宏源国债期货早评：期债短期仍有调整，关注资金面趋势变化

要点

一、行情回顾。周四期债低开下探，人行操作后有小幅回升，全天低位震荡。5年期主力合约TF1803开盘价96.580 ，最高96.595 ，最低96.420 ，收盘于96.440 ，涨跌幅为-0.13%，成交量为10201 手，持仓量为44371 手。三张合约总成交10205手，总持仓44611手。10年期主力合约T1803开盘价93.04，最高93.085，最低92.81，收盘于92.89，涨跌幅为-0.16%，成交量为36200手，持仓量为57705手。三张合约总成交36452手，总持仓58820手。

二、资金面。周四人行开展2700亿元逆回购，其中包括1000亿元28天期，料预对冲跨年资金，当天完全对冲到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.2BP至2.5850 %，7天利率上行0.4BP至2.7910 %，14天利率上行0.2BP至3.8510 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.15BP至2.6309 %，7天利率上行2.95BP至3.0860 %，14天利率下行1.38BP至3.8721 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券1700003.IB，IRR为3.84%，该券当日估值为98.6331；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为4.24%，该券估值为90.8170 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行3.2BP、1.8BP至3.8362%、3.8927%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至167.99 ，固定利率国债指数上行0.01BP至169.63 。

四、财经资讯。

1、央行行长周小川撰文表示，坚持把维持物价稳定和防控系统性金融风险作为金融宏观调控的核心目标。搞金融的都要持牌经营，所有金融业务都要纳入监管。

2、中国11月外汇储备升至3.12万亿美元，续创2016年10月以来新高，环比增加100.64亿美元，为连续第10个月上涨。

五、结论及投资建议。

周四期债低开下探，人行操作后有小幅回升，全天低位震荡，五债主力TF1803收报96.440，下跌0.13%；十债主力T1803收报92.890，下跌0.16%。周四人行开展2700亿元逆回购，其中包括1000亿元28天期，料预对冲跨年资金，当天完全对冲到期。资金面上短期限资金略微收敛，整体仍保持宽松，以及市场招标共七期政策性金融债，全场认购倍数一般，需求不及预期。周四公布11月末外汇储备为3.119万亿美元，略不及预期但保持10连升，环比增加100.64美元。近期消息面相对平静，但市场对资金面收紧预期上升，资金面由上周的整体宽松转向边际收紧，年内资金整体仍较宽松，但跨年资金受到较高关注，市场情绪会有谨慎。操作策略上，期债短期仍有调整，但难以突破前期4%收益率，震荡行情或有转弱，可在96.50+/92.95+做空五债/十债，但趋势空间不大叠加近期波动加大，建议轻仓操作为主，中期需关注人行资金操作下跨年资金利率走势。