我们特邀杨望江对2018年的螺纹钢行情进行了分析，现将主要观点与大家分享。

资本市场最新基本面

2017年11月17日晚间，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，意见稿长达10000字，分29条，信息量巨大。

7大主要，破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道，对公募、银行理财、券商资管、信托、私募基金、保险资管均产生深远的影响。

十月份十九大会议，修改了中国共产党章程，引人关注的是将社会主义的生产力低下的主要矛盾，转化表述为不平衡和不充分的矛盾；

一行三会加强资本市场监管，正是十九大之后的政策导向，目的是彻底杜绝脱实向虚，引导社会资本流向实体经济，避免利息空转，滋长经济泡沫；

11月17日资管新规，从多个渠道限制了银行理财，私募基金，信托等资金流向。

总结：近2年来，政府从市场经济宏观调控中，逐步领悟到了供给侧改革对于扩大内需，引领市场导向，实现了煤炭、钢材行业盈利全面回升，相关国企、央企得以顺利脱困、改制。

2016年：煤炭、钢铁开始去产能、去库存，并贯穿至2017年去年；钢铁、煤炭价格持续上涨2年；

2017年：玻璃、水泥去产能、去库存；玻璃、水泥价格同样持续上涨1年；

螺纹钢当前走势分歧巨大；政府强化了供给侧改革预期，每当价格下跌，均有相关政策兜底托市，如钢铁减产50%，氧化铝减产30%；限产、环保、采暖季错峰生产等。

11月17日一行三会发布资本市场新规，目的在于引导，甚至驱赶社会资金流向实体经济，客观上维持了大宗商品，尤其是工业品黑色的持续牛市；投资者以做多思路参与为主，留意技术位波段操作，高抛低吸。

一句话点评：

中国需求由外资炒做概念，转化为中国政府自主供给侧改革，主导炒做概念，政策干预下，黑色牛市行情未有结束，2018年仍将继续持续，只是上涨斜率可能相对平缓，震荡行情居多，投资者更加迷茫困惑。

2017年钢价受需求和供给因素不平衡影响震荡向上，供给侧带来重大边际变化。回顾2017年钢铁行业的发展，钢价在强韧的下游需求和地条钢去除、环保等供给政策的影响下跌宕起伏。

2017年钢价运行大致可以分为三个阶段：

第一阶段，由年初需求拉动，涨势凌厉。由于年初开工较好，且补库的需求旺盛，钢价在1-3月快速上行；

第二阶段，行业偏强的逻辑和宏观偏弱的预期拉锯，钢价在4月回调后在低位震荡；第三阶段，回暖的宏观预期叠加较强的行业基本面，使得钢价在7-9月迅速上行并创下年内高点，之后在高位震荡大幅回落，11月份单边凌厉上行，市场瞠目结舌。进入12月份，螺纹钢行情未来走势分歧巨大。

供给侧改革大概情况

1、2016年去除钢铁产能5000万吨；

2、2017年去除钢铁产能6500万吨；

3、2017年去除地条钢1.19亿吨；

4、2018-2021年，河北计划去除2000万吨产能，折合每年大致700万吨。

地条钢去除政策使钢铁行业进入供需紧平衡状态，供给的变动决定了钢价的弹性。2016年钢铁行业去产能政策去除的主要产能是不在生产状态的产能，对产量的影响较小。但从2016年底开始的地条钢清理政策，使得行业供给实质性下降，行业供需进入了紧平衡的状态，钢材库存虽在年初处于高位，但之后迅速去化至往年平均水平。

在供需紧平衡下，供给的小幅变动都将引起钢价的大幅波动，供给端政策因而成为2017年钢价弹性的来源。且由于地条钢主要生产建材，螺纹钢、线材产品的供给首当其冲。据中钢协统计，全国地条钢企业共计500多家，涉及产能1.19亿吨。这使得螺纹钢价格涨势凌厉，并超越了板材的涨幅，成为钢材价格的风向标。

2018年行情展望

2018年钢铁行业供给在环保、去产能政策的作用下小幅收缩。目前，国内虽有一些电炉产能释放，但国家整体对钢铁行业新建产能仍然采取限制，新建的电炉产能基本是以产能置换的方式进行。2017年通过置换新建的电炉产能合计1382万吨，预测2018年电炉投产的产能为2000万吨。2018年是部分电炉产量的释放期。2018年仍有2600万吨去产能的任务。2018年春季的环保将影响2000万吨粗钢产能。

2018年整体来看，电弧炉增产产能与春季环保缩减的产能相抵消，去产能压减的2600万吨产能将对粗钢供给带来实际的影响。预测2018年我国粗钢产量较2017年下降1000万吨左右。

2017年供给侧叠加环保政策，钢材的供给受到压制，持续减产；而需求平稳，紧平衡使得钢价不断上行，供需错配影响价格。2017年12月份，由于钢价高企，下游需求递减，下游对高价钢材的接受程度下降，但钢厂单边提价任性，钢贸商苦不堪言，期货反映较为犹豫。

总结：2018年上半年钢材市场仍将受供给收紧影响，偏多概率较大；2017年的钢材暴涨暴跌行情，给钢厂、钢贸商、下游企业带来了深深的触动；最终价格暴涨，核心仍是供给侧改革。