铝

魏桥正式爆出采暖季不再减产，对铝价预期利空强大。下游消费不佳，贸易商降价甩货，料铝价维持弱势，谨慎看空。

谨慎看空

锌

北方矿山季节性减产临近，炼厂备库需求令锌矿加工费继续承压。精锌方面，国内精锌产量逐步增加，而下游需求受环保抑制，锌锭库存逐步回升。受下游需求维持弱势影响，预计锌价维持高位震荡走势。

建议不做多

镍

菲律宾镍矿发货量逐步减少，而印尼镍矿供应难以完全弥补供应缺口。镍金属方面，山东临沂镍生铁厂限产不及预期，镍铁价格承压,而进口盈利窗口打开导致进口货源开始流入，镍金属整体供应有所回升。不锈钢方面，印尼青山二期推迟投产对不锈钢价格有所提振。关注近期钢材价格走势。

空单谨慎持有

黄金

美国税改利好效应下股市出现回调，科技股被抛售纳指领跌，波动率中枢有所抬升，若美股继续超预期下跌或推升避险需求，黄金短期或有支撑，可尝试逢低短多。

黄金短期或有支撑，可尝试逢低短多

钢铁

本周河北、华东限产再次加强，钢厂产能利用率维持低位；而从需求看，下游赶工期现象依旧存在，且今年春节假期较晚，因此需求的季节性回落将延后，终端需求暂未出现明显下滑，且华南，西南地区需求旺盛，现货成交活跃且价格继续攀升，部分资源紧张；供需偏紧下，钢材库存继续下降，虽然库存降幅有收窄，但同往年比处低位。综合来看，环保限产、需求坚挺之下，当前钢材出现供不应求的迹象，预计螺纹、热卷期货短期仍偏强震荡，理论上RB01、HC01仍有上行空间，盈利多单可继续持有，但年底资金紧张，追涨有一定风险。

盈利多单可继续持有，但年底资金紧张，追涨有一定风险

铁矿石

钢材延续强势，带动钢厂生产积极性，钢厂库存回升，有矿石补库行为。近期港口铁矿石受禁运和封航影响，疏港量下降且压港严重，港口库存继续回升；部分钢厂开始冬储补库，且由于焦炭01合约前期上涨，铁矿石期货合约强势运行，05合约偏多操作。

05合约偏多操作

焦炭

本周焦企开工维持低位，焦企盈利状况改善，但环保压力依旧较大，预计短期开工仍维持在较低水平。需求端，钢厂库存有所下滑，打压焦价意愿有所减弱，已有钢厂接受钢厂提涨，钢厂高利润下焦炭价格仍有上行空间，但钢厂接受程度存疑。库存方面，焦价止跌企稳并有局部地区开始小幅探涨，焦企出货情况转好，库存有下降趋势，贸易商囤货积极。焦炭整体矛盾继续改善，焦炭05合约逢回调仍可做多，J05升水限制上涨空间，关注J05前高附近的压力。

焦炭05合约逢回调仍可做多，J05升水限制上涨空间，关注J05前高附近的压力

焦煤

焦化盈利状况改善，焦钢企业采购情绪有所回暖，有一定的冬储补库行为，低硫主焦煤价格小幅探涨，其余煤种价格企稳为主；临近年末，煤矿或基于安全检查考虑而谨慎生产，近期煤矿库存有降，洗煤厂迫于环保压力停产、停运。焦煤供应端有收缩，焦煤05逢回调仍可做多。

焦煤05逢回调仍可做多

动力煤

终端需求走弱叠加采暖季限产，工业用电维持低位，全国气温明显下降，民生用电季节性回升，电厂日耗低位回升，库存可用天数下降；供应端，前期停产煤矿复产，煤矿库存开始累积；环渤海港口长协煤供应得到政策保障，库存维持高位，承压市场。旺季来临，港口采购情况好转，现货跌势有企稳迹象，可短多；但中期看，基本面走弱，维持反弹抛空思路。短期做多

，维持反弹抛空思路。短期做多

天胶

主产国限制出口35万吨同比没有减少 三国出口限制执行力度也有较大的不确定性，对比国内现货市场，库存仍为现阶段的主要矛盾，对于盘面，大幅增仓，短期可能偏强，关注现货成交

可能偏强不做空

大豆/豆粕/菜粕

目前巴西播种进度92%，超过去年同期及五年均值，降水充足，天气条件整体有利。阿根廷播种进度42.5%，干燥天气忧虑犹存。国内豆粕库存上周继续略有增加，但增速放缓。大豆预报到港量庞大，油厂开机率维持高位，后期豆粕库存预计缓慢回升。整体来看，库存回升压力预计施压市场，但下方空间有限。并且拉尼娜、转基因证书、环保问题等不确定因素较多，市场仍有炒作空间。

