铝

虽然成本端弱势不改，下游依然疲软。但山东政府再发文，要求限产严格落实到地，提振市场情绪，短期铝价受到支撑。建议暂不做空。

暂不做空

锌

北方小矿山开始季节性减产，锌矿加工费继续下降。精锌方面，部分冶炼厂进入检修期，国内精锌供应压力有所缓解，锌锭库存继续处于低位。需求方面，环保因素对锌锭需求影响减弱，全国锌锭需求整体维持稳定。精锌库存处于低位继续为锌价支撑，预计锌价维持高位震荡走势，建议不做空

不做空

镍

菲律宾镍矿发货量逐步减少，而印尼镍矿供应难以完全弥补供应缺口。镍金属方面，山东临沂镍生铁厂限产不及预期，镍铁价格承压,而进口盈利窗口打开导致进口货源开始流入，镍金属整体供应有所回升。不锈钢方面，印尼青山二期推迟投产对不锈钢价格有所提振。关注近期钢材价格走势。

不做空，激进者可逢回调买入

黄金

上周美联储如预期加息25BP，利空兑现后黄金短期出现反弹。但是上周五美国共和党公布税改的最终版本，预计最早将于本周投票通过。税改预期下美元重拾反弹，美债收益率震荡有望向上突破，因此建议黄金短空。

黄金短空

钢铁

本周北方环保限产持续，钢厂产能利用率维持低位，产量维持低位；但建材需求端开始出现萎缩，低库存无法提振下游购买情绪，对价格恐高观望依旧，加之年底资金面紧张，成交量维持低位，贸易商鲜有冬储，钢厂厂库库存显著回升，社会库存降幅进一步收窄；热卷需求较为平稳，库存延续前期走势。此外，钢材出口免税政策在情绪上利好期市，但我国钢材出口退税已覆盖大多数品种，因此新政实质上影响很有限。操作上，螺纹、热卷单边不建议做多。

螺纹、热卷单边不建议做多

铁矿石

钢厂利润高位回落，且高炉产能利用率仍处低位，近期钢厂库存可用天数快速回升，表明钢厂有补库迹象。本周到港量与发货量大幅下降，疏港量受航运影响大幅降低，压港情况缓解，短期或对价格有所提振。远期高炉复产预期下，矿石投机需求增加，贸易商提前囤货。盘面上涨使矿石01出现非主流矿交割套利机会，下周矿石合约仍面临下行压力，短期观望。从长期来看，矿石05可逢低做多。

矿石05可逢低做多

焦炭

本周焦炭价格上涨使焦企盈利可观，但在环保限产背景下，焦企开工率依然走低。下游方面，钢产补库需求增加，叠加出口好转贸易商接货积极，港口焦炭库存回升显著，致使焦炭阶段性供不应求。原料方面，焦煤现货调涨，亦对焦炭价格形成有效支撑。短期价格仍有1-2轮的上涨空间。焦炭05逢低做多，2050止损，2350止盈。

焦炭05逢低做多，2050止损，2350止盈

焦煤

焦企盈利可观，焦企采购积极性回升，焦企焦煤库存大幅增加。焦煤库存大幅减少，销售压力释放明显。双焦价格短期将相互推动。焦企产能利用率已处低位，继续下降空间有限，焦煤边际需求也有相应回升，而供应方面却并不宽松。焦煤05 1300以下逢低做多，1440止盈。

焦煤05 1300以下逢低做多，1440止盈

动力煤

终端需求走弱叠加采暖季限产，工业用电维持低位，全国气温明显下降，民生用电季节性回升，电厂日耗低位回升，库存可用天数下降；供应端，前期停产煤矿复产，煤矿库存开始累积；环渤海港口长协煤供应得到政策保障，库存维持高位，承压市场。旺季来临，港口采购情况好转，现货跌势有企稳迹象，可短多；但中期看，基本面走弱，维持反弹抛空思路。短期做多

，维持反弹抛空思路。短期做多

天胶

东南亚主产区整体处于供应旺季，原料收购价格震荡下行，美金胶内外盘持续倒挂。国内现货市场成交清淡，主要由于前期盘面的暴跌导致轮胎厂基本完成小幅补库，短期合成胶价格震荡，天胶现货暂无企稳，轮胎厂原料库存整体低位成品库存压力较大，天胶基本面偏空，保税区仓库爆满加大现货市场压力不过短期关注出口限制级别，操作上建议短线操作。

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

目前南美天气炒作过程中有所反复，阿根廷天气预期有所改善，短期支撑有所减弱，但天气变数犹存，产生实质性影响前虽炒作空间有限，但整体易涨难跌，下方空间有限。国内豆粕库存回升至70万吨以上，区域性供应压力显现；大豆到港量庞大，油厂开机率维持高位，库存预计继续趋增；但年前养殖旺季需求增加有所支撑。

