股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

亚洲时段，贵金属价格维持弱势盘整。据ABC周五最新报道，前美国国家安全顾问弗林（Michael Flynn）周五向FBI认罪，原因是此前就特朗普胜选后过渡期内接触俄罗斯大使作了伪证，并且朝鲜再次试射导弹，推升市场避险情绪，但是随着美国税改法案的通过，市场避险情绪急落，多空交织，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水70元/吨，平水铜成交价格53300元/吨-53400元/吨，升水铜成交价格53340元/吨-53440元/吨。沪期铜低位回升重返53000元/吨以上，市场凸显供需僵持格局。早市持货商报价好铜升水60-70元/吨，平水铜报价升水20~30元/吨，但市场乏人问津，少有成交，无奈只能调降报价至好铜升水50元/吨，依然少有青睐者，平水铜持货商为求成交低调降至平水左右可有部分成交。铜价返升后，下游驻足，现货挺升水，但隔月价差在60~80元/吨，压制贸易商投机窗口，今日市场成交受抑。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格延续上涨，但市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4240-4270元/吨，1800mm宽卷报价在4350-4370元/吨。市场观望情绪加重，随着近期价格的快速上涨，市场整体认可度并不高，下游采购比较谨慎。不过短期内市场供应量不会明显增加，库存仍维持相对低位，这对价格有一定的支撑，预计短期热轧市场价格坚挺运行。今日热卷主力1805合约维持偏强表现，期价震荡上行，靠近4100一线整数关口附近压力，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝当月高位摔落。上海成交集中14200-14240元/吨，对当月贴水180-170元/吨，无锡成交集中14200-14240元元/吨，杭州成交集中14270-14290元/吨。期铝周五大涨，周一大跌，持货商出货积极，中间商利用价差稍作库存，下游企业观望情绪滋生，整体成交显谨慎观望状态。周末社会库存再次反弹2.5万吨，打压期货价格，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

上海0#锌主流成交于25760-25900元/吨，0#普通品牌对沪锌1712合约升水60-升水70元/吨附近，对1801合约升水160-升水170元/吨；0#双燕对1801合约升水240-升250元/吨，1#主流成交于25690-25760元/吨附近。锌价高位运行，炼厂出货意愿较强，部分贸易商保值盘被套，升水较为坚挺，仅以正常交投为主；下游上周已补部分库存，日内畏高少拿。整体成交不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

今日南储现货市场镍报价在91000元/吨，较上一交易日上涨600元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1712升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1712升水400-450元/吨。期镍低位反弹，日内金川公司随之上调其出厂价格，持货商报价积极，采购商多观望，维持低位适量采购，整体成交欠佳。今日金川公司电解镍(大板)上海报价90800元/吨，桶装小块92000元/吨，较上周五上调600元/吨。

锰硅(SM)

多单离场观望

上周锰硅受宁夏主产区限产影响，期现联动上涨，本周初涨停。现货方面，虽河钢招标6700元/吨，但锰硅限产开始后低价货难寻，南方钢厂招标有7100元/吨的价格。宁夏平罗锰硅主产区对20000KVA以下炉子12月份整月的强制关停已经开始实施，将影响锰硅产量2万多吨，宁夏锰硅兰山园产区暂时没有影响，现货形势回暖。期货方面，今日集合竞价后开盘增仓，受硅铁影响随后涨停，但是近几日已有套保盘进入，建议暂且观望。

硅铁(SF)

多头思路操作

上周硅铁随着河钢招标量的高位和宁夏主产区环保的严格，期现联动走强，SF801走出多逼空行情，月初中卫全部停产后，今日硅铁期货涨停。现货方面，厂家库存依旧紧张，青海和内蒙产区也传要有环保组进驻。12月份河钢招标6620吨，虽低于上月量，但仍处于全年高位，招标价7500元/吨，沙钢招标7400元/吨，招标量增加1000吨。钢厂需求旺盛叠加现货紧张引发期现联动强势行情，但该品种生产利润已达2000元/吨以上，硅铁期货仓单不易转移至下一主力月份，临近交割多空持仓总是要了结，宁夏限产后其余产区产能释放增加，只是今日涨停板封两万多手，结算后调高保证金，上涨行情还未彻底结束，可继续多头思路操作，后续遇持仓持续流出，多单离场。

铁矿石(I)

