1、 现货方面：昨日平水铜价格抗跌性良好，成交明显偏向以平水铜为主，下游保持逢低买盘量，贸易活跃度受限，进入交割周期，平水铜不愿过度放大贴水，好铜更不愿贴水交易，成交陷僵持拉锯格局。铝持货商出货积极，中间商主要为下游企业接货，昨日整体成交一般。锌炼厂正常出货，市场在低价区间成交相对活跃，但整体成交仍略清淡。

2、升贴水与基差：昨日铜铝维持贴水，铜贴水收窄，铝贴水扩大，锌维持升水。基差方面，有色金属基差走强。

3、库存仓单：伦铜库存小幅减少；伦铝库存增加 2900 吨，但仍处于近年低位；锌库存持续下滑。

4、小结

(1) 铜：全球铜市从前期短缺转为过剩，国内精铜产量持续高位，下游需求稳中偏弱精铜供大于求的格局得到延续，叠加美元指数重拾升势，压制期铜价格，沪铜震荡偏弱运行。

(2) 铝：进入 12 月后，下游消费表现平淡，电解铝社会库存依然维持高位；成本方面，氧化铝价格走低，且后市仍有下跌空间，其他原料价格坚挺，电解铝成本有所下移，铝价近期走弱为主。

(3) 锌：矿山受环保、安全检查等影响，锌精矿产量增加有限，12 月锌精矿加工费下跌至 3500 元/金属吨，锌精矿供应持续紧张。后续锌冶炼厂检修开始增多，同样利多锌价，后市锌价维持偏强判断。

(4) 镍：限产季到来，山东临沂地区的镍铁企业仍在正常生产，环保限产的力度不及预期。而从下游需求看，不锈钢消费转淡，镍价短期承压偏弱震荡。