作者简介：刘夏，云核变量金融董事总经理、对冲基金经理，曾任职于伦敦德意志银行、瑞士银行，精通外汇与商品现货、期货期权交易策略与投资组合。

1.俄罗斯大选：也许，能够解开普京任期难题的，还是普京

俄罗斯总统大选将于2018年3月18日举行，几乎所有人都认定俄罗斯现任总统普京必定竞选连任，但唯独他本人至今仍未表态参选。看来，即便普京决定参选，他也不会像2011年至2012年的大选时那么卖力了——当时他可是提前6个月就宣布参选了。普京葫芦里卖的是什么药？在已有多名俄罗斯领导人表示参选的情况下，普京不表态，相当于缩短选战时间，让对手几乎没有时间挑战他。

自从俄罗斯吞并克里米亚以来，西方国家就对俄罗斯开始实施全方面的制裁。卢布贬值，加上国际油价大跌等原因，导致俄罗斯的经济总量大幅度下滑。2015年俄罗斯通胀率接近13%，GDP下滑近4%。卢布2014年下半年对美元贬值50%之后，2015年又贬值了20%。2016年俄罗斯通胀率达到现代俄罗斯历史上的最低值，5.4%。2016年，俄罗斯的GDP仅为1.33万亿美元。

新一任总统可以怎么做？如果想提高通胀，增发货币是一个办法，但也会进一步加速卢布贬值，从而削弱俄罗斯企业和家庭的购买力。在西方国家的制裁下，俄罗斯还有什么出路？也许，解铃还须系铃人，能够解开普京任期难题的，还是普京。

不过，随着大选的来临，俄罗斯的经济和金融市场或将迎来曙光。基于“外债/国内生产总值”、“预算平衡”和“通货膨胀”的分析模型中显示，俄罗斯的经济基本面2017年后已开始好转，但是相较于其他新兴国家，俄罗斯的主权信用价差并没有跟上基本面改善的速度。这意味着，2018年俄罗斯的金融市场有着更大的上涨空间。

从历史上来看，俄罗斯的股市与债市对于大选风险并不敏感。因此，此次大选前，市场难以出现因政治风险造成的大幅波动。2018年，预计美元兑俄罗斯卢布大概率稳定于现有区间，原油价格有望进一步上探，这将会为俄罗斯的经济起到重要支撑。

2.巴西大选：前总统卢拉被判入狱不服输，美国大选恐重演

上周，新兴市场资产价格出现反弹。反弹后，市场情绪对于风险极其敏感。年底前，新兴市场资产价格仍有可能因此承压。许多投资者已经减少了他们于新兴市场的风险敞口，使外部事件的影响程度降到最低。在新兴国家中，数2018年巴西的政治风险最大。

离2018年巴西大选还有不到一年的时间，潜在候选人们早已开始在全国各地拉票造势。戏剧化的是，在竞选造势中最活跃的前总统卢拉，因被控贪腐和洗钱，被联邦最高法院一审判处9年6个月的有期徒刑。他表示将继续上诉，但如果败诉，将彻底失去参加2018年总统大选的资格。

巴西社会腐败盛行，不论是在哪个领域，靠着“关系”，往往能获得很大的便利。而没有“关系”的人，常常受到不公平的待遇。因此，普通民众对腐败，尤其是政治腐败，深恶痛绝。

美国大选的结局说不定将在巴西大选重现。2016年美国大选中，政治经验丰富的希拉里因为“邮件门”等丑闻，被民众贴上了“政治套路与谎言”的标签，而从商出身、政治经验几乎为零的特朗普击中了人们不愿再被政客蒙蔽的心理，支持率一路攀升，最后成功当选。巴西是一个多政党的国家，总统由人民直接选出，这为缺少政治经验的候选人创造了可以突破重围、反败为胜的群众土壤。卢拉虽然政治经验丰富，在民调中也遥遥领先，但由于“电话录音事件”和“洗车行动”，在民众心中的地位也今非昔比了。巴西民众也许正在期待一位与传统政客不一样的新总统。

不同于俄罗斯金融市场对于大选的木讷，巴西大选在巴西股市、债市、汇市都有着最直接体现。在巴西2002年大选不确定性飙升的情况下，巴西国债息差曾一度疯涨2450个基点。2017年，现任总统因贿赂丑闻面临弹劾的危险，当天，巴西股指一度下跌10%，触发熔断，最后收跌8.8%，巴西雷亚尔对美元暴跌7%。2018年，我们或将再次见证巴西股市、债市、汇市因政治风险而出现的暴跌。

3.朝鲜问题：这次玩很大，“嘴炮”升级“实战”版

就在刚刚过去的这一周，金正恩玩得有点大，发射“火星-15”型洲际弹道导弹，各方面性能比之前的导弹大幅提高，可以打击到美国全境。

今年11月20日，美国总统特朗普宣布将朝鲜重新列入“支持恐怖主义国家”名单，并要求财政部出台针对朝鲜的更多制裁措施，对朝鲜施加最大的压力。12月4日至8日，韩美将举行“警惕王牌”联合军演，规模再创纪录。美国一次次加大了演习的频率和威胁的力度；金正恩一次次试图证明朝鲜有足够的实力将导弹射向美日韩中的任何一个地方。

