股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

今日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

宏观金融
研发团队

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周三亚市早盘交投在1265美元附近，周二得益于对美国税改计划的乐观情，带动美元兑一篮子货币上涨，美股反弹，而金价则承压重挫1%，不仅跌穿了200日均线的关键水平，还触及1260美元的两个月低位。周三投资者应当关注美国ADP就业等经济数据的表现。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

轻仓持多

今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水70元/吨，平水铜成交价格51140元/吨-51440元/吨，升水铜成交价格51160元/吨-51480元/吨。铜价破位下跌，跌幅超千元，市场流露畏跌恐慌情绪，早市部分大冶炼厂试图挺升水，报价挺在升水20~70元/吨，隔月价差收窄至持平，好铜率先降至升水40~50元/吨，少量成交，拖累平水铜为吸引下游逢低补货而降价，持货商无奈下调报价，平水铜降至平水附近，成交略有起色，今日虽有下游部分逢低补货，但铜价大跌未止，市场多仍驻足，若盘面能企稳，成交量与活跃度或能提升，操作上，轻仓持多。

螺纹钢(RB)

观望为宜

近期市场建筑钢材偏弱运行，连续几日成交表现低迷的情况下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价混乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨。周末期间唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价格盘整观望为主。今日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争夺依然激烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线附近压力明显，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格冲高回落，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4280-4320元/吨，市场观望情绪较浓。随着近期价格的快速上涨，下游用户接受困难，高价位资源成交不畅。午后随着期货的回落，现货市场价格小幅回调。目前市场库存资源相对不多，加上钢厂价格推高，因此短期内市场价格下跌空间不大。今日热卷主力1805合约大幅下挫，期价表现有所转弱，跌破4000一线支撑，关注多空争夺，暂时观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

期铝午前继续跳水。上海成交集中14000-14020元/吨，对当月贴水140-120元/吨，无锡成交集中14000-14020元/吨，杭州成交集中14000-14050元/吨。现货贴水收窄，套保持货商出货积极，期铝再成下压之势，中间商谨慎接货，下游企业按需采购，整体成交未见因价格跳水而接货积极现象。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

轻仓持多

上海0#锌主流成交于24750-24930元/吨，0#普通品牌对沪锌1801合约升水180-升水200元/吨附近，其中0#双燕对12月升水270-升300元/吨，1#主流成交于24680-24800元/吨附近。早盘沪锌1801开盘延续夜盘弱势，交易时段盘中跳水，随后快速拉升报收于24750元/吨。受价格大跌影响，下游采购较前几日所有好转采购积极，贸易商整体成交以国产为主，炼厂惜售，市场整体成交较昨日有所好转。操作上，轻仓持多。

镍(NI)

轻仓持多

今日南储现货市场镍报价在88200元/吨，较上一交易日下跌3500元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1712升水600元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1712升水400元/吨。期镍大幅下挫，日内金川公司下调其出厂价格，持货商报价谨慎，采购商低位增加采购，成交尚可。今日金川公司下调电解镍(大板)上海报价至88000元/吨，桶装小块至89200元/吨，较昨日下调3500元/吨。轻仓持多。

锰硅(SM)

宁夏主产区再增限产消息，空单离场

锰硅SM801和SM805合约今日先抑后扬，SM801增仓盘中触及涨停。现货方面，宁夏政府今日或出更加严格的限产消息，主要影响当地锰硅企业，SM801合约增仓上行，若限产文件下发，近期仍将强势运行，SM805合约空单可暂且止盈。

硅铁(SF)

多单止盈离场

今日宁夏地区新增限产消息，暂未有正式文件发放，对锰硅影响大于硅铁，但也使硅铁供应紧张加剧，西北大厂已有万元以上报价，期货今日也继续大幅增仓上行。钢厂需求旺盛叠加现货限产引发期现联动强势行情，在持仓不降的情况下，SF801依旧有上涨空间，但该品种生产利润已达3000元/吨以上，限产结束时间未定，存在环保政策性风险，不建议继续操作SF801合约，限产结束后当前利润下产能肯定会快速释放，价格高位也将影响硅铁出口量，建议待限产消息消化之后留意SF805做空机会。

