国债期货早评：人行继续释放暖意，期债短期谨慎后仍有反弹

要点

一、行情回顾。周一期债小幅高开后震荡回落。5年期主力合约TF1803开盘价96.465 ，最高96.580 ，最低96.370 ，收盘于96.415 ，涨跌幅为-0.01%，成交量为8375 手，持仓量为45487 手。三张合约总成交8451手，总持仓45787手。10年期主力合约T1803开盘价92.985，最高93.12，最低92.78，收盘于92.86，涨跌幅为-0.03%，成交量为31245手，持仓量为59487手。三张合约总成交31548手，总持仓60928手。

二、资金面。周一人行公开市场再次释放暖意，开展3000亿逆回购，净投放2600亿元。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至2.7230 %，7天利率与昨日持平至2.8710 %，14天利率上行1.2BP至3.8830 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.06BP至2.8077 %，7天利率上行7.22BP至3.4240 %，14天利率上行2.99BP至4.4684 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券170014.IB，IRR为4.06%，该券当日估值为98.1689；T1803合约的CTD券为170018.IB，IRR为3.67%，该券估值为97.4430 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行2.6BP、0BP至3.8263%、3.8904%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.06BP至167.93 ，固定利率国债指数上行0.06BP至169.57 。

四、财经资讯。

1、11月中国银行结售汇转为逆差497亿元，上月顺差183亿元；代客结售汇转为逆差312亿元，上月顺差501亿元。外管局称，我国主要渠道跨境资金流动总体平稳合理，市场主体结汇意愿同比回升、购汇意愿下降。

2、国家统计局数据显示，11月一线城市房价环比同比均有小幅下滑，其中深圳新建商品住宅价格同比下跌3.2%。二三线城市房价环比涨幅均有扩大。15个热点城市房地产市场总体继续保持平稳。

五、结论及投资建议。

周一期债小幅高开后震荡回落，五债主力TF1803下跌0.01%至96.415；十债主力T1803下跌0.03%至92.860。周一人行公开市场再次释放暖意，开展3000亿逆回购，净投放2600亿元，同时出于利率曲线形态考虑，将14D逆回购中标利率上调5bp至2.65%，14D逆回购投放达1100亿元，以保证平稳跨年为主。周一利率债收益率涨跌不一，《证券日报》针对资管新规发布短评，认为资管新规短期冲击有限、长期将促进资金面回归基本面，当前市场的担忧主要在于监管加码预期以及通胀升温，资管新规意见征求在16日结束，预计后期落地将比征求稿有边际放松，有助于债市情绪好转，期债成交有所收窄，前十持仓中多空双方持仓均有小幅增长，市场情绪仍偏谨慎，预计会议后及资管新规落地后悲观情绪仍有修复。操作策略上，人行释放边际宽松信号，会议过后期债仍有震荡回暖，昨日期债高开后回落至多单入场区间，仍可在96.350-96.450区间入场五债TF1803多单，在92.750-92.950区间入场十债T1803多单，市场情绪偏谨慎环境下建议轻仓持有为主。