宏源国债期货早评：期债短期仍有震荡下行，关注资金供给变化

要点

一、行情回顾。上周五期债继续下探，尾盘回升。5年期主力合约TF1803开盘价96.490 ，最高96.490 ，最低96.250 ，收盘于96.345 ，涨跌幅为-0.11%，成交量为12205 手，持仓量为44437 手。三张合约总成交12239手，总持仓44695手。10年期主力合约T1803开盘价92.95，最高92.965，最低92.63，收盘于92.675，涨跌幅为-0.23%，成交量为40358手，持仓量为58235手。三张合约总成交40478手，总持仓59333手。

二、资金面。周五人行公告称银行体系流动性总量处于适中水平，连续第三日暂停公开市场操作，当日回笼100亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.3BP至2.6080 %，7天利率上行0.8BP至2.7990 %，14天利率与昨日持平至3.8510 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.82BP至2.6491 %，7天利率上行1.73BP至3.1033 %，14天利率上行0.44BP至3.8765 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券1700003.IB，IRR为3.84%，该券当日估值为98.5702；T1803合约的CTD券为160017.IB，IRR为3.83%，该券估值为90.7030 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行1.5BP、1.8BP至3.8512%、3.9102%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数下行0.03BP至167.94 ，固定利率国债指数下行0.03BP至169.58 。

四、财经资讯。

1、11月CPI同比涨1.7%，涨幅连续10个月低于2%，预期1.8%，前值1.9%；11月PPI同比升5.8%，预期5.8%，前值6.9%。

2、央行副行长易纲在国家发展论坛上透露了全面实施市场准入负面清单下一步的工作，2018年后，将正式实行市场准入负面清单。

五、结论及投资建议。

上周五期债继续下探，尾盘回升，五债主力TF1803下跌0.11%收报96.345，十债主力T1803下跌0.23%，收报92.675，1712结束交割今日将上新合约1809。周五人行公告称银行体系流动性总量处于适中水平，连续第三日暂停公开市场操作，本周还有4800亿元资金到期，多以14天到期为主，料人行或将增加28天逆回购以对冲跨年资金面。周末公布的11月CPI同比涨幅1.7%，较前值1.9%小幅回落，11月PI同比上升5.8%，同样较前值的6.9%有所回落。近期市场走势上看，资金面仍是主导因素，由于12月财政集中支出量较大，月初资金面相对宽松，但上周后半段，人行连续暂停逆回购后，资金利率有边际收紧趋势，预计夸你那流动性不会出现特别紧张，但此前较宽松局面有所变化，造成期债周四周五的下行。本周需要关注人行在维稳资金面上的操作，是否续作MLF以及对资金供给的收敛。上周五提示的期债空单，十债到达入场点位，并自92.95+下跌至92.675，保守及稳健投资者今日可在低点止盈，激进投资者可继续等待回调至92.500附近再考虑止盈。