腾讯，从封闭抄袭转向开放合作，利用微信qq平台作为基础，一方面发展自营业务（游戏、视频、广告、云服务等），另一方面用自营业务的利润买买买，投资其余互联网公司，利用自身平台帮它们导流，成为了最大的互联网VC，本质上是互联网行业的伯克希尔。

传统的产业发展有几个要素：土地、人力、资金、能源。高大上的企业需要核心区域的土地做办公楼，加工制造业需要便宜的土地办工厂；高端产业需要高水平人才，加工制造业需要廉价劳动力；企业都需要资金支持，不管是直接融资还是间接融资；社会发展需要能源，能源结构的变化会影响区域格局兴衰。

互联网企业则需要一个新的要素，流量入口。流量入口的重要性仅排在人力之后，位于资金、土地和能源之前。

对于互联网企业来说，几大要素里，最重要的人才这一端是开放的，没有人可以垄断；资金也到处都是，不缺；土地和能源的重要性又非常低。第二重要的流量入口，则被腾讯阿里给把持住了，而互联网又处于大发展期。

历史上有类似的时刻吗？

大航海时代初期，英国打败了西班牙无敌舰队，掌握了海上霸权，随即带来了300年的辉煌；二战后，石油成为了经济命脉，美国掌控了石油交易，获得了世界霸权。

我认为不能仅仅从企业经营层面去看待腾讯，更应该从世界经济变迁这个更高的角度去看待。当下仅仅是这个趋势的开端。

目前腾讯在做什么？拿着流量入口，去低价换取互联网创业企业的股权。

14年2亿美元入股京东，如今变成了100亿美元；

14年50亿收购盛大文学，组建阅文集团，如今变成了400多亿港币；

13年4.48亿美元注资搜狗，如今变成了20亿美元；

还有易鑫、众安等，后边还有数不完的腾讯系企业等着IPO，每年都会有几个大案子。世界上还有更暴利的赚钱方式吗？

腾讯的投资模式更接近于PE，而不是VC，只找那些有较大概率成功的企业，再用流量入口和产业协同给予支持，能使投资对象在几年内就迅速做大，且成功率超高。把1块钱的东西卖给腾讯，借着微信平台，能变成3块钱。各业务板块之间会有协同反应，3块钱又变成了5块钱。

现在腾讯的报表利润，是基本没有反应这些的，都是腾讯自身的经营利润。相信未来，投资收益的占比会越来越大，经营收益的占比会越来越小。但投资收益，腾讯肯定会尽量不给做到报表里边，原因后边再写。

腾讯到现在为止，大概是投出去了将近2400亿的投资。如果按照5倍的收益来计算，这些资产现在值1.2万亿，腾讯自身的3.2万亿市值，减去这部分就是2万亿市值，按照今年的700亿利润，动态pe不到30倍，不算贵。

在研究腾讯的时候，我想到了乐视和复星。乐视的生态化反和复星的富足健康快乐，在腾讯这里已经实现了。乐视和复星天天喊口号，为什么不见腾讯喊口号？因为没赚钱的总要吆喝两句，真赚钱是要低调的。

腾讯的本质是什么？看待腾讯有四个层次：

1. 社交和游戏企业

2. 互联网平台型企业

3. 以流量换股权的金融控股企业

4. 收创业税的企业

从1到4越来越不好听，但利润却是越来越厚。腾讯行的是收税之实，名义上却是个社交和游戏企业，所谓社交和游戏，是用来掩盖其收税的本质。

未来但凡有互联网初创企业，想要成功，都躲不开腾讯和阿里，没有腾讯和阿里的扶持便很难成功。给腾讯或阿里股份，换取一个更高的创业成功率，何乐不为？

不仅仅是互联网，腾讯和阿里的触角已经伸到了各个行业，但凡政府不限制的行业，都会慢慢成为他们的天下。

收税有多赚钱？中世纪欧洲有十一税，教会赚的盆满钵满。相信有一天，腾讯的实质利润会超过80%的国家的财政收入，那可真是富可敌国了。

做企业做到这个份上，已经不仅仅是企业了，肯定会牵涉到政治。所以腾讯最大的风险是什么？政治风险。腾讯和阿里的势力太大了，如果不是有强大的党和政府，我怀疑他们完全可以操控政治。

所以腾讯越强大就会越低调，一定不会去宣传腾讯战略，一定会尽量避免把投资利润计入到报表里边，腾讯的报表pe也会越来越高。

现在大多数人还在盯着腾讯游戏，盯着王者荣耀和吃鸡。随着越来越多人认识到腾讯的收税本质，其市值会迎来新的爆发。