观望为宜

现阶段山东区域钢企采暖季陆续限产，铁矿需求受到抑制。但得益于钢厂成品材出货放量，螺纹带动整个钢材价格大幅上扬后，刺激了钢厂的采购需求，近期铁矿成交亦是放量，周成交量环比上周增幅明显，推动了矿价持续上扬。整体看，钢企经历本周积极采购后，铁矿库存开始慢慢累积，库存高企下，需求趋弱；此外，港口高品矿资源陆续到港，几大主港压港缓解后，高品资源供应增加，供应承压，预计近期进口矿价格反弹空间将较为有限。今日铁矿石主力1805合约继续大幅上涨，期价仍处多头排列，靠近550一线附近，关注能否有效突破，观望为宜。

天胶(RU)

青岛仓库着火，建议暂时观望

天胶1805合约收到上周五青岛仓库着火影响，反弹至14900，多头增仓积极，虽然仍然维持空头思路，但考虑突发事件及当前盘面气氛乐观，建议暂时观望。目前整体显性库存高达80万吨。截至11月16日，青岛保税区橡胶库存微增至19.9万吨，较上月底仅增加0.01万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。在火势评估结束前，建议观望。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约今日大幅拉涨，05合约逼近6500，目前暂无基本面变化，投资者观望。现货维持稳定，多单继续持有。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期VC超跌，建议投资者暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806上行至2800一线遇阻，当前暂无基本面矛盾，建议观望。山东、长三角、华南及西南沥青价格上涨15-95元/吨，其他地区价格稳定。北方沥青终端需求继续下滑，特别是华北及山东周边地区需求减少明显，山东炼厂出货情况有所放缓，但库存仍在低位水平，因此部分主力炼厂沥青价格仍有所上调。华东、华南及西南等南方市场整体需求尚可，不过需求未表现大幅回升，沥青资源未现紧张，市场库存仍在消耗，近期产销或保持平稳。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期明年西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势。我们认为，目前基本面矛盾暂不清晰，但期货有所超跌，整体现货维持稳步上涨，建议观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约高开高走，成交量增加，持仓量下降，5-9价差走高。原油维持偏强走势、月初石化定价稳中上涨以及石化PE库存偏低对近月形成支撑；而明年新产能投放，供应增加的担忧对远月形成压力。基本面方面，下游需求偏弱，华北地区棚膜厂家开工率维持在5-6成，地膜需求仍未启动，厂家多处于停机状态，南方地区以生产工业用膜为主；供应暂无变化，11日上海金菲HDPE装置将重启，对LLDPE供应影响不大，神华宁煤45万吨装置是否在12月重启还有待观察。PE石化库存和港口库存维持低位。今日石化出厂价上调50-100元/吨，华东地区LLDPE价格整体波动区间为9750-9850元/吨，1805合约至少贴水200元/吨左右。综合考虑，月初石化定价持稳为主，期货价格跌幅有限，1805合约超跌反弹，建议多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

暂时观望

今日PP主力合约1805合约强势反弹，5-9价差扩大。月初石化报价持稳，加上库存偏低，近月合约走势偏强。原油、煤炭以及甲醇等上游原料反弹，PP成本上移，对PP价格也形成一定提振。不过本周神华宁煤、青海盐湖以及云天化产品即将投放市场，潜在供应压力犹存。PP下游注塑和塑编企业开工率持稳，BOPP企业开工率增加1%至64%，下游需求对行情影响偏中性。现货市场方面，今日现货价格上涨50元/吨，华东市场波动区间9100-9250元/吨，1805合约基本平水。综合考虑，1805合约在边际供应增加预期下将继续震荡，短期建议暂时观望，若是回调至8800元/吨下方，建议少量布置多单。

PTA(TA)

05合约5600上方沽空

TA主力05合约增仓拉涨，突破5550一线。但考虑短期下游将迎来拐点，不具备继续上行空间。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在11月份之后将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右就。短期加工差重回700合理空间，05合约5600上方沽空。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1801合约冲高回落，日内振幅偏大，成交较差，持仓量略减。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。4日山东临沂二级焦出厂价1900元/吨(+100)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(+100)，天津港准一级焦平仓价1890元/吨(持平)。1日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率69.01%,低于近期均值80.43%。库存方面，1日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.4天，略高于近期均值12.2天；110家钢厂焦炭库存424.1万吨，略高于近期均值421万吨；100家独立焦化厂焦炭库存48.7万吨，低于近期均值60.1万吨。综合来看，近期焦炭现货市场延续强势，多数焦企已有生产利润。目前市场焦炭供应仍然处于偏紧状态，钢铁企业对提价的接受程度提高，采购积极。值得注意的是，河北近期预计空气流动性变差，采取了临时性不定期限的限产措施，对下游需求有一定影响，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：气象变化、钢厂采购情绪变化，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