粕类暂观望

豆油/棕榈油/菜油

马棕11月棕榈油产量与预期基本持平，但出口远低于预期，导致库存较预期高出11万吨，报告偏空。从价格角度而言，目前油脂价格是处于低位。现实情况，国内三大油脂都不缺，豆油高库存，棕榈油增库存，菜油14年菜籽油定向销售刚出。预期，12月大豆压榨高峰，至少830，产豆油154万吨，今年春节晚，加上下游随用随釆，12月库存不见得会降的，但增幅也有限。棕榈油进口利润改善，12、1月到港不会少，库存还得增。现在市场普遍预期12月马棕减产10%，会超预期还是不及预期，不好判断。目前油脂逐渐从偏空的氛围转向，季节性减产和包装油备货，对期价有支撑，具体就要看后期证伪或证实了。

下跌空间有限，但缺少上涨驱动，中短期震荡寻底，偏弱运行

玉米/玉米淀粉

基层农户惜售支撑价格，售粮高峰后移，但玉米整体供应充足，待农户集中售粮，供应压力将施压市场，但向下空间有限，随着供需格局的好转，价格重心预计逐步抬高。淀粉加工利润良好，开工率维持高位，后期库存预计将继续回升。注意关注深加工补贴政策。玉米中长期维持逢低做多思路，可待回调后买入。

玉米不追高，可待回调后买入

白糖

上周郑糖近月远月均有不同幅度的下跌，近月下跌主要由于交易所套保额度批复在30万吨左右，多头逼仓行情告一段落，开始大幅减仓离场；对于远月来说，上周二进行食糖配额分配会议，市场预计明年进口配额或有增加可能，对远月市场偏利空。郑糖下跌后已贴水现货，在现货仍有春节备货需求预期的支撑下，不宜再过度看空。郑糖5月合约在6000元/吨以下有买盘介入，或有反弹，激进投资者可尝试轻仓做多。

5月合约在6000元/吨以下有买盘介入，或有反弹，激进投资者可尝试轻仓做多

棉花、棉纱

籽棉采摘基本接近尾声，新棉集中上市，此前预计12月中下旬将有纺企进入备货阶段，但目前来看需求暂未启动。需求的暂缓或主要由于年底资金偏紧且纺企多数仍随用随买，现货棉价企稳后上涨压力较大。下游棉纱市场品种分化，高端纱走货及价格较好，中低端纱走货氛围偏淡，影响纺企的进货意愿。在未来预期改善的情况下，郑棉远月价格强于近月，但后期抛储将压缩新棉销售周期，郑棉上方套保压力较大。目前现货价格企稳，郑棉下跌后基差再度扩大，且外盘走势仍然强劲，对郑棉有所支撑，或进入反弹行情，关注上方10日均线压力位。

或进入反弹行情，关注上方10日均线压力位

PTA

PTA现货流动性偏紧，12月份投产压力压制5月加工费上涨空间，建议暂观望

建议暂观望

沥青

山东供应下降，但北方需求停滞，现货降价，炼厂出货仍比较难，库存继续上升；华南西南需求延续，对炼厂出货有支撑，且社会库存下降较多，建议沥青1806空单逢低可部分止盈，滚动为主，剩余空单止损可设置在2700附近。

1806空单逢低部分止盈，滚动为主，剩余空单止损设在2700附近

LLDPE、PP

现货跟随盘面上下波动，低价货物成交好转，高价下游拿货意愿转淡，在库存低位、需求季节性转淡的背景下，价格上下驱动力均不足，价格区间震荡判断未变。操作层面上来看，建议接近震荡区间上沿试空，具体来看L1805上方压制点9700，PP1805上方压制点位9300。大方向来看，LPP价差呈现缩小趋势，主逻辑为18年外围装置投产压力PE大于PP，但01合约矛盾不突出，滚动操作为主。

滚动操作为主

玻璃

玻璃生产企业为了提振市场气氛，纷纷召开区域协调会议。当前北方地区尚有部分赶工订单，南方地区需求还可以延续一段时间；生产企业整体库存好于去年同期水平，厂家资金压力不大。新疆信源350吨生产线停产放水。不做空

不做空

甲醇

下游来看，对高价甲醇仍有抵触情绪，尤其是外采型MTO处于亏损状态，部分厂家外销原料力度有所加大，将压制甲醇上方空间。不过短期在库存有限以及市场炒作天然气制甲醇装置停车利好的情况下，现货价格继续维持坚挺，港口市场价格再度走高，存在一定的挤仓风险。操作上，05不建议追多。

05不建议追多

股指

流动性收紧持续影响股市且后续压力不宜低估，但本周限售股解禁对供给端影响减弱，期指观望或短线操作

观望或短线操作

国债

央行上调公开市场操作利率兑现市场预期，释放货币政策协调、稳定中美利差之意，期债不做空。仅供参考

期债不做空