与此同时，金正恩还想拉中、俄为他站队。金正恩选择导弹发射的时间，正是中国国家领导人访问朝鲜结束后，也刚好是俄罗斯议员访朝期间，似乎想让美国以为中俄了解并且默认这次朝鲜的导弹发射。朝鲜问题已经妥妥的要将“嘴炮”升级“实战”，还顺手带上了韩国、日本、中国、俄罗斯，试图让各国站队。

2017年，金融市场已经看腻了美朝互怼，基本上不回应、不理睬。今年8月，朝鲜的导弹8年来首度飞越日本领空，果不其然，全球风险资产下跌后很快地又强势回涨了。衡量市场恐慌情绪的VIX指数在朝鲜事件后仍保持在低位，远低于长期均值20。

纵观今年的市场反应，朝鲜越是激进地威胁，市场越是认为，经济制裁和外交孤立可以解决朝鲜危机，因此反而越是快地反弹起来。这也成为了2017年朝鲜问题的主要交易逻辑。然而，2018年，升级“实战”版的朝鲜问题将是一颗不定时炸弹，一旦引爆，避险货币与资产，美元、日元、黄金短线将一飞冲天。

4.英国脱欧：外忧边境搞不定，内患官员丑闻加“倒梅”，真倒霉

英镑这匹2017年的黑马，已经将英国脱欧公投后的大部分跌幅收复失地。公投前，英镑兑美元现货报价1.45，公投后最低跌至1.1990，2017年上涨超1400点，现价为1.3470。

但是，英国目前的处境并不乐观。虽然脱欧费用目前已达成初步协议，但关键的贸易问题谈判还没有开始，英国还将面对的一个更大、更复杂的障碍，就是爱尔兰的边境问题。这不禁让人回想到英国与爱尔兰边境的历史问题——1972年1月30日，“血腥星期天”事件就在这里发生。在英国脱欧之后，北爱尔兰和爱尔兰之间不设防的“软边境”将难以继续。如何重新规划？恐怕又要引起波澜。

除了外患，英国的内忧也不少，特蕾莎·梅首相的位子坐得可不太稳。英国执政党已有40名议员签署了针对首相特雷莎·梅的不信任函，仅差八票就可以开始重新定夺党内领导权。如果有人挑战争夺党内领导权并成功击败特雷莎·梅，将可以成为保守党党魁并出任首相，不需要举行全国大选。

英国内阁也丑闻不断。英国国防部长迈克尔·法伦，因议会性骚扰丑闻持续发酵辞去了国防大臣职务，英国国际发展部部长普里蒂·帕特尔，因被发现与以色列高官密会而辞去助理部长一职。退欧谈判的分歧、内阁官员丑闻频发、特雷莎·梅政府政局混乱——英国的“纸牌屋”只会更精彩。 

2018年，若脱欧协议与爱尔兰边境得到妥善解决，英镑兑美元有望上涨至1.45。启动脱欧之后，英国的经济发展前景颇为黯淡。预计英国经济将在2018年增长1.4%，在2019年和2020年放缓到1.3%。在缺乏经济增长动力的情况下，如果脱欧困难重重、英国政府内阁问题持续发酵，英镑兑美元或将跌破脱欧公投后的低点1.28。

5.各国央行：欧美加息一着急，“十年一次全球金融危机”恐成真

2017年10月，特朗普正式提名鲍威尔为下一任美联储主席。11月20日，耶伦向总统特朗普递交辞职信，辞去了美联储理事的职务。作为一名重要的鸽派官员，耶伦的离任等于直接令美联储鸽派阵营减员，这会让美联储的基调更偏鹰派，可能使接下来加息的步调更快。

但是，美国目前的通胀仍处于相当低的水平，消费者支出仍然疲软。美国经济复苏程度是“真复苏”还是“假复苏”唯有加息之后才知分晓。如果是“假复苏”，加息过快将抑制通胀，甚至有可能造成通缩。类似的，虽然欧洲央行目前仍维持长期债券购买和接近零的利率水平，但是紧缩有可能从2018年开始，之后，也面临着同样的问题。如果美联储或欧洲央行紧缩的步调过快，恐怕让“每十年一次全球金融危机”的预言成真。

那么，2018年欧元、美元会怎么走？我在博文《惊人！美元新周期将至！》中曾经谈到，美元指数长期定价受制于欧元，这意味着2017年欧元的上涨结束之前，美元指数的跌势也不会结束。欧元区的通胀正在增长，经济也对汇率起到了支撑，因此，预计欧元兑美元的上涨趋势将延续，有望上破1.25。相对的，美元指数恐怕将会继续2017年的趋势，在低位徘徊。

除了欧美央行收紧货币政策的不确定性增多，日本、韩国、印尼、台湾、新西兰都有可能在2018年有更换央行行长，亚洲央行货币政策的不确定性也将大大的提高。

2018年，全球市场注定惊心动魄，俄罗斯大选、巴西大选、朝鲜问题、英国脱欧、各国央行——2018年全球黑天鹅已振翅，你能把握机会吗？

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