轻仓试空

今日焦煤1801合约大幅下行，日内振幅偏大，成交较差，持仓量下行明显。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。1日京唐港山西主焦煤库提价1610元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1710元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1410元/吨(持平)。库存方面，1日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.51天，高于近期均值14.51天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存836.8万吨，明显高于近期均值756.7万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存677.2万吨，低于近期均值721.2万吨；中国炼焦煤煤矿库存232.2万吨，明显高于近期均值161.4万吨。综合来看，受焦炭市场好转影响，近期焦企采购焦煤积极性提高，加之低硫资源持续紧缺，山西吕梁、临汾等地煤矿焦煤价格上涨。部分焦企由于炼焦煤库存较低近期有补库意愿；供应端煤矿销售压力略有缓解。目前市场焦煤资源整体供应情况较前几个月已有宽松信号，预计短期内将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：焦煤洗选行业开工情况、焦炭市场行情，操作上建议投资者轻仓试空。

动力煤(TC)

轻仓试空

今日动力煤1801合约冲高回落，日内振幅不大，成交活跃，持仓量略减。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。1日忻州动力煤车板价450元/吨(-10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价683元/吨(+1)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数576元/吨(持平)。库存方面，4日统计环渤海三港煤炭港口库存993.7万吨，低于近期均值1098.18万吨；国内六大电厂煤炭库存1240万吨，略高于近期均值1195.3万吨；库存可用天数19天，略低于近期均值19.9天；六大电厂日耗64.3万吨，高于近期均值60.2万吨。综合来看，近期电厂日耗数据日渐增长，电厂库存缓慢下降，市场处于相对良好的供需平衡状态。此外，多地出台缩减用煤计划，对长期市场形成利空影响。国内主流大矿销售情况不佳，坑口价格持续呈下跌趋势，预计后市将平稳运行。近期重点关注的风险点：基差基本修复，密切关注港口库存和行情变化，操作上建议投资者轻仓试空。

甲醇(ME)

前多止盈观望

目前国内甲醇市场多表现不一，其中华中、山东等地经过上周调整后整体出货相对平稳，前期部分高位风险略有降低，短期在库存低位支撑下或仍以高位震荡概率较大；陕蒙、关中等西北主产区因周内未有调整，执行前期合同为主，且周内出货一般，然考虑到港口价格大幅走高，内地-港口套利开启，预计本周坚稳概率较大。港口方面，上周多以纸货交割逻辑为主，现货连续推涨及高位风险加剧，加之河南等内地到货成本较低，预计本周港口现货回落可能性较大，然考虑到内外盘成本及库存有限支撑，预计华东、华南两大港口亦跌幅有限。日内甲醇主力1801合约期价大幅拉涨，午后开盘涨停，持仓上升，截止12月4日甲醇华东现货价格3525（+175）元/吨。目前，由于近期甲醇价格大涨，部分下游利润空间收窄，操作上建议前多逐步止盈离场，不建议追多。

玻璃(FG)

暂且观望

近期沙河地区生产企业集中减产造成的影响告一段落。整体市场重新回归到供需基本面，市场信心也有所平静。截止到12月1日，中国玻璃综合指数1173.22点，环比上涨1.09点；中国玻璃价格指数1194.75点，环比上涨1.09点；中国玻璃信心指数1087.11点，环比上涨1.08点。同时沙河地区生产企业限制进出库，对现货价格的影响正在逐步显现。当前行业整体库存偏低，厂家资金充裕，终端市场短期内仍有部分刚需，这些因素支撑现货价格下行压力不大。日内玻璃主力合约1805期价维持震荡格局，试探1500整数关口，持仓上升，目前现货市场价格整体持稳为主，当前生产企业库存压力不大，需求转淡短期内未能有效冲抵产能缩减的影响，因此后续玻璃或延续高位震荡走势，因此建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

逢高沽空思路

今日白糖期价探底回升，6500元/吨上方面临较大卖压。市场方面，10月食糖进口17万吨，同比增加6万吨，符合市场预期。上榨季全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，直至12月上旬糖厂才集中开榨，导致阶段性新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，预计12月之前，糖价都维持高位运行。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部11月上半月食糖产量为125.6万吨，同比降8.16%，而制糖比例的不断下降亦继续支撑糖价，但考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖供应过剩格局明显，原糖价格在15美分/磅上方将遭遇较强卖压。技术上，糖价在6500元/吨一线三次上攻未果，上方压力趋于增加，阶段性供需错配难以持续，而且12月上旬广西集中开榨，目前供应短缺的局面将有效缓解。操作上，轻仓试空。期权方面，目前隐含波动率持续走弱，市场交投不振，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米轻仓持有多单，淀粉观望为宜