铁矿石(I)

观望为宜

近阶段，华东地区成交活跃度较好，成交价格持续走强。上周山东地区继续限产30%-50%不等，限产较为严格。但成材出货顺畅，钢厂的原料补库较为积极，需求仍然以高品粉矿为主，目前PB粉出货较好，纽曼稍逊，BRBF和ssfg销售转好，卡粉以及块矿转差，主要是焦炭持续上涨，以及港口的供应持续承压，需求较弱。目前山东驻港港上高品澳粉资源紧张，pb粉占比下降，国产矿供需较为平衡，整体来看，本周铁矿现货价格依旧有支撑。今日铁矿石主力1805合约大幅下挫，期价表现转弱，跌破5日均线附近支撑，关注高位争夺，暂时观望为宜。

天胶(RU)

维持偏空思路

天胶1805合约今日大幅回落，前期受到青岛仓库着火影响，反弹至14900后，上行遇阻。对于基本面仍然维持空头思路。目前整体显性库存高达80万吨。截至11月16日，青岛保税区橡胶库存微增至19.9万吨，较上月底仅增加0.01万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。在火势评估结束前，维持观望，趋势仍以空头思路为主。

能化
研发团队

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约突破6600，目前暂无基本面变化，投资者观望。现货维持稳定，多单继续持有。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期VC超跌，建议投资者暂时观望。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约1806上行至2800一线遇阻，当前暂无基本面矛盾，建议观望。山东、长三角、华南及西南沥青价格上涨15-95元/吨，其他地区价格稳定。北方沥青终端需求继续下滑，特别是华北及山东周边地区需求减少明显，山东炼厂出货情况有所放缓，但库存仍在低位水平，因此部分主力炼厂沥青价格仍有所上调。华东、华南及西南等南方市场整体需求尚可，不过需求未表现大幅回升，沥青资源未现紧张，市场库存仍在消耗，近期产销或保持平稳。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期明年西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势。我们认为，目前基本面矛盾暂不清晰，但期货有所超跌，整体现货维持稳步上涨，建议观望。

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑主力合约宽幅震荡，上午反弹，但下午下跌，成交量增加但持仓量下降，市场对后市存分歧。短期PE供应比较稳定，开工率维持较高水平，神华宁煤45万吨装置计划12月重启，不过石化PE库存和港口库存偏低，供应压力不算太大；下游需求偏弱，华北地区棚膜厂家开工率下降，维持在5-6成附近，地膜需求仍未启动，厂家多处于停机状态，南方地区以生产工业用膜为主，供需偏弱限制PE价格反弹力度。现货市场方面，今日石化出厂价上调100元/吨，但下游企业维持按需采购，华东地区LLDPE价格整体波动区间为9800-9950元/吨，1805合约至少贴水290元/吨左右。综合考虑，预计期货价格跌幅有限，宽幅震荡为主，建议多单谨慎持有；5-9价差走高，可关注正向套利。

聚丙烯(PP)

短线多单参与

今日PP主力1805合约冲高回落，5-9价差继续走高至149元/吨。石化报价上调出厂价、石化PP库存偏低，对近月合约支撑力度偏强。原油、煤炭以及甲醇等上游原料价格偏强，PP成本上移，对PP价格也形成一定提振。不过本周神华宁煤、青海盐湖以及云天化产品即将投放市场，PP整体供应存在压力，但是PP拉丝的生产比例在下降，12月6日PP拉丝生产比例为35.37%，比12月1日下降3.33%，PP拉丝后期供应压力或有所缓解。PP下游注塑和塑编企业开工率持稳，BOPP企业开工率增加1%至64%，下游需求对行情影响偏中性。现货市场方面，石化出厂价继续调涨100元/吨，不过下游工厂对市场高价货源存在抵触情绪，华东市场波动区间9200-9250元/吨，1805合约贴水60元左右。综合考虑，1805合约预计宽幅震荡，建议短线多单参与。

PTA(TA)

05合约5600上方沽空

TA主力05合约小幅回落，震荡下行，昨日跌破5500，试探均线支撑。考虑短期下游将迎来拐点，不具备继续上行空间。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点在11月份之后将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度可能在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右就。短期加工差重回700合理空间，05合约5600上方沽空。

