据最新消息，中国金融期货交易所（下称“中金所”）正在积极准备外汇期货上市，相关方案已上报证监会，争取明年推出外汇期货。事实上，在今年10月底，中金所已启动了欧元兑美元交叉汇率期货与澳元兑美元交叉汇率期货仿真交易。仿真交易运行1个多月来，交易日趋活跃，日均成交达39.90万手，日均成交金额达209.41亿元，同时，参与客户也逐渐增多，其中会员客户由上市第一周的19个增加到第四周的21个，交易编码由1854个增加到22784个。

中金所将推两大交叉外汇期货

据了解，中国的外汇期货产品将分为人民币汇率期货和交叉汇率期货两大类。知情人士说，中金所拟建立以人民币为中心的外汇期货产品体系，明年准备先行推出交叉汇率期货，即欧元兑美元及澳元兑美元，未来再推人民币汇率期货。当前，我国实体经济既面临人民币汇率波动风险，也面临欧元兑美元、澳元兑美元波动风险。上市交叉汇率期货有利于企业规避非人民币汇率波动风险，稳定企业投入产出预期，促进贸易稳定增长，也有利于满足居民外汇投资需求。

所谓交叉汇率，是指两个外币之间的兑换汇率，交叉汇率期货是指以外币之间的兑换汇率为标的的期货。中金所选择欧元/美元、澳元/美元为标的，是因为它们均是国内市场主要的交叉汇率交易币种。

全球交叉汇率期货市场现状

虽然交叉汇率期货最早起源于英国，但是目前全球交易最为活跃的交叉汇率期货市场却主要分布于俄罗斯、迪拜、土耳其与美国，尤其是俄罗斯目前已经发展成为全球交叉汇率期货成交量最大的一个地区。除此之外，德国、英国、荷兰、新加坡、南非、匈牙利、罗马尼亚等国也分别建立了各自服务于本土投资者的交叉汇率期货市场。

从全球范围看，截至2014年，共有11个国家、12家交易所上市了交叉汇率期货。其中，交易最为活跃的合约为莫斯科交易所上市的欧元兑美元期货，其2013年日均交易量达到26.4万手。活跃度次之的是迪拜黄金与商品交易所上市的印度卢比兑美元期货，日均交易量为4.68万手。

海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品

海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品，离岸人民币外汇市场快速发展，倒逼我国加快发展境内的人民币外汇期货市场。当前，海外市场五家交易所已经推出七款人民币外汇期货产品。2005年我国实行人民币汇率制度改革，2006年8月芝加哥商品交易所（CME）就推出第一款人民币外汇期货合约。2012年9月，香港交易所获得监管机构批准推出一款离岸人民币可交割的外汇期货后，交易量稳步增长，今年1月底持仓已达4847张（约4.8亿美元）。2013年2月25日，CME又继2006年、2011年后推出第三款人民币外汇期货合约。与此同时，香港离岸市场已经形成包括可交割远期（DF）、不可交割远期（NDF）和外汇期货在内齐全的人民币外汇衍生产品，每天交易额超过50亿美元。

外汇保证金交易和外汇期货有和区别？

通常意义上，投资者很容易将外汇交易简单理解为外汇保证金交易。这种简单的观点极其错误，外汇保证金与外汇期货有着本质上的不同。

保证金外汇交易与期货相同之处是固定合约和保证金制度，但是这绝对不意味着保证金外汇就是期货外汇（期货外汇是另外一种交易），因为她不具备期货的本质的特点：时期。精确地说，保证金外汇交易应该称为现货外汇保证金交易。

保证金外汇交易与期货还有一个非常巨大的差别，就是期货交易是由期货交易所建立的，即所有交易者，不论是投机者还是保值者，都必须通过期货交易所的会员参与交易；而保证金外汇则不同，它没有固定的交易所，是通过各银行之间交易，所谓的外汇经纪公司，不过是一个中介机构。这个差别看起来似乎意义不大，但是能够直接影响投机者的交易行为：期货品种在任何时候，交易所的报价是惟一的；而外汇交易中不同的银行或者经纪公司，则可能给客户不同的报价，这些报价尽管不会相差悬殊，但是已经足以对交易者产生影响了。一般来说，大多数银行或经纪公司是以路透社或美联社的报价为交易价格，当行情剧烈变化的时候会略有差异。

举个实例来说，前几年美国瑞富曾经是排名前十的交易公司，该公司的外汇交易包括外汇期货和外汇保证金两部分。后来该公司破产时，所有期货客户的资金和交易头寸一分不差转移到其他交易所清算会员公司，客户的权益没有受到任何影响；而参与保证金交易的投资者遭受巨大损失，资金到现在都没有追回。

中国外汇市场情况

1、我国外汇即期市场的市场结构是怎样的？

根据市场参与者的性质不同，我国外汇即期市场划分为银行间即期外汇市场和零售即期外汇市场两个层次。银行间即期外汇市场，是指可以经营外汇业务的金融机构（包括银行、非银行金融机构和外资金融机构）以及非金融企业之间进行人民币与外币和外币与外币即期交易形成的市场。零售外汇即期市场是指外汇指定银行或其他非银行金融机构与客户之间进行柜台式外汇即期交易所形成的市场。

