宏源国债期货早评：期债震荡偏弱，波动或有加大

要点

一、行情回顾。周二期债低开宽幅震荡。5年期主力合约TF1803开盘价96.120 ，最高96.220 ，最低96.060 ，收盘于96.110 ，涨跌幅为-0.14%，成交量为9707 手，持仓量为44286 手。三张合约总成交9796手，总持仓44513手。10年期主力合约T1803开盘价92.34，最高92.555，最低92.265，收盘于92.395，涨跌幅为-0.17%，成交量为42978手，持仓量为60839手。三张合约总成交43114手，总持仓62042手。

二、资金面。周二人行开展1500亿元逆回购，净投放400亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行3.8BP至2.7260 %，7天利率上行1.2BP至2.8300 %，14天利率上行0.6BP至3.8570 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.8BP至2.8533 %，7天利率上行24.12BP至3.4927 %，14天利率上行27.32BP至4.1865 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券1700003.IB，IRR为3.84%，该券当日估值为98.3903；T1803合约的CTD券为160010.IB，IRR为3.72%，该券估值为91.7280 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行2.1BP、0.8BP至3.9195%、3.9378%。中债国债类指数较上一交易日下行，其中中债国债总指数下行0.06BP至167.67 ，固定利率国债指数下行0.05BP至169.31 。

四、财经资讯。

1、凤凰网：知情人士透露，今年中央经济工作会议将于12月18-20日召开。分析人士称，由于中央经济工作会议和十九大临近，此次会议主题大概不会突破十九大对经济定调的框架。

2、央行周二进行800亿7天和700亿28天逆回购操作，当日有1100亿逆回购到期，净投放400亿，为连续两日净投放。

五、结论及投资建议。

周二期债低开宽幅震荡，五债主力TF1803下跌0.14%收报96.110，十债主力T1803下跌0.17%收报92.395。周二人行开展1500亿元逆回购，净投放400亿元，但在财税缴款、年底资金需求转旺的情况下近两日资金利率多有上行，跨年1M期资金利率攀升110bp。本周四将是美欧英央行翟凯政策会议的主要时间，周四凌晨美联储大概率再度加息25个几点，不利于债市利率与情绪。近期公布的11月信贷社融投放超预期，11月M2反弹至9.1%，社融增速小幅回落，或存在实体融资需求旺盛挤占银行配债空间的迹象。除此之外，市场还收到大资管监管从严、年底资金紧张等因素影响，短期内债市仍不乐观。操作建议上，短期期债或仍有震荡偏弱，但下行空间有限，十债震荡区间在92.150-92.500，五债震荡区间在95.950-96.150附近，近期受到预期因素及资金收紧叠加，波动或有加大，建议轻仓来回操作或空仓等待为主。