焦炭(J)

暂且观望

今日焦炭1805合约箱体震荡运行，日内振幅不大，成交良好，持仓量增加。现货方面，今日国内焦炭市场价格稳中偏强运行，成交情况较好。6日山东临沂二级焦出厂价2000元/吨(+100)，徐州产二级焦市场价2000元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价1990元/吨(持平)。1日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率69.01%,低于近期均值80.43%。库存方面，1日110家钢厂焦炭库存平均可用天数12.4天，略高于近期均值12.2天；110家钢厂焦炭库存424.1万吨，略高于近期均值421万吨；100家独立焦化厂焦炭库存48.7万吨，低于近期均值60.1万吨。综合来看，近日焦炭现货“涨”声不断，部分地区在本轮上涨中已提价超300元/吨，颇有“报复性上涨”之势。目前焦企盈利状况略有改善，生产积极性上升，但环保限产依旧十分严格，短期开工预计依然会维持在较低水平，贸易商接货积极，焦企出货情况转好，库存继续减少。但考虑到成材市场近日低迷运行，恐将对焦炭市场造成利空，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：北方钢铁行业限产情况；钢厂对焦炭提价的接受程度，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

空单逐步减仓

今日焦煤1805合约震荡整理，日内振幅不大，成交良好，持仓量略减。现货方面，今日国内焦煤市场价格稳中偏强运行，成交情况尚可。5日京唐港山西主焦煤库提价1610元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1710元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1410元/吨(持平)。库存方面，1日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.51天，高于近期均值14.51天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存836.8万吨，明显高于近期均值756.7万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存677.2万吨，低于近期均值721.2万吨；中国炼焦煤煤矿库存232.2万吨，明显高于近期均值161.4万吨。综合来看，近期焦煤现货市场相对平稳，但焦化企业生产积极，对现货行情形成一定的支撑。但总体来看，受限产控制，焦煤需求总量仍然较低。此外，近日有消息称山西部分焦煤采选企业完成年度生产任务，后续生产安排不积极，我们分析该消息暂不能对期市造成连续利多，预计短期内将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况；煤炭市场供需关系变动，操作上建议投资者空单逐步减仓。

动力煤(TC)

震荡偏空思路操作

今日动力煤1805合约震荡整理，日内振幅微小，成交偏差，持仓量略增。现货方面，今日国内动力煤市场价格平稳运行，成交情况尚可。5日忻州动力煤车板价450元/吨(-10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价685元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数576元/吨(持平)。库存方面，6日统计环渤海三港煤炭港口库存988.6万吨，低于近期均值1094.63万吨；国内六大电厂煤炭库存1215.5万吨，略高于近期均值1206.2万吨；库存可用天数18.3天，低于近期均值20天；六大电厂日耗66.4万吨，高于近期均值60.5万吨。综合来看，近期煤炭市场呈现出坑口价格偏弱而港口行情稳中有涨的格局，内蒙古煤炭发运至北方港口已有边际利润，市场走向趋于正常。近期气温下降水电减弱，下游电厂日耗总量整体上什，电厂用煤天数逐步减少，电煤需求采购热情积极致使市场情绪有所转变，预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂及港口库存情况；煤炭坑口价格行情，操作上建议投资者震荡偏空思路操作。

甲醇(ME)

前多止盈观望

目前国内甲醇市场多表现不一，其中华中、山东等地经过上周调整后整体出货相对平稳，前期部分高位风险略有降低，短期在库存低位支撑下或仍以高位震荡概率较大；陕蒙、关中等西北主产区因周内未有调整，执行前期合同为主，且周内出货一般，然考虑到港口价格大幅走高，内地-港口套利开启，预计本周坚稳概率较大。港口方面，上周多以纸货交割逻辑为主，现货连续推涨及高位风险加剧，加之河南等内地到货成本较低，预计本周港口现货回落可能性较大，然考虑到内外盘成本及库存有限支撑，预计华东、华南两大港口亦跌幅有限。日内甲醇主力1801合约期价在3200附近维持高位震荡格局，持仓上升，截止12月6日甲醇华东现货价格3625（+35）元/吨。目前，由于近期甲醇价格大涨，部分下游利润空间收窄，操作上建议前多逐步止盈离场，不建议追多，暂且观望为宜。

