周三上证综指先抑后扬，午后稳步拉升，尾盘报收于3303.04点，收涨0.68%，技术上重新站上5日均线。两市成交量仅为3361.11亿元，缩量上涨也表明市场信心尚未完全修复。各大指数普涨，其中沪深300指数涨幅0.85%，而创业板指涨幅仅为0.41%。盘面看，食品饮料、家电、电力设备、交通运输、煤炭等行业板块领涨，而建材、房地产、餐饮旅游、有色金属等行业板块涨幅靠后。期指方面，三大期指合约价格均小幅上涨。值得注意的是，三大期指基差均接近平水，特别是IC合约仅贴水3.64点。标的资产方面，50ETF日内稳步上行，尾盘报收于2.870，涨幅0.84%，成交量大幅增至543.40万手，呈现放量上涨态势，维持高位横盘整理的格局。

期权市场成交小幅放量。全日累计成交1147530张期权合约，较上一交易日增加145852张合约。其中，认购期权成交630714张，较上一交易日增加12.6%，认沽期权成交516816张，较上一交易日增加16.9%。日成交量PCR大幅增至0.819，上一交易日为0.789，认沽成交量较大幅度提升，显示市场情绪偏谨慎。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至2023747张，增加15428张，认购期权持仓量持续大于认沽期权持仓量。12月认购和认沽期权成交量最大的合约均集中在12月2.85合约上。

标的资产30日历史波动率持续抬升，达到16.66%的水平，创下近阶段新高。期权隐含波动率方面，认购期权隐含波动率高于认沽期权隐含波动率，显示市场对于50ETF技术上的调整幅度与调整周期均符合预期。平值期权方面，50ETF购12月2.847A期权的隐含波动率为15.22%，下降0.03个百分点；50ETF沽12月2.847A期权的隐含波动率为13.99%，与前一交易日相比增加0.44个百分点。两者差异不大。

图为12月2.896A期权合约的隐含波动率变动

由于标的资产50ETF价格高位横盘整理，小幅上涨的行情使得认购期权价格全线上涨，认沽期权价格全线下跌。此次期权价格涨跌幅较为接近，反映出投资者目前也在等待市场的进一步方向性选择。认沽期权隐含波动率有略高趋势，也显示投资风险偏好趋弱的迹象。12月平值认购合约“50ETF购12月2.847A”报收于0.0506，涨幅37.5%；12月平值认沽合约“50ETF沽12月2.847A”报收于0.00204，下跌30.85%。

综合来看，两市成交呈现明显的缩量趋势，年底资金入场参与度减弱，市场多以横盘整理为主。另外，考虑到标的资产50ETF的历史波动率呈上升趋势，建议投资者可逢低选择买入期权策略为主。