美豆关注是否能有效突破1000美分压力，粕类不追涨，以逢回调做多思路为主

豆油/棕榈油/菜油

近来国内油脂跌幅较大，主要由于马棕减产不及预期，而出口乏力，导致库存高于预期，以及印度上调植物油进口关税更是打压市场人气。目前油脂已经跌到前期低位，下跌空间有限。后期包装油备货旺季到来，豆油、菜油库存趋于下降。棕榈油内强外弱，盘面进口利润持续大幅改善，国内采购加速，预计这种状况将持续，棕榈油库存趋于增加。豆粕库存已经攀升至67万吨，山东地区已经由胀库压力，后期豆粕库存季节性增加。前期粕强油弱，已跌至低位，短期可关注做多油粕比。

油脂单边暂观望，豆棕1805逢回调可做扩大

玉米/玉米淀粉

基层农户惜售支撑价格，售粮高峰后移，但玉米整体供应充足，待农户集中售粮，供应压力将施压市场，但向下空间有限，随着供需格局的好转，价格重心预计逐步抬高。淀粉加工利润良好，开工率维持高位，后期库存预计将继续回升。注意关注深加工补贴政策。

玉米不追涨，可待回调后买入

白糖

广西糖厂开榨34家，同比减少2家，12月上旬将进入第一波开榨高峰，新糖逐渐上量后，市场价格主导将过度为新糖定价，关注昼夜温差对含糖量的影响。近期主力合约逐步移仓，白糖1-5价差存在反复，关注仓单情况以及后续主力合约移仓进度。单边看郑糖 6500 元/吨之上，套保盘压力较大，本年度糖厂制糖成本在6000-6200元/吨左右。郑糖1月合约上冲6500，但上方套保压力大，不建议追涨，日内短线操作为主。

日内短线操作为主

棉花、棉纱

籽棉采摘接近尾声，新棉集中上市，近期纺企拿货意愿增加，成交有回暖迹象，但年底资金偏紧且纺企多数仍随用随买，现货棉价企稳后上涨压力较大。目前下游棉纱市场品种分化，高端纱走货及价格较好，中低端纱走货氛围偏淡。随着巴基斯坦对印棉进口的放开，美棉出现回调，国内上涨动能暂缓。在未来预期改善的情况下，郑棉远月价格强于近月，但后期抛储将压缩新棉销售周期，郑棉上方套保压力较大。关注后续天气及新疆运力情况。基本面偏平淡，郑棉暂观望或短线操作。

郑棉暂观望或短线操作

PTA

PTA供应端，翔鹭装置目前仍是一条线在运行，桐昆推迟至12月投产，尽管投产程度不及预期，然而11月底社会库存已触底反弹，5月加工费上涨空间不大。需求来看，下游聚酯在高开工率下保持对TA的需求，聚酯库存不高，但有所回升，预计需求仍能延续，终端织造开工有所走弱。目前库存低位加上成本偏强依然会给PTA带来一定支撑，PTA近期震荡偏强，不建议追多。

PTA近期震荡偏强，不建议追多

沥青

沥青近期矛盾不突出，一方面华南西南需求延续，对沥青需求有支撑，炼厂及社会库存均不高，另一方面原油在减产背景下价格维持高位，成本有支撑，同时焦化效益偏强将分流沥青资源。但远期的整体需求下滑是不改的事实，从时间看预计到12月中旬左右，沥青过剩忧虑依然存在，短期在需求及成本推动下依然有反弹动能，建议BU1806反弹至2850附近可尝试做空，止损2930。

BU1806反弹至2850附近可尝试做空，止损2930

LLDPE、PP

L、PP现货价格跟随盘面快速下滑，现货端低价成交明显好转，社会库存快速去化，加之油价强势，短期下跌驱动不足。本周建议空单止盈离场，后市关注：1、新装置投产情况，宁煤二期装置预计11月底投产，暂时无货物流出。2、进口端，外围装置投产及港口库存变化。LPP 5月合约基差均转正，关注贸易商点价情况，或有05合约做多机会。

空单止盈离场

玻璃

玻璃生产企业为了提振市场气氛，纷纷召开区域协调会议。当前北方地区尚有部分赶工订单，南方地区需求还可以延续一段时间；生产企业整体库存好于去年同期水平，厂家资金压力不大。新疆信源350吨生产线停产放水。不做空

不做空

甲醇

短期在库存有限的情况下，现货价格仍较为坚挺。尤其是华东现货价格，走强明显，对盘面支撑较为有力，或存在一定的挤仓风险。而下游来看，传统下游短期利润尚可，仍对甲醇有一定的接受能力。不过外采甲醇的MTO或均已处于亏损状态，后市或对甲醇上涨造成一定的风险。操作上，短期或继续维持坚挺，因此建议谨慎追涨，国内套利窗口打开的情况下，内地货源对港口市场的冲击情况。

建议谨慎追涨

股指

12月限售股解禁规模高企压制风险偏好，关注年底资金面影响，期指买IH卖IC持有

买IH卖IC持有

国债

月初货币市场流动性偏松，关注本周CPI,PPI数据公布，期债不做空。仅供参考

期债不做空