上周，伦敦金报收于1254.81美元/盎司，周涨幅为0.3%；伦敦银报收于16美元/盎司，周涨幅为1%；金银比价由周初的79略有下滑至78.35；黄金和白银内外盘价差分别出现不同程度地回落，但价差仍处于相对较高的位置。截至上周五，全球最大的黄金ETF持有量为844.29吨，上周增加1.48吨；最大的白银ETF持仓量为10150.22吨，较上周增加61.64吨。

明年美联储加息节奏或放缓

短期来看，金银市场面临的利空因素相对较少，且2018年加息三次的预期有所弱化，金银大概率向上反弹，本周将迎来瑞士央行和日本央行的利率决议，密切关注主要经济体利率动态。预计本周金银走势以反弹为主，关注伦敦金阻力位1260美元/盎司，伦敦银阻力位16.5美元/盎司。

上周美元整体维持在93.93一线，期间公布的11月通胀数据不及预期，美元指数大幅下滑，此后零售数据好转以及税改好消息使得美元指数有所反弹，整体来看，波动不大。其中，美联储加息是对市场影响最为重大的事件，本次加息已被市场广泛预期，但加息点阵图显示，2018年加息的次数或将减少一次，且本次有两位委员投了反对票，加息透露出来的这些迹象令市场对美联储2018年加息预期产生疑虑，因而美元并没有出现明显上涨，而通胀数据的不佳更是加重了市场对美联储加息预期的疑虑。我们维持此前的观点，2018年美联储焦点或将从货币政策转向财政政策，美联储升息节奏可能放缓，但财政政策可能有更多的消息释放，2018美国经济走势大概率维持温和复苏态势，美元仍有上涨空间。

欧央行、英央行维持利率不变

上周四，欧洲央行维持三大利率不变，从2018年1月起将每月购买300亿欧元的资产，持续9个月，如果有需要的话将延长。与此同时，因欧元区经济普遍复苏势头增强，欧洲央行上调了经济增长和通胀预期，将2017年GDP增速自2.2%上调至2.4%，2018年GDP增速自1.8%上调至2.3%，2019年增速自1.7%上调至1.9%，并维持2017年通胀预期为1.5%不变，明年通胀预期自1.2%上调至1.4%，维持2019年通胀预期为1.5%不变。随后欧洲央行行长德拉基在记者会上表示，量化宽松将会继续实施，直至欧洲央行出现持续的通胀调整，并没有讨论资产购债项目结束的时间。同时，从来没有讨论过突然中止资产购债项目。德拉吉对欧元区经济的乐观态度一度使得欧元兑美元反弹至1.1862的位置，但随后德拉基表示通胀可能放缓，欧元又出现了明显回撤。我们认为，欧央行在2018年退出宽松的可能性较高，但欧元走势还要结合美国进一步判断。

综上所述，我们认为，短期金银走势以反弹为主，关注伦敦金阻力位1260美元/盎司，伦敦银阻力位16.5美元/盎司。