今日连玉米期价增仓上行，价格重心有所上移。市场方面，北方港口玉米集港价格稳定，锦州新粮集港1655-1660元/吨，南方港口报价稳中偏强，因本周北方集港价格上涨推动，广东散船码头现货报价1830-1850元/吨，较昨日提价10元/吨，东北深加工企挂牌价格主流挂牌个别提价，主流收购1360-1610元/吨，华北深加工企业玉米价格继续震荡，深加工企业挂牌集中在1680-1810元/吨，本地局部上粮有所增加。考虑到黑龙江直属粮库开始收购玉米，且价格大幅高于市场价格，东北玉米现货价格或在其引领之下跌势放缓。而华北地区近期随着下游企业库存偏低，玉米价格连续走强，南北形成共振走强的局面。而期货在成功守住1650元/吨一线后，市场买盘格局逐渐明朗，预计盘面有望持续升水于现货，当无风险套利空间打开后，期货才将面临一定压力。操作上，建议多单轻仓持有，关注基差走势。淀粉方面，目前玉米淀粉现货市场整体交投气氛清淡，多以消耗前期合同订单为主。短期内面对下游拿货积极性不高、市场成交低迷的状况，玉米淀粉现货价格将维持弱势震荡的局面，但跌幅不宜过分悲观，近期重点关注东北新价格的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单分批止盈

豆粕受南美天气支撑大幅反弹，关注2870-2880元/吨压力。阿根廷天气忧虑再度升温，未来两周主产区干旱范围有所扩大，美豆销售进度整体偏慢，丰产格局制约美豆反弹空间。国内方面，豆粕库存小幅上升，GMO证书陆续发放，环保压力减轻，下游追高意愿不强。截至11月26日当周，国内进口大豆库存增加8.79%至419.39万吨，豆粕库存增加7.21%至67.25万吨。豆粕四季度具有消费支撑，但国内短期供应压力增加。操作上建议多单分批减仓止盈。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价增仓上行，受美豆价格走强的带动。市场方面，近期南美天气干旱担忧令今日电子盘大豆突破1000美分大关，连盘油脂由底部反弹的可能，现货豆油棕油涨10-30低位成交好转。但大豆到港庞大且榨利良好，油厂开机率超高，豆油库存直逼170万吨，交易商买粕卖油套利制约油脂行情。预计油脂行情或跟随美盘反弹，但空间仍将有限，要想摆脱弱势格局，尚待节前备货全面启动。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

建议观望

今日棕榈期价偏强运行，近期油脂因低位吸引部分成交，但高库存压力仍在。市场方面，11月MPOB月度报告显示，10月马棕产量回升至200.88万吨，产量较上月增加20万吨以上，但出口需求符合预期，仅为154.87万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至219.01万吨，11月MPOB报告利空兑现。近期its与sgs数据显示11月1-25日马棕出口，环比分别仅下降5.3%与8.6%，出口环比回落。同时，印度宣布将上调食用油进口关税，近期bmd马棕价格重心明显下移。而目前我国棕榈港口库存连续回升，截止11月24日，国内食用棕榈库存总量为50.09万吨，较前一周下降2.3%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜籽及菜油进口利润走高导致进口商积极买入，油厂开机率回升,供应压力趋增。截至12月1日当周，国内进口菜籽库存增加31.70%至41.55万吨，菜粕库存增加19.54%至5.2万吨,菜油库存减少5.16%至9.19万吨。菜粕方面，10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，油厂开机率增加，同时中下游提货速度有所放缓，油脂整体供应压力偏大。豆菜油价差处于高位，豆油对菜油替代显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价震荡整理，近期多空分歧加大。市场方面，目前局部地区鸡蛋货源紧张，终端市场消化能力正常，业者操作谨慎。预计全国蛋价局部地区上涨0.05元/斤左右，部分地区保持稳定。由于上半年低价导致过量淘汰以及弱补栏，目前鸡蛋供应偏紧的格局尚未结束，但12月以后供需环境将有所好转。目前鸡蛋现货前期维持上涨势头，涨势超预期，目前产区均价已经反弹至4.1-4.2元/斤区间，目前价格反应7月低补栏所导致的供应偏紧格局。而期货目前正处于加速移仓的时间窗口，近月多头移至远月，带动反套收益增加。综合来看，随着12月中旬仍有一波消费启动，在此之前5月蛋价仍难以形成趋势下跌走势，而1月大概率维持4400-4500元/500kg区间运行，建议空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。