消息面平淡期债震荡，资金与监管仍是市场重点

要点

一、行情回顾。周一期债低开探底回升。5年期主力合约TF1803开盘价96.515 ，最高96.615 ，最低96.400 ，收盘于96.520 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为8840 手，持仓量为45325 手。三张合约总成交8849手，总持仓46295手。10年期主力合约T1803开盘价92.945，最高93.1，最低92.7，收盘于92.99，涨跌幅为-0.01%，成交量为44809手，持仓量为58201手。三张合约总成交45039手，总持仓59591手。

二、资金面。周一人行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，暂停逆回购操作，当日净回笼900亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.2BP至2.6000 %，7天利率下行3.5BP至2.8160 %，14天利率下行1.6BP至3.8600 %；银行间回购加权利率1天利率下行2.32BP至2.6134 %，7天利率下行12.19BP至2.9893 %，14天利率下行21.44BP至3.7704 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券1700003.IB，IRR为3.84%，该券当日估值为98.8657；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.55%，该券估值为90.8320 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行-0.8BP、0.5BP至3.8061%、3.8902%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.07BP至167.82 ，固定利率国债指数上行0.06BP至169.47 。

四、财经资讯。

1、统计局：11月下旬与11月中旬相比，50种重要生产资料中27种产品价格上涨，16种下降，7种持平。

2、经济参考报：综合多家机构预测，受食品价格下跌与翘尾因素影响，11月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅或小幅回落至1.8%。

3、证券时报：Wind数据显示，12月同业存单到期规模约为2.22万亿元，环比增加4116亿元，是年内第二高位。由于到期洪峰叠加年末MPA考核，以及为跨年流动性做准备等因素，同业存单发行利率不断攀升。

五、结论及投资建议。

周一期债探底回升，五债主力TF1803收报96.520，下跌0.03%；十债主力T1803收报92.990，下跌0.01%。周一人行公告称目前银行体系流动性总量处于较高水平，暂停逆回购操作，当日净回笼900亿元。跨月后资金面整体出现边际宽松，除跨年资金外短线利率全数回落，利率债现券成交收益率多数稳中略降，但成交依然疲软。但这一宽松不会持续很长，12月中下旬将迎来季节性资金收紧，除年底钱荒外，12月同业存单到期规模将有约2.22万亿元，环比增加4116亿元，是年内第二高位。尽管近期期债情绪有所回升，但空间较小，市场更多关注资金面和监管变化，而资管新规征求意见稿至12月16日，细节或有修改，但带来超预期利空的概率不大。操作策略上，消息面与宏观基本面近期相对平淡，期债震荡为主，国开与国债利差连续扩大，市场情绪有所恢复，后市期债仍有震荡偏强，但空间不足，可围绕3.8%-4.0%中枢作为震荡区间的安全边际。