量下行。现货方面，昨日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。30日山东临沂二级焦出厂价1800元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价1850元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价1890元/吨(持平)。24日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率70.55%,低于近期均值75.87%。库存方面，24日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.7天，略低于近期均值13天；110家钢厂焦炭库存435.6万吨，略低于近期均值449.4万吨；100家独立焦化厂焦炭库存63.8万吨，低于近期均值71.8万吨。综合来看，近期焦炭提涨势头强劲，多数焦企已有生产利润。目前市场焦炭供应仍然处于偏紧状态，钢铁企业对提价的接受程度提高，采购积极。值得注意的是，河北近期预计空气流动性变差，采取了临时性不定期限的限产措施，对下游需求有一定影响，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：气象变化、钢厂采购情绪变化，操作上建议投资者震荡偏多思路操作。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤1801合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交较差，持仓量下行明显。现货方面，昨日国内焦煤市场价格弱势运行，成交情况偏差。29日京唐港山西主焦煤库提价1610元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1710元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1410元/吨(+50)。库存方面，24日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.39天，略低于近期均值15.89天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存821.9万吨，略低于近期均值826.5万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存675.6万吨，低于近期均值741.4万吨；中国炼焦煤煤矿库存209.9万吨，明显高于近期均值183.9万吨。综合来看，受焦炭市场好转影响，近期焦企采购焦煤积极性提高，加之低硫资源持续紧缺，山西吕梁、临汾等地煤矿焦煤价格上涨。目前市场焦煤资源整体供应情况较前几个月已有宽松信号，预计短期内将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦煤洗选行业开工情况、焦炭市场行情，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤1801合约小幅震荡运行，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，昨日国内动力煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。29日忻州动力煤车板价460元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价677元/吨(+3)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数576元/吨(持平)。库存方面，3日统计环渤海三港煤炭港口库存1389.2万吨，明显高于近期均值857.45万吨。综合来看，近期电厂日耗数据日渐增长，电厂库存缓慢下降，市场处于相对良好的供需平衡状态。此外，多地出台缩减用煤计划，对长期市场形成利空影响，预计后市将平稳运行。近期重点关注的风险点：基差基本修复，密切关注港口库存和行情变化，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

国内甲醇偏强行情已延续近三周，且供应端收紧利多因素仍在发酵中；基于西北为首的内地企业库存仍维持相对低位，区内烯烃外采稳健支撑下，初步预计本周内地行情将延续坚挺态势，然经历过前期大幅拉涨过后，局部涨幅或有所收窄。另山东停车装置恢复、外购型 MTO 开工变化需关注。外盘坚挺、库存不高、内地上涨及月底逼空等支撑，加之期货在黑色等期货偏强传导下或维持相对高位盘整，短期对现货存支撑。隔夜甲醇主力1801合约期价小幅震荡，持仓下降，截止昨日日，甲醇华东现货价格3300（+50）元/吨。目前，由于近期甲醇价格大涨，部分下游利润空间收窄，因此操作上建议暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

上周玻璃现货市场整体走势好于预期，生产企业能够维持较好的产销率，市场价格也有一定幅度的增长。沙河地区集中减产的效果已经开始显现，带动了本地和周边市场库存的环比减少，也增加了其他地区的市场信心。虽然本周部分时段沙河地区生产企业受到环保限制不能装车，并没有影响这个时段的整体产销率，同时贸易商自身的库存也得到了较好的消化。华南地区生产企业召开区域市场会议，认为目前尚处在需求旺季末期，北方部分工程有赶工预期，全国的供需矛盾有了阶段性的缓解，下游加工企业订单环比稳定。隔夜玻璃主力合约1805期价小幅回落，持仓下降，目前现货市场价格整体持稳为主，沙河地区生产线的集中减少短期内对玻璃价格形成利多支撑，但是旺季临近尾声，库存累积及玻璃需求承压为不争的事实，短期玻璃延续高位震荡走势，因此建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

逢高沽空思路

昨夜白糖期价偏强震荡，6500元/吨上方面临较大卖压。市场方面，10月食糖进口17万吨，同比增加6万吨，符合市场预期。上榨季全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，直至12月上旬糖厂才集中开榨，导致阶段性新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，预计12月之前，糖价都维持高位运行。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部11月上半月食糖产量为125.6万吨，同比降8.16%，而制糖比例的不断下降亦继续支撑糖价，但考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖供应过剩格局明显，原糖价格在15美分/磅上方将遭遇较强卖压。技术上，糖价在6500元/吨一线三次上攻未果，上方压力趋于增加，阶段性供需错配难以持续，而且12月上旬广西集中开榨，目前供应短缺的局面将有效缓解。操作上，轻仓试空。期权方面，目前隐含波动率持续走弱，市场交投不振，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米轻仓持有多单，淀粉观望为宜

因月末空头回补，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价高开低走，近期1月开始移仓5月。市场方面，北方港口玉米集港价格稳定，锦州新粮集港1655-1660元/吨，南方港口报价稳中偏强，因本周北方集港价格上涨推动，广东散船码头现货报价1830-1850元/吨，较昨日提价10元/吨，东北深加工企挂牌价格主流挂牌个别提价，主流收购1360-1610元/吨，华北深加工企业玉米价格继续震荡，深加工企业挂牌集中在1680-1810元/吨，本地局部上粮有所增加。。考虑到黑龙江直属粮库开始收购玉米，且价格大幅高于市场价格，东北玉米现货价格或在其引领之下跌势放缓。而华北地区近期随着下游企业库存偏低，玉米价格连续走强，南北形成共振走强的局面。而期货在成功守住1650元/吨一线后，市场买盘格局逐渐明朗，预计盘面有望持续升水于现货，当无风险套利空间打开后，期货才将面临一定压力。操作上，建议多单轻仓持有，关注基差走势。淀粉方面，目前玉米淀粉现货市场整体交投气氛清淡，多以消耗前期合同订单为主。短期内面对下游拿货积极性不高、市场成交低迷的状况，玉米淀粉现货价格将维持弱势震荡的局面，但跌幅不宜过分悲观，近期重点关注东北新价格的变化情况。操作上，建议观望。