玻璃(FG)

暂且观望

近期沙河地区生产企业集中减产造成的影响告一段落。整体市场重新回归到供需基本面，市场信心也有所平静。截止到12月6日，中国玻璃综合指数1175.35点，环比上涨1.31点；中国玻璃价格指数1196.66点，环比上涨1.16点；中国玻璃信心指数1090.13点，环比上涨1.91点。目前，玻璃现货市场整体走势平稳，生产企业出库基本正常，零星厂家报价小幅上涨，市场信心一般。整体看目前已经逐步进入玻璃消费的淡季，下游加工企业订单勉强维持环比持平，部分地区需求有所下滑。日内玻璃主力合约1805期价维持震荡格局，继续试探1500整数关口，持仓上升，目前，玻璃下游需求转淡短期内未能有效冲抵产能缩减的影响，因此后续玻璃或延续高位震荡走势，操作上建议投资者暂且观望。

白糖(SR)

逢高沽空思路

今日白糖期价震荡整理，1月在6500元/吨上方面临较大卖压。市场方面，10月食糖进口17万吨，同比增加6万吨，符合市场预期。上榨季全国结转库存仅60万吨左右。而广西地区推迟开榨时间，直至12月上旬糖厂才集中开榨，导致阶段性新季供应难以跟上，结转库存偏低的情况下，预计12月之前，糖价都维持高位运行。而外围方面，unica数据显示，巴西中南部11月上半月食糖产量为125.6万吨，同比降8.16%，而制糖比例的不断下降亦继续支撑糖价，但考虑到东南亚甘蔗产量修复以及全球食糖供应过剩格局明显，原糖价格在15美分/磅上方将遭遇较强卖压。技术上，糖价在6500元/吨一线三次上攻未果，上方压力趋于增加，阶段性供需错配难以持续，而且12月上旬广西集中开榨，目前供应短缺的局面将有效缓解。操作上，轻仓试空。期权方面，目前隐含波动率持续走弱，市场交投不振，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米轻仓持有多单，淀粉观望为宜

今日连玉米期价冲高回落，近期价格重心有所上移。市场方面，北方港口玉米集港价格稳中上行，锦州新粮集港1680元/吨，较昨日提价5元/吨，南方港口报价稳定，广东散船码头现货报价1840-1860元/吨；东北深加工企挂牌价格主流挂牌继续提价，个别提价40-50元/吨，主流收购全面站上1500元/吨大关，华北深加工企业玉米价格继续震荡，因河北、山东农户卖粮，深加工企业挂牌集中在1680-1810元/吨，本地局部上粮有所增加。考虑到黑龙江直属粮库开始收购玉米，且价格大幅高于市场价格，东北玉米现货价格或在其引领之下，基层形成一定惜售情绪，倒逼东北深加工加价，近期东北玉米价格走升。而华北地区因粮质偏差，农户惜售情绪减弱，近期有所回落。不过，期货在成功守住1650元/吨一线后，市场买盘格局逐渐明朗，预计盘面有望持续升水于现货，当无风险套利空间打开后，期货才将面临一定压力。操作上，建议多单轻仓持有，关注基差走势。淀粉方面，目前玉米淀粉现货市场整体交投气氛清淡，多以消耗前期合同订单为主。短期内面对下游拿货积极性不高、市场成交低迷的状况，玉米淀粉现货价格将维持弱势震荡的局面，但跌幅不宜过分悲观，近期重点关注东北新价格的变化情况。操作上，建议观望。

豆一(A)

观望

今日连豆期价偏弱运行，价格重心跌破3800元/吨关口。市场方面，由于目前国产豆市场货源依旧不多，收购商收购大豆较为困难，且农户持为数不多的货惜售挺价，暂给国产豆价格带来些许支撑。不过，因湖北新豆已有少量入市，但因货源紧缺，收购商大多以观望态度为主，令国产豆价受压。总体来看，国产豆市场并无实际利多消息，短线走势或仍将以稳定为主，仍需紧密关注后续新豆入市及国储拍卖大豆的消息。操作上，建议观望。

