时至岁末，有必要对股市行情走势作一个回顾和展望，共同探讨如何解构当前大盘浪形，特别要是对2018年以后的市场进行前瞻和预期。

根据上证指数走势，目前可以划分出如下浪形（图1）：

图1

图2

艾略特波浪理论反映了股市参与者群体的投机心理波动规律。对照标准波浪循环图，下跌推动A浪通常包含着12345五个小波，反弹B浪会是包含三个波段的abc结构（图2红线部分）。显而易见，股灾期间A浪暴跌过程中的5波子浪还是比较清楚的，其中的A-1、A-3、A-5三波下跌浪正好分别对应了股灾1.0、2.0和3.0。时间方面，从2015年6月12日的上证指数5178高点，到2016年1月29日的2638点低点，一共运行了34周。之后，市场开始出现B浪反弹，其中的a、b、c三个波形也基本完整（图3）。

图3  B浪中的abc结构

如果用中证800指数对比分析，那么，从3253低点到4634高点，B浪的运行时间恰巧是89周！同时，B-c浪段的划分也比上证指数更加明了，可分解成从c-1到c-5的5波子浪（图4），其中的C-3浪、C-5浪又都包含着清晰的5个细浪（图中虚线所示），这两个浪段的区别是，前者为一个收敛的上升楔形，预示着市场情绪趋同，可能产生一致行动；后者却呈现出一种扩张三角形形态，表示投资者认识分歧不断加剧，最终可能出现极端情况。而事实上，在C-5浪结束后，果然产生了大幅下跌！基本符合笔者在11月7日提前作出的研判预期（参见七禾网金融研究文章）。扩张三角形结构比较难得出现，一旦出现，往往预示着将有重要的方向性转折，这也是今年4月10日分析大盘即将出现大幅调整的依据之一。

图4

众所周知，股市中常见的斐波那契数字有5、8、13、21、34、55、89、144等，而从A股历史走势中相邻浪段的时间上看，通常不会产生同一个时间周期连续两次出现的情况。那么，如果不是89，C浪的运行时间是否有可能是55周？如果这个猜想成立的话，那么大盘将震荡调整到明年年底，更确切的说，从2017年11月中旬开始算起，第55周将落在2018年11月底、12月初。

关于C浪未来结束点的研判，主要考虑3个方面（参考图5）：

1、在形态上，5波子浪一定要走完整。

2、比例方面，C浪底通常会低于A浪的低点，或者比较接近。

3、时间长度也要相称，通常可能会是黄金分割比例关系。（例如：55=89*61.8%，144=89/61.8%）

图5

虽然中短期对股市行情机会并不看好，但从长远来看，根据分形理论，整体的结构会与部分的形态相似（图6）。是否可以这样期待，在巨型收敛三角形整理基本结束后，将出现相当长时间的慢牛？

图6

综合来看，长期牛市的出现至少需具备五大条件：解禁抛售大潮基本消退；强制性高比例分红政策落实；部分国有股划转给养老和社保基金完成；房地产投机火焰熄灭；国际政治经济局势相对稳定。

回顾中国股市的历史，1990年~2016年是以投机炒作为主的阶段，主要特点是投机氛围浓厚，市场参与者以博取价差为主要目的，常常出现绩优股和垃圾股同涨同跌。2017年开始，进入了风格转换过渡阶段，出现了严重的两极分化，白马股一枝独秀，持续受到追捧；而更多不具备投资价值或者已经高估的股票被市场人士抛弃。

如果需要对市场未来态势作一个预期，那么，2018年很可能延续今年的投资情绪，结构继续分化，大盘持续震荡整理，并以此完成C浪运行（图6蓝色箭线）。2019年上半年，市场可能会有一次脉冲式的行情，也许是一波大盘涨幅在30%左右的小牛市，比如上证指数可能用几个月时间，从3000点下方涨到4000点左右（图6红色箭线）。而后，大盘仍将出现回调，但是底部会不断抬升，不会再创近几年的新低（图6绿色箭线）。

纵观全球市场，美国股市从1980年代至今，经历了三十多年涨30余倍的长牛，令全世界投资者十分羡慕。但是，毕竟美股已经运行了200多年，市场机制和参与者的投资理念都早已成熟。特别关键的是，美股的平均分红水平很高，正是不断提高的可分红业绩支撑了不断提升的指数。我们可以预见，随着监管的加强，市场逐步完善，若干年后，A股也终将进入到以投资持有为主的阶段，届时，随着上市公司整体分红水平的持续提高，中国股市也许将迎来绵延十年以上的长期慢牛（图6红色粗箭线）！

君子藏器于身，待时而动。虽然等待是漫长而艰难的，但是，广大股民朋友都是因为心存希望，在飒飒寒风之中依然坚持着。毕竟，老话说得好，冬天来了，春天，还会远吗？

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