2、我国银行间即期外汇市场的主要参与者有哪些？

1994年4月，全国统一的银行间外汇市场即中国外汇交易中心在上海成立并运营，主要职能是为各外汇指定银行提供结售汇头寸平补服务。目前，该中心已成为银行间人民币外汇即期市场的交易主平台和定价中心。其中，中国外汇交易中心的会员和做市商是银行间即期外汇市场的主要参与者。

3、我国银行间即期外汇市场的交易品种有哪些？

截至2014年底，人民币外汇即期交易品种包括美元/人民币、欧元/人民币、日元/人民币、港元/人民币、英镑/人民币、澳元/人民币、新西兰元/人民币、新加坡元/人民币、加元/人民币、人民币/马来西亚林吉特、人民币/俄罗斯卢布、人民币/泰铢和人民币/哈萨克斯坦坚戈13个人民币外汇即期交易，其中后两者为银行间市场区域交易。

4、人民币外汇远期交易、人民币外汇掉期交易、人民币货币掉期交易与人民币外汇期权交易分别指什么？

人民币外汇远期交易指交易双方以约定的外汇币种、金额、汇率，在约定的未来某一日期（成交日后两个营业日以上）交割的人民币外汇交易。

人民币外汇掉期交易指交易双方约定一前一后两个不同的交割日、方向相反的两次本外币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一方换回相同币种和数量的外汇。

人民币外汇货币掉期交易指在约定期限内不仅交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。

人民币兑外汇期权交易是指在未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利。

国际外汇市场情况

1、国际外汇市场的规模如何？

外汇市场是全球交易量最高、规模最大的金融市场。2013年全球外汇市场日均交易量约为5.3万亿美元，以此为基础计算其全年交易量约为全球国内生产总值的18倍左右。

2、国际外汇市场的主要交易货币有哪些？

七国集团（G7）（美元、欧元、日元、英镑、澳元、瑞士法郎与加元）货币是全球外汇市场的主要交易货币。其中，作为全球外汇市场最重要的交易中介货币，美元交易量仍然保持第一位。

3、国际外汇市场的地理分布？

全球外汇市场涉及30余个国家，从地理分布上看，主要集中于欧洲、美洲和亚洲交易量最大的六个国家和地区——伦敦、纽约、新加坡、东京、澳大利亚和加拿大。其中，伦敦市场是最为主要的外汇市场，其交易量占到全球的1/3。除此之外，纽约、新加坡与日本也分别占有20%左右、5%左右和5%左右的交易份额。

4、国际外汇市场有哪些参与者？

当前外汇市场参与者可分为三个层次：交易商、非交易商金融机构与非金融公司。其中，非交易商金融机构又包括，小银行、对冲基金、高频交易公司、中央银行以 及主权基金；非金融公司主要是指一般的企业、政府以及高净值的个人。总体而言，非交易商金融机构在外汇市场的地位不断提高。

5、国际外汇市场有哪些交易工具？

全球外汇市场的交易工具类别丰富，场外市场有即期、远期、掉期、货币掉期、期权以及一些结构相对复杂的结构化衍生品；场内市场有外汇期货与外汇期权。在场 外市场，外汇即期占有2/5的交易量，日均交易规模为2万亿美元，其余均为衍生品交易。其中交易最为活跃的外汇衍生品为外汇掉期，其日均交易规模达到 2.2万亿美元。

6、国际外汇市场各品种的规模？

即期外汇市场是国际外汇市场的核心组成部分，交易量约占全球外汇市场的2/5。自2004年以来，全球外汇即期市场规模一直持续扩张，且增速始终超过35%。2013年4月全球外汇即期市场的日均交易量约为2万亿美元，较2010年增长了38%。

在国际外汇市场，外汇远期交易占比仅有10%左右，但是近年来增长迅猛。根据国际清算银行的统计，至2013年4月，全球外汇远期市场日均交易量约为6800亿美元，较2010年4750亿美元增长了43%，由此也使其在全球外汇市场的占比上升至历史最高值13%。

外汇掉期市场是国际外汇市场交易规模最大、流动性最好的部分，其交易量约占全球外汇市场的2/5。根据国际清算银行的统计，2013年全球外汇掉期市场的日均交易额达到2.2万亿美元，较2010年增长了27%。

据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）统计，随着场外衍生品市场的发展，货币掉期的日均交易总金额从1995年4月的38亿美元激增到2007年4月的315亿美元。截止2013年底，货币掉期的总交易量达到540亿美元，虽然货币掉期的绝对交易量在增加，但是货币掉期交易在整个外汇交易市场所占比重却一直比较平稳，保持在1%左右。

根据国际清算银行（BIS）2013年发布的数据报告统计，外汇期权的日均交易量自1998年的87亿美元增长到2013年的337亿美元，净增长3.87倍，略高于全球外汇市场3.5倍的增速。外汇期权在整个外汇交易市场中所占比重也在增加。

七禾网研究中心 翁建平编辑整理

七禾网研究中心合作、咨询电话：0571-88212938

更多精彩文章，请关注七禾网公众号！