豆粕(M)

多单分批止盈

豆粕受南美天气支撑，反弹格局延续。阿根廷天气忧虑再度升温，未来两周主产区干旱范围有所扩大，此外Informa调降2017/18巴西大豆产量100万吨至1.1亿吨，支撑美豆走高。但美豆销售进度整体偏慢，丰产格局制约美豆反弹空间。国内方面，GMO证书陆续发放，进口大豆及豆粕库存开始累积，国内短期供应压力增加，截至12月3日当周，国内进口大豆库存增加3.45%至433.87万吨，豆粕库存增加1.10%至67.99万吨。但豆粕四季度仍具有消费支撑，未执行合同处于高位，油厂销售压力较小。操作上建议长线多单分批止盈。

豆油(Y)

观望为宜

今日豆油期价窄幅震荡，近期油脂仍积重难返。市场方面，今日现货豆油部分跌10-20元/吨，成交不多。国内大豆到港庞大且榨利良好，油厂开机率偏高，豆油库存处于历史高位，但包装油备货旺季推迟，供应面压力山大令油脂期现货反弹乏力，但未来6-10天阿根廷天气依然非常干燥，美豆重返1000美分关口上方并触及7月末以来高位，美豆偏强运行会限制油脂行情继续回落的空间，预计短线油脂将低位震荡，小包装备货旺季全面启动后或有回暖希望。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

建议观望

昨夜棕榈期价窄幅震荡，5日均线承压明显。市场方面，11月MPOB月度报告显示，10月马棕产量回升至200.88万吨，产量较上月增加20万吨以上，但出口需求符合预期，仅为154.87万吨，最终导致8月马来棕榈库存回升至219.01万吨，11月MPOB报告利空兑现。近期its与sgs数据显示11月1-25日马棕出口，环比分别仅下降5.3%与8.6%，出口环比回落。同时，印度宣布将上调食用油进口关税，近期bmd马棕价格重心明显下移。而目前我国棕榈港口库存连续回升，截止11月24日，国内食用棕榈库存总量为50.09万吨，较前一周下降2.3%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

菜籽及菜油进口利润走高导致进口商积极买入，油厂开机率回升,供应压力趋增。截至12月1日当周，国内进口菜籽库存增加31.70%至41.55万吨，菜粕库存增加19.54%至5.2万吨,菜油库存减少5.16%至9.19万吨。菜粕方面，10月份之后水产养殖需求将逐月下降，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，油厂开机率增加，同时中下游提货速度有所放缓，油脂整体供应压力偏大。豆菜油价差处于高位，豆油对菜油替代显现。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

观望

今日鸡蛋期价近强远弱，近期近远月价差连续扩大。市场方面，目前部分产区货源不多，养殖户有惜售心理，下游市场消化基本正常，经销商多正常采购，预计明日全国蛋价或大致稳定，少数地区有涨0.05元/斤左右的可能。由于上半年低价导致过量淘汰以及弱补栏，目前鸡蛋供应偏紧的格局尚未结束，但12月以后供需环境将有所好转。目前鸡蛋现货前期维持上涨势头，涨势超预期，目前产区均价已经反弹至4.1-4.2元/斤区间，目前价格反应7月低补栏所导致的供应偏紧格局。而考虑到2017下半年，蛋鸡养殖利润大幅回升，补栏积极性超往年水平，2018年上半年供需结构将趋于宽松。综合来看，随着12月中旬仍有一波消费启动，在此之前5月蛋价仍难以形成趋势下跌走势，而1月大概率维持4400-4500元/500kg区间运行，建议空仓观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储延长传闻影响，郑棉大幅回调，并在15000元/吨暂做整理。本周储备棉轮出底价15007元/吨，较上周上调43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月21日郑棉注册仓单减少26至2459张，预报仓单减少0至5张，两者合计相当于98560吨棉花。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口，郑棉基差快速收敛后，现货价格对郑棉形成压制。操作上建议暂且观望。