12月8日召开的中共中央政治局会议，是本届政治局关于经济工作的首次会议，也被认为是即将召开的中央经济工作会议的吹风会，重要性不言而喻。

那么此次会议释放了哪些信号？

从高速度到高质量

和去年末的政治局会议相比，当时称2017年要“适度扩大总需求”，而本次会议则强调“紧扣我国社会主要矛盾变化，按照高质量发展的要求”。

对此，海通宏观姜超团队解读称，如果说适度扩大总需求还有刺激经济继续高速增长的意味，那么高质量发展要求意味着高速发展不再是主要追求目标。

姜超团队认为，十九大报告中对增长目标的淡化，也意味着新一届政府换届与以往有着本质区别，不会有新一轮投资冲动。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖也表示，在从高速增长阶段向高质量发展阶段转型过程中，对于经济增速下降的容忍度会提升。

此次会议，较少提及稳增长，但在统筹推进“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”时依然位列首位。

国君宏观团队花长春则认为，未来三年重质仍重量，“稳中求进”仍是“主基调”，而且要“长期坚持”，高质量发展提高到新高度。

从降杠杆到有效控制杠杆率

相比去年末的政治局会议表述，当时对17年工作的首要要求是“要深入推进三去一降一补，推动五大任务有实质性进展”。而这次对18年工作的首要要求则是“要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战”，分别是防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治。

三大攻坚战的首要任务提出要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效。

华创证券资产管理总部总经理屈庆认为会议将防风险，控杠杆，增强金融服务实体摆在三大攻坚首位体现出：

一方面，中央认为目前宏观杠杆率还未控制到位，金融服务实体还不够。

另一方面，可以看出明年去杠杆将会持续推进，金融监管持续趋严，打破刚兑、消除多层嵌套、抑制通道业务、规范资金池业务、治理同业仍将是整治重点。

但值得一提的是关于去杠杆，此次会议表述略有变化。在全国金融工作会议上，提出要推动经济去杠杆，把国有企业降杠杆作为重中之重。而此次政治局会议上，基调略有放松，指出要使宏观杠杆率得到有效控制。

李奇霖认为针对金融业的监管政策短期也难以放松，但后续的政策措施，可能会保持平稳，降低政策本身的冲击。

从去产能到防治污染

污染防治在三大攻坚战中占据一席之地，分析认为，环保的地位越来越重要，环保限产可能会维持高压态势。

海通宏观姜超团队指出，因为去产能一刀切，导致了部分商品价格的暴涨，反而刺激了再度扩产的冲动。相对于去产能，环保政策则是长效机制，可以从根本上抑制低效产能，鼓励先进产能。

屈庆认为，中央要求对主要污染物排放总量继续明显减少，对环保提出了更高的要求，这将导致明年环保监督将更加严格，因此明年工业品价格有望上行，通胀中枢或将进一步抬升。

花长春表示，从目前经济的运行看，环保对经济总量的压制作用有限，主要体现在价格的上涨上，经济总量依然稳健有韧性，反映出经济结构的改善。环保未来的发力点将从单纯的限产停产转移至环保设备和技术改造支出方向，环保对经济的不利影响在减弱。

以下为国君宏观对此次会议的逐句解读：

新华社北京12月8日电 中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2018年经济工作（年底召开中共中央政治局会议，总结成绩，定次年经济工作基调，与中央经济工作会议相隔在一周左右，基本在12月中上旬召开，2016年政治局会议在12月9日召开，中央经济工作会议在12月14-16日召开，预计下周可能召开中央经济工作会议）。中共中央总书记习近平主持会议。

会议认为，党的十八大以来（前几年政治局会议是总结当年工作，而本次是总结十八大以来的工作，时间跨度较长，延续十九大的总结），党中央准确把握复杂局势，科学判断，正确决策，真抓实干，使我国经济发展取得历史性成就、发生历史性变革（“历史性成就、历史性变革”，充分肯定党中央的经济工作）。供给侧结构性改革有力推进（“三去一降一补”取得成绩），经济结构出现重大变革（消费、高端装备制造和高技术投资对经济贡献提高），全面深化改革使经济更具活力和韧性（经济的韧性较强，2016年分季度看是6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，今年前三季度是6.9%、6.9%和6.8%，经济窄幅波动，且向好），我国经济实力再上新台阶，成为世界经济增长的主要动力源和稳定器，对全球经济发展的影响力、对全球治理的话语权大幅度提升（中国对全球经济的贡献）。生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有，生态环境状况明显好转（“前所未有”）。居民收入增长总体快于经济增长，基本公共服务均等化程度不断提高，人民获得感、幸福感明显增强（一般都会指出问题，这里未指出问题，说明中央对经济工作满意，也并不担心经济下滑的问题）。

会议指出，2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年（明年将有一系列的纪念活动，在新一届领导班子与记者见面会时总书记已强调），是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。做好明年经济工作，要全面贯彻党的十九大精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导（最新的指导思想），加强党对经济工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，紧扣我国社会主要矛盾变化，按照高质量发展的要求（主要矛盾、高质量发展，均是落实十九大精神），统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持以供给侧结构性改革为主线，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，大力推进改革开放，创新和完善宏观调控，推动质量变革、效率变革、动力变革，在打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战方面取得扎实进展，引导和稳定预期，加强和改善民生，促进经济社会持续健康发展。