大豆(A)

观望为宜

昨夜连豆期价低位震荡，重心下移至3600元/吨整数关口下方。市场方面，国产豆价格维持稳定，2017年大豆产量将比去年增加约20%，国产大豆产不足需的局面有望得到缓解。同时，南方销区客户高价购买大豆的积极性减弱，北方市场贸易商多是零星成交，南方市场贸易商成交相对略好，但整体成交仍有限，继续抑制国产豆市场。自10月12日起，国家直属库收购以后，大豆收购价格始终保持稳定，对市场的支撑作用明显。且9日起中储粮轮换大豆收储粮库增加，后期国储继续开库且收购价在1.90元/斤可能性很大，此外，按照今年110万吨的任务量，预计可以收储至年后。因此预计在粮库轮换大豆收购结束之前，产区大豆市场价格或仍将相对稳定运行。而轮换大豆收购结束后，农民挺价的支撑因素趋弱，预计大豆价格下跌的可能性大，继续关注后期中储粮旗下直属库大豆收购情况。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单减仓

隔夜受南美降雨影响回落，美豆本周阿根廷播种面积赶超去年，干旱问题尚未造成实质性影响，本周后半周降雨增加，南美天气忧虑有所减轻，且巴西天气持续良好，提升单产潜力。美豆销售进度整体偏慢，丰产格局制约美豆反弹。11月23日当周，2017/18年度美豆出口97.29万吨，符合市场80-120万吨预估。国内方面，豆粕库存小幅上升，GMO证书陆续发放，环保压力减轻，下游追高意愿不强。截至11月26日当周，国内进口大豆库存增加8.79%至419.39万吨，豆粕库存增加7.21%至67.25万吨。豆粕在天气及消费支撑下中期易涨难跌，但短期供应压力增加，操作上建议多单减仓。M1805期权方面，11月30日豆粕看涨期权持仓量增加530至92690手,看跌期权持仓量增加1274至76646手，30日历史波动率增加0.01%至9.99%,60日历史波动率减少0.01%至11.26%，PCR增加0.9%至82.7%。

豆油(Y)

观望为宜

昨夜豆油期价减仓偏强，目前5日均线存在一定卖压。市场方面，阿根廷天气改善令国内外油脂期货均跌，现货豆油跌20-50元/吨。美豆出口比一周前减少21%，比四周平均值减少45%，美豆仍承压于1000美分大关，短线将维持窄幅震荡。而11-1月大豆到港或超2600万吨，油厂榨利良好，开机率超高，豆油库存仍处于历史高位，棕油库存也在重建，但终端消耗量不大，油厂出货慢，库存庞大，不少催提心切，短线粕强油弱格局将延续，但植物油价跌至当前低位之后，一些买家有逢低承接意愿，抑制下方空间。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

建议观望

昨夜棕榈期价偏强运行，近期油脂仍处于积重难返的格局。市场方面，11月MPOB月度报告显示，10月马棕产量回升至200.88万吨，产量较上月增加20万吨以上，但出口需求符合预期，仅为154.87万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至219.01万吨，11月MPOB报告利空兑现。近期its与sgs数据显示11月1-25日马棕出口，环比分别仅下降5.3%与8.6%，出口环比回落。同时，印度宣布将上调食用油进口关税，近期bmd马棕价格重心明显下移。而目前我国棕榈港口库存连续回升，截止11月24日，国内食用棕榈库存总量为50.09万吨，较前一周下降2.3%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。操作上，虽然油脂整体库存压力逐渐放大，但考虑到11月马棕进入季节性减产周期，下方空间相对有限，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜籽及菜油进口利润走高导致进口商积极买入，油厂开机率回升,供应压力趋增。截至11月24日当周，国内进口菜籽库存减少5.83%至31.65万吨，菜粕库存增加43.56%至4.35万吨,菜油库存增加7.07%至9.69万吨。菜粕方面，10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，油厂开机率增加，同时中下游提货速度有所放缓，油脂整体供应压力偏大。豆菜油价差处于高位，豆油对菜油替代显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

昨日鸡蛋期价减仓下行，价格重心有所下移。市场方面，目前局部地区鸡蛋货源紧张，终端市场消化能力正常，业者操作谨慎。预计全国蛋价局部地区上涨0.05元/斤左右，部分地区保持稳定。由于上半年低价导致过量淘汰以及弱补栏，目前鸡蛋供应偏紧的格局尚未结束，但12月以后供需环境将有所好转。目前鸡蛋现货前期维持上涨势头，涨势超预期，目前产区均价已经反弹至4.1-4.2元/斤区间，目前价格反应7月低补栏所导致的供应偏紧格局。而期货目前正处于加速移仓的时间窗口，近月多头移至远月，带动反套收益增加。综合来看，随着12月中旬仍有一波消费启动，在此之前5月蛋价仍难以形成趋势下跌走势，而1月大概率维持4400-4500元/500kg区间运行，建议空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。