会议强调，稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，要长期坚持（相较去年，增加了“长期坚持”。2016年的129政治局会议提出：“稳中求进工作总基调是我们治国理政的重要原则，对指导明年经济工作具有特别重要的意义。要在保持社会稳定的前提下，推进关键领域工作取得突破。”2016年的中央经济工作会议提出：“稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，也是做好经济工作的方法论，明年贯彻好这个总基调具有特别重要的意义。稳是主基调，稳是大局，在稳的前提下要在关键领域有所进取，在把握好度的前提下奋发有为。”今年再次强调，“稳中求进工作总基调是治国理政的重要原则，要长期坚持”，增加了“长期坚持”。我们认为，稳中求进实际上奠定了2018年及未来阶段的经济格局，经济总量不会出现失速下滑风险，重在结构调整。）。推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求（“根本要求”，高质量发展是未来的大方向），必须深刻认识、全面领会、真正落实。

会议指出，要统筹规划，有序推进，确保打赢三大攻坚战（三大攻坚战有了抓手，最先出现在726习近平总书记在省部级领导干部培训班的讲话，十九大中再次提及三大攻坚战）。防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制，金融服务实体经济能力增强，防范风险工作取得积极成效（重大风险包括政府债务风险、居民债务（房贷）风险、房地产风险和金融风险等。因此：1）财政纪律仍会加强，财政政策会更加强调积极有效，侧重“有效”，即财政资金的使用效率，强化问责与绩效管理，避免包头地铁为投资而投资的事件，堵后门，开前门，专项债可能进一步扩大，隐性风险显性化。2）房地产去库存的过程中居民大幅加杠杆导致杠杆率上升，后续将会趋稳，2018年房地产市场价格整体缓慢继续回落，幅度较小，呈现平稳的格局。3）去杠杆尤其是金融去杠杆进程仍要继续，资金脱虚向实尤其是高端制造业是大方向）；

精准脱贫要瞄准特殊贫困人口精准帮扶，进一步向深度贫困地区聚焦发力，把扶贫和扶志、扶智结合起来，激发贫困人口内生脱贫动力，巩固扶贫成果，提高脱贫质量（目前居民收入构成中的转移性收入增速大幅提高，在扶贫的背景下还将继续，成为拉动消费、农村基建的重要边际力量）；

污染防治要使主要污染物排放总量继续明显减少，生态环境质量总体改善（结合五年来成绩总结中提到的“生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有，生态环境状况明显好转”，环保的地位越来越重要。但是从目前经济的运行看，环保对经济总量的压制作用有限，主要体现在价格的上涨上，经济总量依然稳健有韧性，反映出经济结构的改善。环保未来的发力点将从单纯的限产停产转移至环保设备和技术改造支出方向，因此，环保对经济的不利影响在减弱）。

会议指出，要在协调推进各项工作的同时，着力抓好重点工作，力争取得明显成效。要深化供给侧结构性改革，激发各类市场主体活力，实施乡村振兴战略，推进区域协调发展，推动形成全面开放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和长效机制建设，提供更多优质生态产品

（2018年的经济工作重点：第一，供给侧改革仍要推进，从减法转向加法，“三去一降”的基础上更加重视“一补”，改善营商环境，降低制度成本。

第二，乡村振兴战略在十九大首次提出，在2018年及下阶段将进入落地实施，农地流转、农民增收与消费、农村基础设施建设等将成为重点。

第三，全面开放新格局，服务业中金融业的对外开放已有明确路线图，一带一路加快，自由贸易港积极探索建设。

第四，住房制度改革和长效机制建设，将是包括土地供应（集体土地制度）、金融调控、住房制度（租售并举）和财税（中央与地方财政关系，破除土地财政，房地产税立法和实施）等方面。“加快……长效机制”取代“加快研究建立长效机制”，节奏更紧迫也更快，事实上2017年的地产调控在“限购、限价、限贷、限售”的基础上已经在土地加快供应、租赁住房市场建设、严控资金流向房地产市场等方面入手，下阶段则是从财税领域建立长效机制，长期看房地产税作为地方税主体将出台，但需遵循“立法先行、充分授权和分步推进”的原则，预计2019年前实施可能性较小。

第五，生态文明建设，污染防治是攻坚战）。

会议强调，要全面加强和改善党对经济工作的领导（党政军民学，东南西北中，党是领导一切的。以前的提法是“加强和改善党对经济工作的领导”，此次增加了“全面”），不折不扣落实党中央战略部署和各项要求。在换届工作中，各级党委要加强领导和统筹，确保换届工作稳妥有序、风清气正，要树立正确政绩观，脚踏实地推进各项工作（中央换届后，地方党委和政府将换届）。

会议强调，在年终岁末，各地区各部门要切实做好保障和改善民生、加强生产安全、维护公共安全、保持社会稳定等有关工作。

会议还研究了其他事项。